Gli analisti si aspettano che il presidente della Fed rimanga flessibile fino all'arrivo dei dati chiave sui salari e sul CPI a gennaio
9 dicembre 2025
WASHINGTON, D.C. — Mentre la Federal Reserve si riunisce per il suo incontro finale del 2025 oggi, tutti gli occhi sono puntati sul presidente Jerome Powell per decifrare i prossimi passi della banca centrale in mezzo a un vortice di incertezze economiche. Con il tasso dei fondi federali già ridotto due volte quest'anno in un intervallo tra il 3,75% e il 4%—il più basso in tre anni—gli analisti scommettono che Powell segnerà cautela, rinviando impegni fermi per ulteriori tagli fino a quando non arriveranno nuovi dati sui salari e sull'Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) a gennaio.
L'incontro del Federal Open Market Committee (FOMC) del 9-10 dicembre arriva in un momento cruciale. L'economia americana ha mostrato segni di indebolimento delle condizioni del lavoro, con il tasso di disoccupazione che è salito al 4,4% a settembre—il più alto in quattro anni—e la società di buste paga privata ADP ha riportato una perdita netta di 32.000 posti di lavoro a novembre. Eppure l'inflazione rimane ostinatamente sopra l'obiettivo del 2% della Fed, aggirandosi attorno al 3% nell'ultima lettura del CPI di settembre, alimentata in parte da costi energetici più elevati e dall'impatto crescente dei dazi del presidente Donald Trump sulle importazioni.
"Powell sta camminando su una fune tesa," ha detto Jan Hatzius, capo economista di Goldman Sachs. "I dati del mercato del lavoro implorano allentamenti, ma l'inflazione persistente e le incognite politiche come i dazi significano che la Fed non può affrettarsi. Aspettatevi toni accomodanti oggi, ma niente fuochi d'artificio—la vera chiarezza arriverà con il flusso di dati di gennaio."
Un Vuoto di Dati Offusca il Cammino In Avanti
La decisione della Fed è stata ostacolata da una chiusura del governo in corso, che ha ritardato rapporti critici sull'occupazione e l'inflazione. I dati ufficiali sulle buste paga non agricole e sulle vendite al dettaglio rimangono in sospeso, costringendo i responsabili politici a fare affidamento su proxy improvvisati come i sondaggi privati di ADP e l'unica pubblicazione CPI di settembre, che è stata prioritizzata per le modifiche ai costi della vita della sicurezza sociale.
Questa siccità di informazioni ha amplificato le divisioni all'interno del FOMC. Alla riunione di ottobre, due membri hanno dissentito dal taglio di un quarto di punto: il governatore Stephen Miran ha spinto per una riduzione più audace di mezzo punto per contrastare la debolezza del mercato del lavoro, mentre il presidente della Fed di Kansas City, Jeffrey Schmid, ha sostenuto una pausa, citando i rischi di inflazione. Alcuni economisti prevedono ora fino a tre dissensi al voto di questa settimana, il numero più alto in sei anni—una rara frattura che sottolinea la natura "genuinamente suspense" delle deliberazioni.
"Powell preferisce telegraphare le mosse con largo anticipo, ma i dati non stanno cooperando," ha notato Jeremy Siegel, economista senior di WisdomTree. "Indicatori in tempo reale come le spese con carta di credito parleranno più forte rispetto ai dati sulle buste paga retrospettivi distorti dalla chiusura. Fino a quando non vediamo il quadro completo di gennaio—rapporti sui lavori in arretrato e nuovo CPI—la flessibilità è l'unica opzione."
Le prossime pubblicazioni di dati non potrebbero arrivare abbastanza presto. Il prossimo rapporto ufficiale sulle buste paga è previsto per il 16 dicembre, ma backlog più completi potrebbero riversarsi a gennaio insieme al CPI per quel mese. I funzionari della Fed hanno indicato che esamineranno questi segnali di un raffreddamento sostenuto nell'assunzione e nelle pressioni sui prezzi, soprattutto mentre i rischi di inflazione indotti dai dazi si fanno più grandi nel 2026.
Tremori di Mercato e Ombre Politiche
Wall Street riflette l'inquietudine. Le probabilità di un taglio dei tassi a dicembre, una volta vicino al 95%, sono crollate a circa 50/50 secondo lo strumento FedWatch della CME, con i trader che scontano una potenziale pausa. I rendimenti obbligazionari sono leggermente aumentati e l'S&P 500 ha scambiato lateralmente, diffidente di qualsiasi sorpresa falco dalla conferenza stampa post-riunione di Powell.
Ad aggiungere tensione c'è il calendario politico. Il mandato di Powell come presidente della Fed scade a maggio 2026, e il presidente Trump—che lo ha nominato nel 2018—ha segnalato piani per annunciare un sostituto all'inizio del prossimo anno. L'esperto economico della Casa Bianca, Kevin Hassett, è ampiamente considerato il favorito, sollevando interrogativi su un possibile spostamento verso tagli dei tassi più aggressivi allineati con l'agenda di crescita dell'amministrazione.
I critici, incluso il segretario stampa della Casa Bianca Karoline Leavitt, hanno criticato la chiusura per aver "danneggiato permanentemente" i sistemi di dati federali, lasciando potenzialmente i rapporti CPI e sui lavori di ottobre non pubblicati del tutto. "Questo caos non giova a nessuno," ha detto Leavitt. Eppure Powell è rimasto stoico, sottolineando l'approccio basato sui dati della Fed nei recenti discorsi.
Cosa viene dopo?
Se la storia è una guida, la dichiarazione di oggi potrebbe accennare ai rischi per il lavoro mentre sottolinea la vigilanza sull'inflazione, aprendo la strada a una possibile pausa o a un taglio modesto. Il presidente della Fed di New York, John Williams, un alleato stretto di Powell, ha recentemente accennato a "spazio per una riduzione nel breve termine," aumentando le probabilità di un taglio a oltre il 90% prima del recente dietrofront.
Per gli investitori e le famiglie, il messaggio è chiaro: Allacciate le cinture. Come ha scherzato Powell stesso a ottobre, una mossa a dicembre "non è una conclusione scontata." Con i dati di gennaio pronti a rompere il blocco, il cambiamento della Fed—quando arriverà—potrebbe ridefinire l'atterraggio economico per il 2026.
*Questo articolo si basa su analisi delle principali previsioni economiche e comunicazioni della Federal Reserve al 9 dicembre 2025.*
