Guardiamo il prezzo. Guardiamo gli ETF. Guardiamo la narrativa del "gold digitale". Ma quasi nessuno sta considerando le fondamenta.
In questo momento, Bitcoin garantisce oltre $2 trilioni di valore utilizzando un meccanismo che, letteralmente, non è mai stato dimostrato funzionare su larga scala. Questo non è FUD (Paura, Incertezza e Dubbio). Questa non è critica da parte del settore bancario. Questa è aritmetica cruda e fredda derivata dal codice stesso di Bitcoin.
Stiamo avvicinandoci a un "cambiamento di fase" che persino gli sviluppatori principali definiscono spaventoso. Ecco la realtà dell'esperimento che tutti stiamo vivendo.
1. Il Problema del 99%
La sicurezza di Bitcoin dipende dai miner che spendono energia. Attualmente, i miner vengono pagati in due modi:
Sussidi per Blocchi: BTC appena coniato (98.75% delle entrate).
Commissioni di Transazione: Cosa paghi per muovere BTC (1.25% delle entrate).
Ecco il problema: i sussidi sono programmati per andare a zero.
Affinché la rete rimanga sicura quando il sussidio svanisce, le commissioni di transazione devono sostituire quelle entrate. Per mantenere i livelli di sicurezza attuali, le entrate delle commissioni devono aumentare di 100 volte.
All'attuale volume, ciò significa che le commissioni di transazione medie dovrebbero essere permanenti a $85 per transazione. Non durante una follia, ma ogni singolo giorno.
Se ciò non accade, il "budget di sicurezza"—il costo per attaccare Bitcoin—collassa.
2. Il Consenso di Princeton
Nel 2016, i ricercatori di Princeton hanno pubblicato un documento che nessuno è riuscito a confutare con successo. Ha dimostrato che un Bitcoin "solo a pagamento" è matematicamente instabile.
Perché? La varianza.
I premi per i blocchi sono fissi e prevedibili. Le commissioni no.
Se un blocco ha commissioni elevate, diventa redditizio per altri miner "sottocutare" il vincitore—rifiutando di accettare il nuovo blocco e cercando di rubare le commissioni per se stessi. Questo porta a fork costanti della catena, "mining egoista" e backlog di transazioni senza fine.
In breve: Senza il sussidio, la teoria dei giochi che mantiene onesti i miner collassa.
3. La Fallacia dell'"Energia Economica"
"Ma aspetta," dicono gli ottimisti. "L'energia nucleare e solare sta diventando più economica! Se il mining costa meno, non abbiamo bisogno di alte commissioni!"
Questa è la concezione errata più pericolosa nel crypto.
La sicurezza è definita dal costo per attaccare. Se l'energia diventa l'80% più economica per i miner onesti, diventa anche l'80% più economica per un attaccante. Il rapporto rimane lo stesso. Non puoi risolvere un problema di teoria dei giochi con la fisica. Anche se l'elettricità fosse gratuita, l'incentivo ad attaccare la catena rimane se le entrate delle commissioni sono instabili.
4. I Salvatori Falliti: Ordinals e Lightning
Abbiamo riposto le nostre speranze in due soluzioni, ma i dati sembrano cupi.
L'Inganno degli Ordinals: All'inizio del 2024, gli Ordinals (NFT di Bitcoin) hanno spinto le commissioni a $128, e i miner si sono rallegrati. Ma era una bolla speculativa. Entro la fine del 2025, le commissioni sono crollate a $0.61. La speculazione non è un modello di sicurezza.
Il Paradosso della Lightning: La Lightning Network è ottima per i pagamenti perché toglie le transazioni dalla catena. Ma questo è il problema. La Lightning rimuove attivamente le stesse commissioni di cui il livello base ha bisogno per sopravvivere. È un miglioramento dell'efficienza che inavvertitamente affama il budget di sicurezza.
5. La Soluzione Vietata
Sappiamo come risolvere questo. Monero lo ha fatto. Si chiama Emissione Finale—un piccolo premio per blocco permanente che non va mai a zero. Garantisce la sicurezza per sempre.
Ma per Bitcoin, questo è politicamente impossibile. Il "Cap di 21 Milioni" è un dogma religioso. Cambiarlo richiederebbe un hard fork che la comunità probabilmente rifiuterebbe. Siamo incatenati dalla nostra stessa narrativa.
6. La Scadenza del 2028
Questo non è un problema per i nostri nipoti. Sta accadendo ora.
2028 Halving: Il sussidio scende a ~1.5 BTC.
2032 Halving: Il sussidio scende a ~0.78 BTC.
Entro il 2032, il "budget di sicurezza" sarà un fantasma di se stesso a meno che le commissioni non schizzino alle stelle permanentemente.
Bitcoin è una fortezza non finanziata. Stiamo scommettendo $2 trilioni che un mercato delle commissioni si materializzerà magicamente in un modo che non è successo per 16 anni. La matematica dice che non succederà. Gli accademici dicono che non succederà.
Stiamo osservando il tempo scorrere su il più grande esperimento economico della storia. La domanda non è se Bitcoin sopravvivrà—è se può rimanere sicuro senza cambiare le stesse regole che lo definiscono.
