Secondo le attuali informazioni di mercato e report (6 dicembre 2025), MSCI sta esaminando se escludere le "società di tesoreria di asset digitali" (digital asset treasury companies, ovvero società in cui gli asset crittografici superano il 50% del totale) dai suoi principali indici azionari (come MSCI USA, MSCI World), principalmente perché queste società assomigliano più a fondi di investimento piuttosto che a imprese tradizionali, non soddisfacendo i criteri per l'indice. MicroStrategy (ora nota come Strategy, codice azionario MSTR) è un tipico rappresentante di queste società e attualmente sta comunicando attivamente con MSCI, con una decisione prevista per il 15 gennaio 2026. Stimo che la probabilità di esclusione sia circa il 60-75% (relativamente alta, ma non certa): le ragioni a favore dell'esclusione includono: MSCI ha ufficialmente proposto questa modifica delle regole e ha incluso MSTR in una lista di 38 aziende da esaminare. Gli analisti di istituti come JPMorgan e TD Cowen ritengono che la probabilità sia molto alta (alcuni stimano l'80%), poiché la detenzione di Bitcoin di MSTR ha già superato il 50% della soglia, e il suo modello di business è visto come "detentore di Bitcoin a leva" piuttosto che come pura società software.
Ragioni contro l'esclusione: il presidente esecutivo di MSTR, Michael Saylor, ha dichiarato personalmente di essere in "contatto profondo" con MSCI e ha sottolineato che ciò non avrà un impatto sostanziale sull'azienda. L'azienda ha ancora un business software, una struttura del debito solida (senza clausole di vendita forzata di token), e il mercato delle previsioni (come Polymarket) attualmente fornisce solo circa il 60-70% di probabilità, dimostrando che c'è ancora spazio per la manovra. Se MSCI considera la stabilità del mercato o gli argomenti di MSTR, potrebbe ritardare o esentare.
Se venisse realmente esclusa, come potrebbe oscillare in base alle attuali dinamiche di mercato? Attualmente, il prezzo delle azioni di MSTR è già crollato drasticamente (un calo di oltre il 37% nell'anno, oltre il 60% dal picco, attualmente intorno al range di 180-190 dollari), il premio netto del Bitcoin (mNAV) è praticamente scomparso (vicino a 1, anzi, a breve termine sotto 1), molti analisti ritengono che il peggior scenario sia già parzialmente riflesso. Ma l'esclusione porterà comunque a un impatto evidente: oscillazioni a breve termine (1-4 settimane dopo l'annuncio): vendite forzate di capitali passivi: solo l'esclusione da MSCI potrebbe scatenare circa 2.8-3 miliardi di dollari di pressione di vendita; se Nasdaq-100, Russell e altri seguono, si potrebbe arrivare a 8-9 miliardi di dollari (circa il 15-20% dell'attuale valore di mercato).
Il prezzo delle azioni di MSTR potrebbe scendere ulteriormente del 15-30% (fino al 40% a breve termine), a causa del deterioramento della liquidità e della concentrazione della pressione di vendita, il che potrebbe scatenare vendite panico e un aumento delle posizioni corte. Attualmente, il Bitcoin oscillano tra 85 e 93k, la volatilità di MSTR sarà amplificata (beta circa 3-4 volte).
Collegamento al mercato delle criptovalute: MSTR è un "agente a leva" per Bitcoin, la pressione di vendita potrebbe trascinare BTC a scendere del 5-10% a breve termine (soprattutto se il sentimento di rischio di mercato peggiora), altre società di tesoreria di Bitcoin (come i piccoli miner) seguiranno. Ma non sarà un "crollo totale", poiché MSTR non sarà costretta a vendere Bitcoin (Saylor ha ribadito che non venderà mai).
Impatto a medio termine (1-3 mesi): se il Bitcoin si stabilizza o rimbalza, MSTR potrebbe "scontare" rapidamente, trasformandosi in un'opportunità di acquisto (attualmente equivalente a "comprare Bitcoin a prezzo scontato").
A lungo termine: l'esclusione trasformerà MSTR da "beniamino dei capitali passivi" a un obiettivo di investimento puramente attivo, i costi di finanziamento potrebbero aumentare (emissione di azioni/bond più difficile), ma l'impatto sui fondamentali del Bitcoin sarà limitato: le istituzioni si orienteranno verso l'acquisto diretto di BTC o ETF.
Riepilogo: l'esclusione del rischio esiste e sarà dolorosa a breve termine (MSTR sarà più colpita, il mercato delle criptovalute oscillera), ma attualmente il prezzo delle azioni ha già scontato molto. Se credi nella crescita a lungo termine del Bitcoin (molti istituzionali puntano a 150-170k dollari), ora MSTR potrebbe essere un punto d'ingresso ad alta leva e bassa premialità; se sei preoccupato per la volatilità, detenere BTC o ETF sarebbe più stabile. Il 15 gennaio è una data chiave da osservare, si consiglia di monitorare da vicino gli annunci ufficiali di MSCI e le risposte di Saylor.
