Il presidente della Fed di St. Louis, Alberto Musalem, che non ha diritto di voto nel Federal Open Market Committee (FOMC) nel 2026 dopo essere uscito dalla lista dei votanti nel 2025, ha adottato un tono notevolmente hawkish nelle sue ultime dichiarazioni.

Sull'inflazione, Musalem è stato chiaro nel dichiarare che la sua previsione di base è che l'inflazione impiegherà più tempo del previsto per tornare all'obiettivo, avvertendo che le aspettative inflazionistiche a lungo termine stanno salendo e che i rischi rimangono più orientati verso il lato inflazionistico.

È stato altrettanto diretto sulla politica, mettendo in guardia che se la disinflazione non si materializza nei prossimi uno o due trimestri, ciò sarebbe una seria preoccupazione, lasciando aperta la possibilità che l'economia possa necessitare di un aumento dei tassi. Aggiungendo alla sua posizione cauta, Musalem ha respinto l'idea che la crescita della produttività potrebbe servire come soluzione al problema inflazionistico di oggi, notando che gli effetti della produttività dell'IA rimangono inconcludenti mentre le pressioni della domanda sono molto reali.

Riguardo alla crescita, ha riconosciuto la possibilità di un rallentamento nella seconda metà dell'anno, con uno scenario in cui la crescita rallenta e l'inflazione scende sul tavolo, anche se non ha trattato questo come il suo caso centrale.

Nonostante l'incertezza elevata, Musalem ha notato che il mercato del lavoro rimane stabile, e ha lasciato spazio per la flessibilità, dichiarando che è pronto ad aggiustare le sue posizioni politiche se le evidenze mostrano chiaramente che una crescita della produttività più alta potrebbe alleviare le pressioni inflazionistiche.

Prospettive di Inflazione

  • La mia previsione di base è che l'inflazione impiegherà più tempo per tornare al target.

  • Vedo rischi che l'inflazione potrebbe non convergere verso il target come vorremmo.

  • Le aspettative di inflazione a lungo termine stanno aumentando.

Pressioni Inflazionistiche e Rischio Politico

  • È necessaria cautela di fronte alle pressioni inflazionistiche in aumento.

  • In questo momento, i rischi sono più orientati verso l'inflazione.

  • Se non vediamo disinflazione nei prossimi 1-2 trimestri, questo mi preoccupa.

Tasso e Posizione Politica

  • C'è uno scenario in cui l'economia potrebbe richiedere un aumento dei tassi.

  • Il tasso reale di politica della Fed è sotto il tasso neutro di lungo periodo.

  • Pronto ad aggiustare le mie posizioni politiche se le evidenze mostrano chiaramente che una crescita della produttività più alta potrebbe alleviare le pressioni inflazionistiche.

Scenari di Crescita

  • C'è uno scenario in cui, nella seconda metà dell'anno, potremmo vedere un rallentamento della crescita.

  • Inoltre, uno scenario in cui la crescita rallenta e l'inflazione scende.

IA e Produttività

  • È rischioso fare affidamento su una crescita della produttività più alta per risolvere il problema dell'inflazione di oggi.

  • Gli effetti della produttività dell'IA rimangono inconcludenti, mentre le pressioni della domanda sono reali.

Mercato del Lavoro

  • Il mercato del lavoro rimane stabile.