Gli Stati Uniti hanno spinto le stablecoin in una nuova fase con il GENIUS Act. Il mercato è cresciuto rapidamente e ha aggiunto più di cinquanta miliardi di offerta da luglio. Il valore totale è ora superiore a trecento miliardi. Anche con questo balzo, molti esperti credono ancora che gli obiettivi a lungo termine fissati dalla Casa Bianca siano troppo elevati. Il governo spera che le stablecoin raggiungano da due a quattro trilioni entro la fine del decennio e aiutino a creare una forte nuova domanda per i titoli di Stato a breve termine degli Stati Uniti. Gli analisti dicono che questo potrebbe non avvenire.


Una delle voci principali su questo punto di vista è Teresa Ho di JPMorgan. Studia il debito statunitense a breve termine. Dice che le stablecoin stanno crescendo a una buona velocità dopo la nuova legge, ma il salto necessario per raggiungere l'obiettivo è troppo grande per un periodo così breve. La sua opinione è che il mercato potrebbe raggiungere solo circa settecento miliardi nei prossimi anni. Dice anche che la crescita è limitata perché le stablecoin che pagano interessi non sono ancora consentite dalla legge. Questo riduce la motivazione per molti grandi detentori a entrare in questo settore.


Molte persone che supportano le stablecoin credono che possano diventare una parte normale dei pagamenti quotidiani. Credono anche che possano aiutare il paese a pagare il proprio debito perché gli emittenti di stablecoin acquistano obbligazioni statunitensi a breve termine per sostenere i loro token. I dati recenti mostrano questo chiaramente. I due maggiori emittenti detengono circa centocinquantacinque miliardi di Treasury bills statunitensi. Questo è un grande numero, ma è comunque solo una piccola parte dell'intera offerta di Treasury bills statunitensi. È anche molto inferiore alla quota detenuta dai fondi monetari statunitensi, che hanno circa un terzo di tutto quel debito.


Alcuni esperti credono che le stablecoin possano ancora svolgere un ruolo più grande. Dicono che se il mercato cresce a due trilioni in tre anni, gli emittenti dovranno acquistare una grande quantità di Treasury bills. Questo li renderebbe acquirenti importanti. Dicono che ciò accadrà principalmente attraverso emittenti regolamentati che seguono le nuove regole. Una delle più grandi aziende ha già lanciato una stablecoin regolamentata on shore e detiene una grande quantità di debito statunitense, il che la rende uno dei principali detentori a livello mondiale.


Ma altri non sono completamente convinti. Dicono che il debito fiscale complessivo degli Stati Uniti è quasi trentotto trilioni. In confronto, l'importo detenuto dagli emittenti di stablecoin è molto piccolo. Questo è il motivo per cui pensano che le stablecoin non risolveranno il problema del debito più ampio. Avvertono anche che paesi come la Cina stanno iniziando a opporsi alle stablecoin basate sul dollaro perché temono che il capitale lasci il loro sistema. Alcune banche dicono anche che fino a un trilione in deflussi dai mercati emergenti potrebbe spostarsi nelle stablecoin entro il 2028. Questo potrebbe far considerare a più paesi divieti per proteggere i propri sistemi.


Il GENIUS Act ha aiutato il mercato delle stablecoin a crescere. Gli emittenti potrebbero diventare acquirenti più importanti di Treasury bills statunitensi. Ma i critici dicono che l'impatto rimarrà piccolo e che regole e limiti globali potrebbero rallentare l'aumento.

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