Per trenta mesi, la Federal Reserve ha rimosso oltre due trilioni di dollari dai mercati globali. Bilancio: 9 trilioni di dollari scesi a 6,6 trilioni di dollari. Il piĂš aggressivo inasprimento monetario dalla gestione Volcker.
Quel programma muore a mezzanotte.
Il Quantitative Tightening è finito.
I numeri raccontano una storia che nessun analista aveva previsto si sarebbe convergente cosĂŹ rapidamente:
Probabilità di taglio dei tassi della Fed a dicembre: 86,4 percento. Sentimento dei consumatori: 51, il secondo valore piÚ basso mai registrato. La produzione si è contratta per otto mesi consecutivi. I dati preliminari ADP segnalano una crescita negativa dell'occupazione con perdite settimanali di 13.500.
Eppure.
Il pivot non arriva con la crisi, ma con il calcolo. Le riserve determinate dalla Fed hanno raggiunto livelli âampiâ prima che i mercati forzassero la loro mano. Nessun picco di repo. Nessuna ripetizione del 2019. Un atterraggio controllato verso il neutro.
Ciò che accade dopo rimodella tutto.
La pressione sul finanziamento del Tesoro si allenta mentre la Fed smette di assorbire offerta. I flussi di liquiditĂ invertono direzione per la prima volta dal 2022. Gli asset a rischio non combattono piĂš un bilancio in diminuzione.
9 dicembre porta l'ultima decisione FOMC del 2025. Un taglio a 3.50 a 3.75 percento è quasi certo. Ma il vero evento è già accaduto. Oggi. Il cambiamento strutturale del regime dall'estrazione all'equilibrio.
Le implicazioni si propagano attraverso le classi di attivi. I rendimenti obbligazionari perdono il loro piĂš grande acquirente sistematico diventato venditore. Le azioni affrontano un vento contrario in meno. Le dinamiche del dollaro cambiano mentre i differenziali di tasso si comprimono.
Questa non è una previsione. Questo è un timestamp.
L'era del restringimento che ha definito il 2022 fino al 2025 si è conclusa all'inizio di questo mese. I mercati, ora prezzati per la scarsità , operano secondo fisiche diverse.
Coloro che sono posizionati per il vecchio regime impareranno le nuove regole nel modo difficile.
Il calendario è appena cambiato.
CosĂŹ ha fatto tutto il resto.