Ecco un articolo di 8 paragrafi dal tono umano e ricco di emozioni su Plasma (XPL) — esplorando come le sue alleanze con protocolli di yield/DeFi come Ethena e Pendle Finance potrebbero plasmare una nuova generazione di rendimento e finanza nativa delle stablecoin. I pensieri di Naqvi si intrecciano con speranza, curiosità e ottimismo cauto — perché se questo funziona, potrebbe semplicemente prendere piede su Twitter crypto.
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Quando Naqvi vide per la prima volta che le stablecoin di Ethena — in particolare USDe e sUSDe — erano incorporate in Plasma al lancio, provò un'emozione silenziosa. La beta della mainnet di Plasma è stata lanciata il 25 settembre 2025 con oltre 2 miliardi di dollari in liquidità di stablecoin e più di 100 partner DeFi a bordo fin dal primo giorno. Ethena faceva parte di quella fondazione.
Ciò che significa è più di un'altra stablecoin su una nuova catena — è una spina dorsale strutturale. Su Plasma, USDe e sUSDe non sono di seconda classe: sono pezzi fondamentali di liquidità, alimentando prestiti, scambi, pool di stablecoin e rendimento attraverso protocolli integrati come Aave, Curve, Fluid. Per Naqvi, le stablecoin che incontrano l'infrastruttura reale della DeFi sembrano i binari per "il prossimo capitolo del denaro."
Poi è arrivata la notizia che Pendle Finance, nota per la tokenizzazione dei rendimenti e mercati di trading fissi/rendimenti sofisticati, si è espansa su Plasma — lanciando con 5 mercati di rendimento sulla catena, e supporto da grandi incentivi. Improvvisamente, Plasma non è solo una catena per trasferimenti di stablecoin o prestiti — sta diventando un parco giochi per i rendimenti: rendimento fisso, rendimento variabile, trading di token sui rendimenti, efficienza del capitale delle stablecoin. Per chi cerca rendimento, questo è magnetico.
In pochi giorni dopo l'arrivo di Pendle, la liquidità è aumentata. Le segnalazioni citano un'infusione di $318 milioni di TVL nei primi 4 giorni — uno dei più rapidi aumenti di liquidità per una nuova catena nella storia della DeFi. Non è casuale o speculativo — è capitale che insegue rendimento dove la struttura incontra l'incentivo. La mente di Naqvi corre alle possibilità compound: backbone delle stablecoin + tokenizzazione dei rendimenti + domanda in crescita.
Ma questa storia non riguarda solo monete e codice — c'è anche dramma di mercato. Il token nativo XPL ha avuto un debutto esplosivo, ma l'azione dei prezzi da allora è stata dura: dopo aver raggiunto un picco vicino a $1.67, le segnalazioni recenti mostrano che XPL è sceso a ~$0.31, oltre l'80% in meno, mentre l'attività di rete si è attenuata. Questo crollo solleva domande: il rendimento e l'adozione reale possono ravvivare il sentimento, o XPL rimarrà bloccato in un purgatorio di volatilità? Per Naqvi, questa è la tensione della prima infrastruttura crypto — enorme potenziale, ma dura verità.
Tuttavia, la combinazione di Ethena + Pendle su Plasma offre una narrativa strutturale: stablecoin come denaro, rendimento come utilità, catena come binari. Se le stablecoin come USDe mantengono il peg, i mercati dei rendimenti tramite Pendle rimangono liquidi e gli incentivi sui rendimenti rimangono attraenti, Plasma potrebbe evolversi da "nuova catena" a "binari per denaro e rendimento per le masse." Questa è un'ambizione rara.
Eppure — come sempre — l'esecuzione conta. I rischi del protocollo (stabilità del peg, bug nei contratti intelligenti), rischi macro (inverno crypto, regolamentazione delle stablecoin) e rischio di domanda (utenti che effettivamente utilizzano i binari dei rendimenti delle stablecoin contro la mera speculazione) incombono. Naqvi sa che il sogno sembra grande; le probabilità sono incerte.
Ma c'è anche meraviglia. Potrebbe emergere un thread di tweet: "USDe + sUSDe su #Plasma → guadagna rendimento tramite #Pendle → binari delle stablecoin + ritorni reali." Questo sembra il tipo di trama che le comunità crypto sostengono: logica semplice, forti incentivi — e il potenziale di rimodellare il modo in cui le persone usano i dollari digitali. Che diventi grande o svanisca, Naqvi osserverà da vicino.