不少观点依据历史规律判断BTC会下探35000一线，其推演逻辑很直接：参照过往行情，BTC从牛市高点普遍会出现80%幅度的深度回调。
本轮行情中，BTC自15000涨至126000，累计上涨111000。按80%回调幅度计算，回撤空间为88800，对应价格落点约37200，这也是看空35000附近的核心由来。但这套生搬历史的“刻舟求剑”思路，存在多处明显漏洞。
一、本轮牛市高点本身就未达成历史预期
用过往回撤规律判断下跌，前提是本轮行情顶部符合历史牛市标准，但现实并非如此。
市场此前对本轮BTC高点存在两大预期，乐观目标看向190000，主流预期也在140000，预判120000区间的观点寥寥无几。结合MVRV指标也能看出，前几轮牛市顶点可形成清晰趋势线，而本轮顶部明显偏离该趋势，足以说明本轮行情根本没有涨到历史规律对应的合理高点。
行情上涨阶段已经脱离旧有规律，下跌阶段再死守“高点回撤80%”的历史模板，本身就逻辑矛盾。
二、宏观流动性决定本轮行情先天偏弱
本轮牛市高点不及预期，核心制约因素是宏观流动性收紧。
若外部环境发生变化，相关政策未推高通胀，美联储早在2025年就开启连续降息，市场流动性会更加宽松，BTC的牛市顶点必然会进一步抬高。
不能简单用美股类比：美股有企业盈利作为基本面支撑，而加密市场属于纯投机属性赛道。市场流动性的关键不在于M2总量，而在于M2增速——只有货币增速上行，才会产生流动性溢出，涌入投机市场。
2025年M2同比增速处于历史低位，水平接近2018年，远不及2017年、2021年两轮大牛市，直接导致本轮增量资金先天不足。
三、投机资金结构改变，80%回撤逻辑彻底失效
“高点回撤80%”的底层逻辑，是将持仓划分为两类：20%为长期坚定持有者，80%为逐利的投机资金，熊市中投机资金会集体离场。
但本轮行情的核心问题，恰恰就是投机资金入场体量远低于历史牛市。宏观流动性收紧，对加密市场投机资金的压制作用，远大于长期配置资金。
既然本轮从一开始就没有足量投机资金进场，自然也就不存在“80%投机资金集中出逃”的基础，照搬历史80%回撤幅度来测算底部，自然站不住脚。$ETH
