Amici, capisco che questa analisi sia venuta un po' lunga, ma anche l'argomento è molto importante. Se credete ancora e aspettate una nuova stagione degli altcoin, vi consiglio vivamente di leggere fino alla fine!
Se siete d'accordo, iniziamo!
Il mercato degli altcoin entra in una nuova fase. Secondo Bloomberg, l'indice MarketVector, che monitora 50 token mid- e micro-cap, è sceso di quasi il 70% dall'inizio dell'anno ed è tornato ai livelli di inizio 2020. La capitalizzazione complessiva degli altcoin è diminuita di circa $200 miliardi rispetto al picco.
Non è solo un altro «crypto dump». È un cambiamento strutturale: il «capitale da casinò» al dettaglio, che ha oscillato tra meme e piccoli token per anni, inizia a spostarsi da questo segmento verso altre aree di rischio — dalle opzioni folli su azioni ai mercati predittivi e strumenti cripto legati a aziende reali.
Cosa sta davvero succedendo con gli altcoin
Nei cicli precedenti, l'immagine era dolorosamente familiare:
Bitcoin vola in alto
gli altcoin stanno recuperando con un leverage ancora maggiore
poi tutto questo scende, ma ricordiamo solo le storie X10
In questo ciclo la meccanica si è rotta. Una parte significativa degli altcoin ha partecipato quasi per niente alla crescita, ma ha ricevuto una porzione completa di caduta quando il mercato si è girato.
Cambiamenti chiave:
Il retail non crede più nell'«eterno altseason»
La logica ondulatoria «compra qualsiasi cosa — tutto crescerà» ha smesso di funzionare. Gli investitori guardano sempre più a:
utenti reali
entrate del protocollo
prodotto lavorativo
Token senza product-market fit semplicemente si sgonfiano.
La competizione per l'entusiasmo è esplosa
Lo stesso utente che un tempo inseguiva i dog-token, oggi ha una scelta diversa:
opzioni zero-day (0DTE) nel mercato azionario
azioni tecnologiche ed ETF tematici
mercati predittivi (simile a Polymarket, dove i volumi aggiornano i record)
prodotti on-chain che permettono di scambiare le «azioni di Apple o Nvidia sulla blockchain» 24/7
Il Bitcoin-ETF succhia liquidità dagli altcoin
Una parte del capitale, che precedentemente andava nel «cestino di altcoin», ora trova uno strumento più trasparente e comprensibile — ETF Bitcoin spot. Per l'investitore tradizionale è una storia più semplice che studiare centinaia di token con tokenomics nebulosi.
Inflazione dei token e valutazioni gonfiate
Molti nuovi progetti sono stati lanciati sul mercato dopo grandi round chiusi, dove i fondi entravano a prezzi bassi. Quando il token arrivava all'investitore al dettaglio:
FDV (valutazione completamente diluita) era già spaziale
lo sblocco dei token ha continuamente premuto sui prezzi
la domanda reale non stava al passo con l'offerta
Di conseguenza, come ha formulato esattamente uno dei partecipanti al mercato:
«quando il retail finalmente ottiene accesso al token, gran parte del potenziale upsides è già estratto».
Perché il mercato punisce i progetti «vuoti»
In un articolo di Bloomberg che sto analizzando, viene citato un fatto esemplare: solo una decina di progetti cripto nell'ultimo mese hanno generato oltre $1 milione di entrate, secondo Token Terminal.
Contesto di migliaia di token che continuano a essere scambiati, suona come una condanna:
La maggior parte dei progetti non ha un modello di business sostenibile
Spesso non c'è né prodotto, né reddito, né reale valore di rete
C'è solo il token e la speranza nella «prossima ondata di retail»
Lo stesso trade del greater-fool (la logica «trova il prossimo idiota più grande che comprerà a un prezzo più alto»), che per anni è stata la base dell'altcasino, ora funziona molto peggio. Ci sono semplicemente meno «idioti» — hanno trovato altri spazi di gioco.
Macro-fattore: cosa è cambiato nel grande gioco
Per comprendere il prossimo ciclo degli altcoin, è importante guardare oltre i grafici quotidiani:
Liquidità globale
Dopo un periodo di rigida politica monetaria, il ruolo delle banche centrali (Fed, BCE, BOJ) è diventato critico per tutti gli attivi rischiosi.
La cripto non vive più in isolamento — è integrata in una modalità di rischio-on / rischio-off generale.
L'emergere di un'infrastruttura istituzionale
Gli ETF su Bitcoin, le soluzioni custodian, i derivati regolati stanno cambiando il profilo dei partecipanti al mercato.
Una parte del «vecchio» rischio cripto si sta spostando verso forme più conservative.
Cambiamento del ruolo degli altcoin
In passato erano «leveraged beta» rispetto al Bitcoin.
Ora ci si aspetta da loro funzioni:
accesso al protocollo
entrate reali che tornano parzialmente agli holder
meccaniche deflazionistiche o politiche di buyback (come in alcuni token di scambio, compresi quelli che già mostrano resilienza in un contesto di mercato in calo).
Gli altcoin, che non hanno risposta alla domanda «per cosa stiamo realmente pagando?», il mercato ora punisce molto più severamente.
Dove è andato l'entusiasmo del retail
Il retail non è scomparso — si sta semplicemente evolvendo:
Nella finanza tradizionale: opzioni corte, leve, fondi tematici.
Nella cripto:
derivati su piccoli altcoin con leva
prodotti legati alle azioni di aziende reali
mercati predittivi, dove è possibile scommettere non solo sul prezzo, ma anche su eventi (elezioni, sport, macro-statistiche).
Questi strumenti sembrano più comprensibili rispetto al solito meme-token senza road map. C'è una storia chiara: «scommessa sul risultato della partita», «scommessa sul rapporto Nvidia», «scommessa sulla decisione della Fed». Mentre «scommessa sul token X, che promette di diventare qualcosa un giorno» non cattura più l'immaginario di massa.
Cosa significa per l'investitore e il trader
Per il partecipante al mercato, le conseguenze sono:
L'altcoin non è più un biglietto della lotteria «per impostazione predefinita»
Ogni progetto dovrà essere analizzato come una mini-impresa:
se ci sono utenti e attività on-chain
c'è un modello di entrate
come il token è collegato a questo cash flow
come appare la distribuzione degli sblocchi e la distribuzione dei token
Il profilo di rischio è cambiato
Senza i flussi frenetici del retail e senza soldi a buon mercato, gli altcoin diventano un attivo con una selezione molto più severa. Molti progetti semplicemente «strisciano verso lo zero», senza drammi clamorosi.
Le «vecchie abitudini» non funzionano più
Strategie del tipo:
«compra tutto dalla lista dei top-100 e aspetta X10»
«stare semplicemente negli alt, perché presto ci sarà un altseason»
— ora comportano molti più rischi che potenziali ricompense.
Conclusione di Moon Man 567
Moon Man 567 trae conclusioni
Una caduta di $200 miliardi nel segmento degli altcoin non è solo un altro doloroso inversione di mercato. È un segnale che l'era del casinò facile nella cripto sta per finire.
Il mercato inizia a richiedere dai token le stesse cose che richiede dalle azioni:
modello di business comprensibile
entrate reali
tokenomics trasparente
una valutazione adeguata all'ingresso
Per l'investitore ciò significa meno «storie magiche», ma più lavoro di analisi. Per il trader — meno pump folli di massa, ma più opportunità mirate dove c'è domanda reale e un narrazione comprensibile.
Mi aspetto che il prossimo grande ciclo nella cripto sarà molto più selettivo:
un'unità di forti altcoin con prodotto reale e flussi di cassa
token che funzioneranno come quasi-azioni dei loro protocolli
morte lenta di centinaia e migliaia di progetti «vuoti» che non hanno trovato il loro utente.
👉 Se vuoi orientarti in questa nuova, più selettiva realtà cripto — iscriviti a Moon Man 567.
In seguito ci sarà ancora più macrotrasparenza, analisi di casi reali e scenari sobri, non da casinò, del mercato.
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