A dire il vero, negli ultimi due anni ho visto troppi progetti #Web3 raccontare 'storie', ma quelli che riescono a scrivere la storia all'interno del quadro normativo, nel prospetto informativo e nel sistema di capitale mainstream, in Asia c'è praticamente solo un esemplare - #HashKey(@HashKeyGroup)

Ora è ufficialmente passato attraverso l'udienza della borsa di Hong Kong, il 17 dicembre sarà quotato, e ha invitato UBS, Fidelity e Dinghui, tre dei migliori investitori nel campo finanziario, a partecipare. Questa formazione è piuttosto impressionante, non è solo un semplice 'supporto', ma un vero voto con denaro reale. Gli investitori esteri hanno riconosciuto il suo percorso di conformità, e Dinghui ha compreso il valore territoriale. Come un vecchio investitore, è la prima volta che sento che qui a Hong Kong si sta passando da 'sperimentazione' a 'impegno serio', l'IPO di #HashKey è il segnale di partenza.

1️⃣ Valore fondamentale di HashKey — capacità di conformità sistematica

La maggior parte degli scambi inizia con 'lancio di nuove monete, aumento dei volumi', mentre HashKey fa il contrario, partendo da 'un quadro normativo di conformità, un sistema completo dall'alto verso il basso', iniziando con standard elevati.

Questi due percorsi di sviluppo porteranno a risultati completamente diversi: i volumi possono essere gonfiati, le monete possono essere lanciate, i dettagli possono essere pubblicizzati. Ma la capacità di conformità + il quadro di gestione del rischio a livello istituzionale + la capacità di gestione degli asset + le infrastrutture on-chain non possono essere replicate, richiedono tempo sufficiente per sedimentarsi e accumularsi.

Questo percorso, sebbene sia iniziato lentamente, sta diventando sempre più stabile:

▸ 2018–2021: Altri hanno fatto affari con volumi folli, loro si stanno occupando delle infrastrutture

Fare KYC, gestione del rischio, custodia, controllo interno di conformità, sembra che non ci sia molto volume, ma è il 'sistema operativo di base' per ottenere licenze.

▸ 2022 Ottenimento della licenza: è un punto di svolta, ma anche una barriera

Diventare uno dei primi scambi di asset virtuali a ottenere la licenza di classe 1/7, che non è solo un 'permesso', ma essenzialmente equivalente a poter servire i clienti secondo gli standard delle istituzioni finanziarie tradizionali. Non è un semplice certificato, è il biglietto che HashKey ha ottenuto per collaborare con banche, family office e fondi.

▸ 2023〜ora: l'ecosistema di HashKey è fondamentalmente formato

• Scambio: da investitori professionali a dettaglianti

• Custodia, OTC, servizi di staking: catena completa

• HashKey Capital: uno dei più grandi VC blockchain e gestori di fondi secondari in Asia

• HashKey Chain: costruire una rete di base per asset on-chain RWA e istituzionali

Molti pensano che HashKey sia uno 'scambio'. Ma se guardi attentamente la sua struttura, scoprirai che ciò che fa è: la base di conformità per il mercato degli asset digitali di Hong Kong, in parallelo con Coinbase nel mercato azionario americano.

2️⃣ Non vive di 'commissioni', ma 'aiuta le istituzioni a guadagnare'

Molte persone pensano che HashKey sia solo uno scambio. Sbagliato! Il suo nucleo è in realtà una 'triade di gestione patrimoniale + infrastrutture + investimenti'.

Gestisce 7,8 miliardi di dollari di Hong Kong (fino a settembre 2025), è una delle più grandi istituzioni di gestione patrimoniale digitale autorizzate in Asia; i suoi rendimenti sui fondi sono superiori a 10 volte, il doppio della media del settore (dati di Frost & Sullivan); ha investito in oltre 400 progetti, coprendo l'intera catena dal VC iniziale al mercato secondario.

Ha anche creato una propria catena — HashKey Chain, non per emettere monete e speculare, ma specificamente per mettere in conformità le obbligazioni, immobili, quote di fondi e altri 'asset reali' sulla blockchain. Questo è il 'tokenizzazione RWA' che è attualmente in pieno sviluppo, la prossima tappa per i giganti della finanza globale che stanno cercando di entrare nel mercato.

Quindi HashKey non è solo uno 'scambio', ma è anche un 'investitore in progetti, in settori, nel futuro' che sta facendo piani pionieristici. Questo tipo di crescita 'ecologica + gestione patrimoniale' è qualcosa che finora nessuno nel settore degli asset virtuali di Hong Kong è riuscito a replicare.

3️⃣ Finanze: dietro una rapida crescita, ci sono 'fluttuazioni in un periodo di transizione' ragionevoli

Vedendo il bilancio con tre anni di perdite consecutive (nel 2024 ha perso quasi 1,2 miliardi di dollari di Hong Kong), la maggior parte delle persone potrebbe fare una smorfia. Ma se si analizza attentamente, si può scoprire che non si tratta di perdite operative, ma di investimenti strategici.

Il margine lordo di HashKey è costantemente superiore al 70% (nel 2024 73,9%), il che indica che il modello di business è molto redditizio; le perdite provengono principalmente da: ricerca e sviluppo tecnologico (come HashKey Chain), conformità delle licenze, costruzione di team globali, investimenti iniziali. Attualmente ha 1,657 miliardi di dollari di Hong Kong in contanti + 592 milioni in asset digitali, il flusso di cassa è estremamente sano.

È come se Tesla nel 2019 fosse in perdita, ma nessuno mette in dubbio la sua barriera tecnologica e le sue ambizioni ecologiche, HashKey sta facendo qualcosa di simile ora: investire molto per ottenere un lungo fossato difensivo.

Scrivendo alla fine, il 17 dicembre, #HashKey sarà quotato alla borsa di Hong Kong, oggi ho visto che Futu supporta anche l'offerta pubblica, è necessario sostenere 'il primo stock crittografico di Hong Kong'. Se Coinbase è il 'modello americano', prima ottenere grandi utenti, poi cercare la conformità; HashKey è il 'modello di Hong Kong', prima risolvere la conformità, poi servire le istituzioni, infine stimolare l'ecosistema. Nel contesto del capitale cinese, questo percorso per HashKey sarà più stabile e sostenibile. Credo che in futuro le istituzioni internazionali che vogliono entrare nel mercato asiatico considereranno HashKey come 'punto di ingresso per la conformità'; se avrà successo, ci sarà un gruppo di aziende simili che seguiranno la quotazione, formando un 'settore delle azioni finanziarie digitali', creando un effetto di agglomerazione, il Coinbase asiatico sta salpando, aspettiamo di vedere!