#稳定币

Questa definizione del numero 28 ha distrutto tutte le illusioni sui stablecoin degli ultimi anni nel settore.

In apparenza è una politica di regolamentazione, in realtà è una dichiarazione sul potere monetario.

Gli Stati Uniti hanno trasformato i stablecoin in un'estensione del dollaro digitale con il (GENIUS Act). In patria, con questa definizione, i stablecoin vengono classificati come illegali.

Entrambe le parti sono ben consapevoli di ciò che stanno facendo.

01 | "I stablecoin sono una forma di valuta virtuale."

Non è la prima volta che si parla di valuta virtuale, ma è la prima volta che l'ufficialità equipara chiaramente i stablecoin a Bitcoin ed Ethereum.

Negli ultimi anni, molti progetti hanno scommesso sull'ipotesi che "i stablecoin non siano una valuta virtuale". Pensavano che finché ci fosse una riserva in dollari e che non ci fossero fluttuazioni, avrebbero potuto raccontare storie ai regolatori.

Ora questa ipotesi è completamente crollata. Anche le riserve sono criptovalute, e anche le criptovalute stabili non sono soggette a fluttuazioni.

Cosa significa questo? Significa che i pagamenti transfrontalieri, la finanza della catena di approvvigionamento e i regolamenti on-chain sono stati completamente contrassegnati con una linea rossa nel paese.

È una cattiva notizia? Per molti team sicuramente sì. Ma almeno adesso non dobbiamo più indovinare.

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02 | Il mondo sta abbracciando le stablecoin, perché noi stiamo tornando indietro?

Porta la linea temporale a metà di quest'anno e vedrai un'immagine molto magica.

A luglio, il presidente americano Trump ha firmato il (GENIUS Act). L'obiettivo di questa legge è molto diretto: integrare ufficialmente stablecoin come USDT e USDC nel sistema di regolamentazione finanziaria degli Stati Uniti.

Cosa sta facendo Hong Kong nello stesso momento? Avviare un sistema di licenze per stablecoin.
Cosa sta facendo l'Unione Europea? Ha rilasciato la prima licenza conforme al mondo per USDC.
Le principali banche giapponesi ed europee stanno scommettendo sulle proprie stablecoin in valuta locale.

Poi a novembre, la banca centrale del paese ha convocato una riunione e ha annunciato direttamente: le stablecoin equivalgono a criptovalute, tutte illegali.

Il mondo sta abbracciando, noi scegliamo di tornare indietro.

Perché?

Perché i decisori hanno visto un problema: quando tutti i paesi stanno cercando di ottenere licenze per stablecoin, significa che questo strumento non è più solo un mezzo di pagamento, ma è un nuovo campo di battaglia per l'egemonia monetaria.

E le autorità non vogliono che l'egemonia monetaria di altri si radichi qui.

Questa scelta è giusta o sbagliata? Non lo commentiamo. Ma come operatori del settore, dobbiamo accettare questa realtà.

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03 | La verità sulle stablecoin: un gioco attorno al dollaro

Per prima cosa, diamo un'occhiata a un dato.

Entro la fine di novembre, la capitalizzazione totale delle stablecoin nel mondo è di circa 300 miliardi di dollari. Di cui:

USDT: 184 miliardi, pari al 60%
USDC: 75 miliardi, pari al 25%
Tutte le altre stablecoin messe insieme: meno del 15%

Due aziende americane controllano oltre l'80% del mercato globale delle stablecoin.

Diamo un'occhiata a un dato più profondo.
Nelle riserve di USDT ci sono oltre 100 miliardi di dollari di titoli di stato americani.
Nelle riserve di USDC ci sono oltre 20 miliardi di dollari di titoli di stato americani.
Cosa significa questo?

Significa che ogni volta che vengono emesse stablecoin, si sta finanziando il Tesoro degli Stati Uniti.
Pensavamo di utilizzare un 'dollaro digitale decentralizzato', in realtà stiamo contribuendo ai titoli di stato americani.

Ora guardando indietro al 2020. Quell'anno, la capitalizzazione delle stablecoin globali era solo di 6 miliardi di dollari. Alla fine del 2021, questo numero è schizzato a 150 miliardi, ora ha già superato i 300 miliardi.

Come è avvenuta questa crescita esplosiva?
Non è stata una reazione spontanea del mercato, ma il risultato di un cambiamento nella politica americana. A partire dal 2021, la logica americana è cambiata: invece di fermare le criptovalute, sarebbe meglio trasformarle in una forma digitalizzata del dollaro.

Quindi il (GENIUS Act) di luglio di quest'anno, il nucleo non è la regolamentazione delle stablecoin, ma la conferma che le stablecoin fanno parte del dollaro.

Ora capisci perché nel paese si deve dire che non è possibile, vero?
Perché non si tratta di un problema tecnico, ma di un problema geopolitico.

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04 | L'ombra del 2015 pesa ancora sulla direzione politica

Il comunicato della banca centrale sottolinea ripetutamente: riciclaggio, frode, trasferimenti di fondi transfrontalieri non conformi.

Ma se sono solo questi problemi, perché non trattarli come si farebbe con il bitcoin, lasciando un varco per il 'possesso personale legale'?

Le vere preoccupazioni sono molto più profonde: la vita o la morte del sistema di gestione delle valute estere.

Immagina questo scenario.

Se USDT potesse circolare legalmente nel paese, chiunque aprisse un portafoglio potrebbe scambiare RMB con USDT e poi trasferirli all'estero.

Senza passare attraverso le banche, senza passare attraverso l'ufficio dei cambi, senza lasciare alcuna traccia.

Cosa significa questo? Significa che l'intero sistema di gestione delle valute estere verrebbe svuotato.

Ricordi la storia del 2015? Sotto la pressione della svalutazione dello yuan, in un anno le riserve estere sono diminuite di quasi 1 trilione di dollari.

Quali mezzi venivano usati per la fuga di capitali in quel periodo? Money laundering, false dichiarazioni commerciali, polizze assicurative estere. Complesso, lento, costoso.

Se ci fosse USDT, tutto questo non sarebbe più necessario. Un portafoglio mobile risolverebbe tutto.

La potenza distruttiva della prossima crisi sarà dieci volte quella del 2015.

Questo è ciò che i decisori stanno realmente cercando di prevenire.

Quindi perché nel paese da un lato si promuove fortemente il renminbi digitale e dall'altro si tagliano le stablecoin?

Perché ogni transazione di renminbi digitali è controllabile e tracciabile, mentre USDT è una scatola nera.

Questa è la linea di demarcazione tra le due strade.

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05 | Perché Hong Kong può farlo?

Il 1° agosto, Hong Kong ha avviato un sistema di licenze per stablecoin, molte persone pensano che sia un periodo di opportunità.

Non affrettarti a gioire.

La licenza per stablecoin di Hong Kong si basa su due parole chiave: offshore.

Cosa significa offshore? Significa non toccare gli utenti della terraferma, non toccare il renminbi, non consentire che i fondi interni e le stablecoin abbiano alcun rapporto.

Qualcuno chiede: se mi registro a Hong Kong, con server negli Stati Uniti, e faccio solo outsourcing tecnologico, va bene?

Non va bene.

La definizione del 28 novembre ha già bloccato questa strada. Chi sono i tuoi utenti? Da dove proviene il tuo traffico? Dove vanno i tuoi fondi?

Se c'è anche solo un collegamento con la terraferma, questo progetto è ad alto rischio.

A chi è destinata la licenza di Hong Kong? A banche di grandi dimensioni come Standard Chartered e HSBC. Loro si occupano di regolamenti offshore in dollari, servendo aziende multinazionali all'estero.

Attualmente, 80 aziende hanno fatto domanda, e l'Autorità monetaria ha annunciato che all'inizio del 2026 verranno pubblicati i primi lotti, e solo un numero limitato potrà ottenerli.

Quindi non mettere tutte le tue speranze su Hong Kong.

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06 | Due strade per gli imprenditori

La situazione attuale è molto chiara.

Strada 1: uscire completamente
Se vuoi continuare a fare stablecoin, devi essere pronto: l'intera catena di business deve essere all'estero.

Non basta registrare un'entità offshore. I tuoi utenti devono essere all'estero, i tuoi fondi devono essere all'estero e sarebbe meglio che il tuo team fosse all'estero.

Non pensare che 'sto solo facendo un portafoglio' o 'sto solo facendo un SDK' ti possa far aggirare le regole. Le stablecoin ora sono equivalenti a criptovalute, e se fornisci tecnologia per criptovalute, il rischio è tuo da gestire.

Strada 2: passare al renminbi digitale

L'ecosistema del renminbi digitale offre molte opportunità. Pagamenti, portafogli, servizi ai commercianti, applicazioni di scenario, regolamenti transfrontalieri, tutte queste sono direzioni chiaramente supportate dalle autorità.

E per quanto riguarda Hong Kong? Può essere interessante, ma non avere illusioni. Quello è un gioco per le banche, non per gli imprenditori.

In poche parole, questa definizione è solo per dirti: questa strada non funziona nel paese.
Se devi uscire, esci; se devi trasformarti, trasformati. Non sprecare tempo in aree grigie.

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A lungo termine, questa è una guerra di lunga durata sulla sovranità monetaria, tutti devono prepararsi.