Queste due cose sono davvero importanti. I dati CPI americani e la minaccia di Trump all'Iran sono stati lanciati nello stesso giorno, esponendo perfettamente i due lati del mercato—il rischio di inflazione e l'ombra della geopolitica, uno a sinistra, l'altro a destra.
Iniziamo con una buona notizia: i dati CPI di maggio sono stati pubblicati, e le preoccupazioni per un aumento dei tassi sono temporaneamente svanite.
I dati CPI di maggio hanno davvero fatto preoccupare molte persone.
Alle 20:30 del 10 giugno (ora di Pechino), il Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti ha pubblicato i dati che mostrano che l'aumento del CPI di maggio ha raggiunto il 4,2% su base annua, il livello più alto dal aprile 2023; è aumentato dello 0,5% su base mensile, superando anche le aspettative di molti. Quando questo numero è uscito, molte persone hanno subito pensato: 'Oh no, l'inflazione è tornata.'
Ma la vera chiave è quel CPI core, che esclude alimenti ed energia—è aumentato del 2,9% su base annua, con un incremento mensile dello 0,2%. Entrambi questi valori sono inferiori alle aspettative del mercato.
Il mercato teme di più le sorprese. E questi dati hanno esattamente portato a 'nessuna sorpresa'—o meglio, la sorpresa è stata una leggera preferenza in una direzione. Gli analisti di mercato ritengono che, anche se l'inflazione è ancora superiore all'obiettivo della Fed e la direzione è sfavorevole, non è ancora peggiorata al punto da costringere la Fed a un immediato aumento dei tassi.
Un dettaglio da notare: questo rialzo dell'inflazione è stato praticamente spinto dai prezzi dell'energia. A causa del conflitto in Iran e delle interruzioni nel transito nello stretto di Hormuz, i prezzi dell'energia sono aumentati del 3,9% rispetto al mese precedente, contribuendo a oltre il 60% dell'aumento complessivo dell'inflazione per quel mese; i prezzi della benzina sono aumentati di oltre il 40% su base annua, e le tariffe aeree sono aumentate del 26,7% su base annua. Ma nel frattempo, gli elementi che riflettono meglio la situazione della domanda interna rimangono moderati—l'aumento dei prezzi alimentari è limitato, i prezzi delle auto nuove sono in calo, e i prezzi delle assicurazioni sanitarie stanno diminuendo.
È proprio questa combinazione di 'CPI complessivo caldo, CPI core moderato' che ha portato a divergenze nelle aspettative di politica. Ma una cosa è chiara: questo rapporto ha ridotto in larga misura l'urgenza di un aumento dei tassi. Dopo la pubblicazione dei dati, i trader hanno ridotto le scommesse sull'aumento dei tassi da parte della Fed.
Le prestazioni del mercato azionario americano parlano chiaro.
Il 10 giugno, i future delle azioni americane hanno subito forti oscillazioni. Prima della pubblicazione dei dati CPI, i future del Nasdaq hanno subito un calo di oltre l'1,70%. Ma dopo che i dati sono stati resi noti, la situazione è cambiata rapidamente: il calo dei future del Nasdaq si è ristretto rapidamente allo 0,9%, e anche il calo dei future S&P 500 si è notevolmente ridotto. Al momento della scrittura, il Nasdaq era solo in leggero calo dello 0,13%, e l'S&P 500 aveva registrato solo un calo dello 0,03%. Un Micron che era sceso quasi del 5% in pre-mercato, ha visto il suo calo ridursi a solo l'1,8%.
Il mercato ha tirato un sospiro di sollievo, ed è una manifestazione molto evidente.
L'atteggiamento di Wall Street nei confronti di questo rapporto è anch'esso molto interessante. Diversi istituti ritengono che, sebbene questo CPI rafforzi la logica di 'mantenere tassi elevati per un periodo più lungo', non è sufficiente a innescare un aumento dei tassi. Alcuni analisti addirittura lo descrivono come una 'Storia di due città': da un lato i dati sono sostanzialmente in linea con le aspettative, dall'altro l'inflazione continua a muoversi nella direzione sbagliata—ma la conclusione è che ciò non ha cambiato la visione del mercato sulla Fed che mantiene i tassi invariati.
Il commento di Nick Timiraos, noto come il 'nuovo comunicato della Fed', è particolarmente incisivo. Ha detto che questo rapporto 'non ha risolto alcun problema'—non è sufficiente a supportare un abbassamento dei tassi, né a spingere immediatamente per un aumento dei tassi.
Dietro questa situazione di stallo, c'è la prima riunione di politica del nuovo presidente della Fed, Waller, che sta per arrivare. Dal 16 al 17 giugno, Waller presiederà per la prima volta la riunione del FOMC per le decisioni sui tassi e terrà la sua prima conferenza stampa da quando è in carica. Ci si aspetta che questa riunione mantenga invariati i tassi, ma i segnali politici di questa riunione sono molto significativi. Il nucleo delle incertezze del mercato è: Waller cederà alle richieste di abbassamento dei tassi di Trump, o si comprometterà di fronte alla pressione inflazionistica? Tra un mercato del lavoro in fermento (con 172.000 nuovi posti di lavoro non agricoli a maggio che superano le aspettative) e un'inflazione che non accenna a scendere, Waller si trova di fronte a una pressione senza precedenti.
In effetti, l'inclinazione di Waller è un segreto di Pulcinella. Egli sostiene una strategia di 'abbassamento dei tassi e riduzione del bilancio', ovvero da un lato abbassare i tassi per rilassare le condizioni monetarie, e dall'altro ridurre il bilancio per ritirare liquidità. Dal settembre 2024 fino a novembre 2025, la Fed ha seguito questa pratica senza influenzare il mercato rialzista statunitense, ma ha solo reso il mercato obbligazionario più debole. Questa intenzione di 'salvare il mercato azionario e abbandonare il mercato obbligazionario' è molto chiara. Si prevede che le informazioni che verranno trasmesse nella riunione del 18 giugno non saranno troppo negative.
E per finire, la cattiva notizia: la minaccia di Trump di colpire l'Iran, ma la reazione del mercato è stata interessante.
Nel giorno della pubblicazione dei dati CPI, Trump ha lanciato una bomba sui social media. Ha detto che l'Iran 'ha impiegato troppo tempo a negoziare un accordo che sarebbe stato molto vantaggioso per loro, e ora devono pagare il prezzo!' Il canale Fox News ha poi riportato che Trump ha dichiarato di essere 'vicino' a ordinare nuovi attacchi contro le centrali elettriche e i ponti in Iran.
Subito dopo, la mattina del 10 giugno (ora di Pechino), sono arrivate notizie di nuove esplosioni in diverse aree dell'Iran. Le forze armate statunitensi hanno dichiarato di aver effettuato attacchi 'difensivi' contro l'Iran in risposta all'abbattimento di un aereo statunitense; l'Iran ha successivamente risposto agli attacchi statunitensi, colpendo duramente le basi militari statunitensi nella regione. Il presidente Raisi ha anche dichiarato quel giorno che l'Iran deve uscire dalla condizione di 'né guerra né pace', e non si arrenderà e non retrocederà.
Ecco, il prezzo del petrolio internazionale è schizzato in alto. Il petrolio Brent ha toccato i 92 dollari al barile, mentre il WTI è salito a circa 90 dollari al barile, con un aumento di circa il 2%.
E poi—arriviamo alla parte interessante. Di norma, quando il presidente di una superpotenza dice che bombarderà le centrali elettriche e i ponti di un altro paese, il mercato dovrebbe subire forti turbolenze. Ma la reazione del mercato è stata 'accettabile'. Il prezzo del petrolio Brent è aumentato solo dell'1,43%, e il petrolio di New York ha registrato un aumento dell'1,75%.
Perché il mercato non è in panico? La ragione potrebbe essere che il mercato è già abituato alla strategia di massima pressione di Trump sui problemi del Medio Oriente. Minacce simili sono già state messe in atto molte volte, guerra commerciale, pressione estrema, sanzioni sull'Iran—queste manovre sono già state digerite dal mercato.
Il punto chiave è: il mercato non crede generalmente che Trump lancerà davvero un attacco militare su larga scala. Dalle parole di Trump, 'vicino' a ordinare, 'imminente' a ordinare, indicano che il momento non è stato ancora fissato. Wall Street tende a interpretarlo come un mezzo di pressione negoziale, piuttosto che una vera dichiarazione di guerra. Trump stesso ha riconosciuto che questa è una risposta all'Iran che ha 'tirato in lungo' durante le trattative.
E la reazione dell'Iran è interessante da notare: il presidente Raisi ha dichiarato da un lato che non si arrenderà mai, ma dall'altro ha anche riconosciuto che 'la guerra non è nell'interesse della nazione'. Questa dichiarazione contraddittoria stesso indica che entrambe le parti non intendono far degenerare la situazione in un caos totale.
Inoltre, gli analisti di Wall Street hanno anche sottolineato che finché i prezzi del petrolio non superano stabilmente i 100 dollari al barile, ci sono motivi per credere che questo ciclo di inflazione guidata dall'energia possa essere vicino al picco. Attualmente, il petrolio Brent oscilla attorno ai 92 dollari, anche se è alto, ma non ha ancora raggiunto quel punto critico che potrebbe far scattare il panico nel mercato.
Qual è quindi l'essenza di questa 'cattiva notizia'? Apparentemente è la minaccia militare di Trump, ma in realtà è più una parte di una partita strategica. Il vero rischio non risiede nell'attuale aumento del prezzo del petrolio, ma nel fatto che se la situazione in Iran continua a deteriorarsi, e lo stretto di Hormuz non può riaprire, il lungo termine di prezzi energetici depressi metterà la Fed in una posizione passiva.
I prossimi eventi: il 'triplo test' di giugno.
Il resto dell'agenda è molto densa e cruciale.
Il 12 giugno, SpaceX sarà ufficialmente quotata al Nasdaq. Si tratta della più grande IPO globale fino ad oggi—prezzata a 135 dollari per azione, con l'intenzione di raccogliere 75 miliardi di dollari e una valutazione obiettivo che raggiunge i 17,7 trilioni di dollari. L'arrivo di questo colosso avrà di per sé un enorme effetto di attrazione di capitali sul settore tecnologico. Alcuni analisti di Wall Street avvertono addirittura che questa 'super IPO' di SpaceX potrebbe diventare il più distruttivo pozzo nero di capitali degli ultimi anni, mettendo a rischio le azioni dei chip AI che hanno volato in alto per troppo tempo. Nel frattempo, c'è anche l'apertura della Coppa del Mondo. Una serie di eventi si sommano, il che significa che il mercato di giugno non sarà affatto tranquillo.
Il 18 giugno (mezzanotte ora di Pechino), il debutto politico di Waller sarà davvero l'evento clou. Ci si aspetta che il mercato segua da vicino se la Fed, di fronte a dati economici robusti, eliminerà l'indicazione di un abbassamento dei tassi a breve termine dalla dichiarazione politica, o se inizierà a comparire una previsione di aumento dei tassi nel dot plot. Il mercato si aspetta generalmente che il tasso rimanga invariato nella fascia del 3,5% al 3,75%, ma indipendentemente dai segnali che questa riunione invierà, stabilirà il tono per i successivi mesi nei mercati azionari e obbligazionari.
Nel complesso, giugno sarà sicuramente un mese di fluttuazioni. I dati CPI hanno fornito al mercato una finestra di respiro, ma non siamo ancora a livello di risolvere il problema. Le dichiarazioni di Trump sul Medio Oriente sono solo bombe intermittenti, pronte a esplodere di nuovo in qualsiasi momento. E il percorso di abbassamento dei tassi e riduzione del bilancio di Waller, sotto la doppia pressione dell'inflazione rigida e della geopolitica, dovrà affrontare prove nel tempo.
Per fortuna, l'inflazione core non è sfuggita di mano, e un aumento dei tassi non è il rischio più urgente al momento. Questa notte, in un contesto di 'una buona e una cattiva' notizie intrecciate, anche se ci sono correnti sotterranee, almeno stasera non è esplosa una vera 'cigno nero'.
Disclaimer: Questo articolo è una condivisione di opinioni e informazioni, e non costituisce alcun consiglio di investimento. Il mercato è rischioso, investire richiede cautela.