Bitcoin sta oscillando intorno ai $65,300 mercoledì, giù di circa l'1,7% durante le ore europee in quello che sembra un profit-taking pre-FOMC piuttosto che una inversione di tendenza — resta comunque su circa il 6% per la settimana dopo la conferma dell'accordo di pace tra Stati Uniti e Iran. Il ritracciamento arriva mentre una notevole convergenza di segnali di fondo on-chain continua ad accumularsi, mentre ogni partecipante al mercato aspetta una cosa: la prima decisione della Federal Reserve di Kevin Warsh alle 14:00 ET.
Il segnale del rapporto di Sharpe: ogni minimo ciclo, stessa lettura
Il rapporto di Sharpe di Bitcoin — che misura il rendimento rispetto alla volatilità — è sceso a -20 l'11 giugno, secondo i dati di CryptoQuant. Quell'esatto livello è apparso in ogni grande minimo del mercato ribassista dell'ultimo decennio: il minimo del ciclo 2015, il minimo del 2018-19 e il fondo del 2022-23.
La sfumatura importante è ciò che il segnale significa realmente. In tutti e tre i casi precedenti, -20 ha segnato l'inizio di un periodo di accumulo prolungato piuttosto che un lancio immediato. La metrica è rimasta sotto la soglia per circa cinque mesi nel 2015 e per circa tre mesi ciascuno nel 2018-19 e 2022-23 prima che Bitcoin iniziasse un recupero durevole. Il segnale indica che il fondo si sta formando — non che il rimbalzo sia arrivato. Questo si allinea precisamente con il precedente framework di CryptoQuant "vicino al valore, non recupero confermato", e con Geoffrey Kendrick di Standard Chartered che identifica 83.000 dollari come il livello che deve essere ripreso prima che la tendenza ribassista dei massimi inferiori sia realmente invalidata.
Il Rapporto RHODL: un modello dai minimi del 2015 e del 2022
Un secondo segnale on-chain storicamente significativo è emerso simultaneamente. Il Rapporto RHODL di Bitcoin — che confronta la ricchezza detenuta da detentori a lungo termine rispetto al nuovo capitale a breve termine — sta iniziando a scendere dal suo picco. Questo preciso modello è emerso sia nei minimi del ciclo del 2015 che in quelli del 2022, entrambi segnando la fine di brutali mercati ribassisti prima di importanti recuperi.
I detentori a lungo termine riaffermano la loro dominanza sul capitale a breve termine nel framework RHODL suggerendo che la rotazione di capitale si sta spostando — il gruppo più propenso a vendere ha già venduto, e il gruppo più propenso a mantenere attraverso la volatilità sta assorbendo l'offerta. Se la storia si ripete, il peso strutturale delle vendite forzate potrebbe essere alle spalle di Bitcoin, anche se il recupero del prezzo richiederà ulteriori mesi per svilupparsi completamente.
Wallet di accumulo, riserve di scambio e libro degli ordini di Binance
Tre ulteriori punti dati on-chain rafforzano la narrativa di accumulo. I wallet di accumulo — indirizzi con una storia dimostrata di mantenere piuttosto che vendere — hanno accumulato circa 125.000 BTC solo nella prima metà di giugno. Le riserve degli scambi sono diminuite di circa 80.000 BTC da febbraio a circa 2,71 milioni — le monete che lasciano gli scambi sono strutturalmente bullish poiché riducono l'offerta disponibile sul lato vendite. Le balene hanno ritirato più di 11.000 BTC dagli scambi nell'ultimo giorno specificamente.
Dal lato della microstruttura di mercato, il disallineamento del libro ordini di Bitcoin su Binance — che misura la liquidità sul lato acquisto rispetto a quella sul lato vendite — è aumentato al suo livello più alto da almeno febbraio 2024, secondo i dati di Glassnode. Gli ordini di acquisto passivi si stanno accumulando più aggressivamente rispetto agli ordini di vendita sullo scambio più grande del mondo per volume di scambi, un modello che tipicamente segnala una rinnovata domanda da parte degli investitori disposti ad assorbire l'offerta disponibile piuttosto che aspettare prezzi più bassi.
Flussi ETF: due giorni positivi, ma sesta settimana consecutiva di deflussi netti
Gli ETF spot di Bitcoin hanno mostrato segni precoci di stabilizzazione dopo la loro serie record di deflussi. Negli ultimi tre giorni di trading, gli ETF statunitensi hanno registrato afflussi netti in due occasioni — 10 milioni di dollari martedì e 86 milioni di dollari venerdì. L'IBIT di BlackRock ha continuato ad attrarre domanda, aggiungendo oltre 150 milioni di dollari per quattro giorni consecutivi.
Tuttavia, il settore ha ancora registrato 54 milioni di dollari in deflussi netti finora questa settimana, mettendolo sulla strada per una sesta settimana consecutiva di prelievi. La traiettoria è migliorata, ma la tendenza non è ancora cambiata — coerente con la cautela sul lato della domanda di CryptoQuant che ha identificato la stabilizzazione sostenuta degli afflussi ETF come una delle tre condizioni necessarie per un recupero confermato piuttosto che semplicemente una formazione di base.
Com'è il contesto macro in vista delle 14:00 ET
Il continuo calo del petrolio fornisce il contesto più importante per la riunione della Fed. Il Brent crude è sceso a circa 75 dollari al barile — tornando ai livelli pre-conflitto dopo l'accordo di pace confermato tra Stati Uniti e Iran e la riapertura dello Stretto di Hormuz programmata per il 19 giugno. Questo è genuinamente disinflazionistico: il componente guidato dall'energia che ha spinto l'IPC di maggio al 4,2% — il suo più alto da aprile 2023 — si sta invertendo meccanicamente nei mercati delle materie prime in tempo reale.
I mercati stanno prezzando una pausa dei tassi con quasi certezza. Il dot plot e il tono della conferenza stampa post-riunione di Warsh sono le variabili che portano potenziale di movimento del mercato. Un orientamento dovish — che riconosce l'outlook inflazionistico migliorato derivante dal calo del petrolio e dal battimento dell'IPC core — potrebbe estendere il recupero della crypto. Un mantenimento hawkish che mantiene un linguaggio esplicito di tassi più alti a lungo nonostante il contesto cambiato potrebbe approfondire il ritracciamento pre-FOMC.
I futures azionari e i bond statunitensi sono aumentati durante le ore europee — i futures del Nasdaq 100 sono aumentati dello 0,8%, i futures S&P 500 sono aumentati dello 0,3% — poiché i mercati tradizionali sembravano interpretare il contesto macro della sessione in modo più costruttivo rispetto a quanto non abbia fatto la crypto all'inizio del trading.
Scaramucci: l'apatia è bullish, rally in arrivo alla fine del 2026
Anthony Scaramucci, CEO di Skybridge Capital, ha offerto una prospettiva a lungo termine nel commento di mercoledì. Rimane fermamente bullish con una significativa posizione personale in Bitcoin, Scaramucci ha descritto l'attuale apatia del mercato — piuttosto che come un segnale di avvertimento — come un'opportunità potenziale. Attingendo a quasi quattro decenni di esperienza di investimento, ha sostenuto che livelli RSI depressi, sentiment debole e liquidità di mercato sottile significano che anche una domanda modesta potrebbe spingere Bitcoin bruscamente verso l'alto.
Si aspetta che Bitcoin inizi a rallyare alla fine del 2026 e continui all'inizio del 2027 — una tempistica che si allinea con il ciclo di halving quadriennale di Brian Armstrong, che proietta un potenziale bottom intorno a settembre-ottobre 2026, e con il segnale storico del rapporto di Sharpe che indica che le formazioni di base durano tipicamente dai tre ai cinque mesi dal -20 registrato l'11 giugno.
Cosa significa l'FOMC di oggi per i segnali di fondo on-chain
Un'importante chiarificazione merita di essere dichiarata direttamente: il motore del recupero di Bitcoin dal suo minimo di 59.130 dollari a circa 65.800 dollari è stato l'accordo USA-Iran, non i metriche on-chain. Il rapporto di Sharpe, il Rapporto RHODL, i wallet di accumulo e i dati del libro ordini misurano accumulo ed esaurimento — identificano condizioni strutturali, non catalizzatori. I veri movimenti di prezzo sono stati guidati da fattori macro, con le condizioni on-chain che forniscono la base che ha permesso ai catalizzatori macro di produrre recuperi piuttosto che rimbalzi falliti.
La decisione FOMC di oggi è il prossimo test macro. Se il primo incontro di Warsh segnala che il contesto migliorato del petrolio ha spostato il calcolo della Fed — anche modestamente — verso il riconoscimento del vento favorevole disinflazionistico piuttosto che mantenere una guida futura puramente hawkish, la convergenza dei segnali di fondo on-chain e un ambiente macro in miglioramento crea le condizioni che Standard Chartered e altri hanno identificato come necessarie affinché Bitcoin inizi a lavorare verso la soglia di 83.000 dollari che confermerebbe che la tendenza ribassista dei massimi inferiori è realmente finita.