Il 4 dicembre, il presidente della SEC Paul Atkins ha lanciato un importante indizio sul futuro della finanza americana: entro i prossimi due anni, gli Stati Uniti potrebbero iniziare a spostare i propri mercati finanziari su binari blockchain. Ha confermato il lancio di "Progetto Crypto", un'iniziativa guidata dalla SEC volta a spingere l'infrastruttura di mercato tradizionale in un'era on-chain.
Se la visione diventa realtà, segnerebbe una delle trasformazioni strutturali più drammatiche nella storia economica degli Stati Uniti, anche se raggiungere una piena adozione così rapidamente rimane una sfida enorme.
1. Cosa cambia se il sistema va veramente on-chain?
Un mercato statunitense basato su blockchain funzionerebbe 24 ore su 24, con un'immediata liquidazione T+0 che diventerebbe la norma. I regolatori non si affiderebbero più a comunicazioni ritardate: sarebbero in grado di monitorare l'attività di mercato direttamente dai dati on-chain in tempo reale.
Le banche si troverebbero anche a operare in condizioni molto più trasparenti. I loro bilanci, o almeno parti chiave di essi, diventerebbero parzialmente visibili on-chain, consentendo una rilevazione precoce delle lacune di liquidità o delle discrepanze attivo-passivo. Ma la trasparenza ha due facce: la minaccia di corse bancarie più rapide potrebbe aumentare.
Dal lato delle opportunità, quasi qualsiasi attivo - azioni societarie, brevetti, edifici per uffici, materie prime - potrebbe essere tokenizzato e utilizzato come collaterale immediato nei sistemi di contratti smart.
Le piccole imprese potrebbero emettere micro-securitizzazioni con bassa frizione di conformità, aprendosi a una liquidità globale. Anche i titoli di Stato statunitensi tokenizzati potrebbero rafforzare l'ossatura digitale del dominio internazionale del dollaro.
Ma anche nuovi rischi emergeranno. Bug nei contratti smart, fallimenti nei ponti cross-chain o exploit di protocolli potrebbero agire come shock sistemici, capaci di innescare e risolvere intere crisi in pochi minuti: una velocità con cui i mercati tradizionali non hanno mai avuto a che fare.
2. Cosa sta realmente facendo la SEC in “Project Crypto”
Atkins afferma che l'iniziativa include più cambiamenti strutturali:
Una riscrittura delle definizioni di titoli, chiarendo lo status legale dei diversi tipi di token.
Consentendo ai portafogli di custodia autonoma di interagire direttamente con i mercati finanziari on-chain regolati.
Lancio di una “Reg Super-App”, una piattaforma regolatoria e di trading unificata in grado di gestire più classi di attivi.
Riconoscendo che i protocolli DeFi completamente autonomi, solo in codice, non devono essere assorbiti in strutture regolatorie centralizzate.
Presi insieme, questi passi suggeriscono che la SEC si sta preparando per un futuro ibrido in cui le regole tradizionali e l'infrastruttura on-chain coesistono.
3. Perché una migrazione completa in due anni è improbabile
Una transizione completa è estremamente improbabile. Le blockchain devono ancora affrontare limiti di throughput e scalabilità. Le leggi statunitensi rimangono molto indietro rispetto al ritmo dell'innovazione. E i soggetti consolidati - camere di compensazione, custodi, broker - difficilmente cederanno la loro influenza senza resistenza.
Un percorso più realistico è l'integrazione graduale:
partendo da mercati altamente standardizzati come i titoli di Stato, i mercati repo e il debito pubblico, consentendo ai vecchi e nuovi sistemi di funzionare in parallelo, e poi espandendo progressivamente l'adozione on-chain.
