JPMorgan ha presentato una nuova domanda per un titolo strutturato collegato all'ETF Bitcoin di BlackRock. Questo titolo promette che, se il Bitcoin raggiunge gli obiettivi stabiliti, gli investitori otterranno un rendimento fisso a due cifre; ma se l'ETF scende di oltre il 30%, gli investitori potrebbero perdere tutto il capitale.
Secondo i documenti normativi recentemente presentati, il piano obbligazionario è progettato sulla base del ciclo di halving biennale del Bitcoin. Il piano promette che, se l'IBIT raggiunge il suo obiettivo di prezzo entro la fine del 2026, gli investitori otterranno un rendimento fisso del 16%; se l'IBIT raggiunge l'obiettivo nel 2028, gli investitori otterranno un rendimento superiore al 50%.
Tuttavia, questa proposta ha una grande condizione aggiuntiva: se l'ETF scende oltre il 30% in qualsiasi momento prima della scadenza, gli investitori potrebbero perdere tutto il capitale.
Infatti, questo modello è simile al trading di derivati, poiché il profitto non deriva dal possesso di Bitcoin o ETF, ma da un contratto il cui rendimento dipende dalle prestazioni dell'ETF. I clienti non possiedono IBIT o BTC; idealmente, i loro profitti e perdite si baseranno sull'andamento del prezzo di Bitcoin. JPMorgan ha redatto un contratto come segue:
Se IBIT raggiunge X nel 2026 → otterrai il 16%
Se raggiungi l'obiettivo X prima del 2028 → otterrai oltre il 50% di rendimento
Se scende del 30% → perderai tutto il capitale
JPMorgan ha chiarito che questi titoli "non garantiscono il rimborso del capitale" e che, una volta che l'ETF scende sotto il livello di resistenza del 30%, le perdite saranno proporzionali alla diminuzione dell'ETF.
Questa operazione presenta un potenziale di crescita maggiore e un rischio di perdita totale, quindi il titolo appartiene alla categoria ad alto rendimento/alta volatilità, mentre le borse istituzionali di solito riservano tali titoli ai clienti più maturi.
Inoltre, utilizza meccanismi di attivazione automatica e ostacoli, lo stesso meccanismo applicato nei derivati legati alle azioni.
La meccanica unica di questo prodotto è diversa da quella fornita dagli ETF spot, che include:
2026年自动赎回 = Funzione dei derivati
30% Livello di resistenza al ribasso = Protezione del rischio di stile derivato
Aumento del rendimento (1.5 volte) = Leva derivata
Questo titolo offre un rendimento di 1,5 volte, un vantaggio comune dei derivati nei prodotti bancari tradizionali. Se IBIT scende sotto la soglia del 30%, la perdita è del 100%, equivalente a detenere un'opzione call che scade se le condizioni non sono soddisfatte.
Il ciclo di halving e l'adattabilità del prodotto sono fondamentali per JPMorgan
Nel frattempo, scegliere questo momento è stato ben ponderato, poiché la storia dimostra che Bitcoin tende a entrare in un mercato orso profondo circa due anni dopo ogni evento di halving.
L'ultimo halving è avvenuto nell'aprile 2024, il prossimo è previsto per il 2026, seguito da un brusco rimbalzo nel 2028 (anno del prossimo halving).
Questo modello si adatta molto bene al design delle banconote:
2026: Se IBIT raggiunge prima l'obiettivo di JPMorgan, verrà emessa automaticamente un'opzione che paga un rendimento fisso del 16%.
2026-2028: Se IBIT rimane al di sotto dell'obiettivo, il titolo rimarrà valido e offrirà un rendimento con leva di 1,5 volte senza limiti se BTC aumenta nel 2028.
Entro il 2028: gli investitori potranno recuperare il capitale solo se IBIT evita di scendere del 30%.
Questa pubblicazione segna l'inizio dell'era degli ETF spot, che stanno cedendo il passo a prodotti strutturati volti a ottenere rendimenti asimmetrici, leva e esposizione al rischio.
Derivati e il loro potenziale
Questi strumenti sono simili ai derivati tradizionali utilizzati dalle banche per decenni nei settori azionario, delle materie prime e dei cambi, e ora stanno entrando nel campo delle risorse digitali.
Per gli investitori, il suo fascino risiede nel poter ottenere rendimenti potenziali più elevati senza dover detenere direttamente Bitcoin, che è altamente volatile.
Tuttavia, il rischio è altrettanto grande. Bitcoin ha storicamente subito cali di prezzo del 70%-85%, e non è raro che in un mercato orso moderato scenda sotto la soglia del 30%.
JPMorgan ha riconosciuto questo nei documenti e ha avvisato che se l'ETF pertinente supera quella soglia, gli investitori "potrebbero perdere tutto" l'investimento.
Il processo di approvazione del titolo determinerà la velocità con cui il titolo arriverà al dipartimento di trading istituzionale, ma cosa comunica il suo design:
Più prodotti sviluppati da Wall Street,
Molte strutture di investimento che cercano rendimento coinvolgono Bitcoin ETF e
Più capitali tradizionali stanno entrando nel mercato delle criptovalute tramite derivati piuttosto che strumenti spot.
Con l'avvicinarsi del ciclo intermedio nel 2026, la domanda di protezione del rendimento e prodotti con leva potrebbe aumentare, rendendo l'azione di JPMorgan una prima indicazione della prossima ondata di investimenti istituzionali in Bitcoin.
