La narrazione attorno agli ETF Bitcoin ha sempre assunto una direzione unica: investitori tradizionali che entrano cautamente nel crypto attraverso un involucro familiare. Jay Jacobs di BlackRock, responsabile degli ETF azionari negli Stati Uniti, sta descrivendo qualcosa di più interessante — una strada a doppio senso, dove i nativi del crypto entrano nel più ampio ecosistema ETF attraverso Bitcoin e poi restano.
"IBIT è stato un modo per gli investitori tradizionali di entrare ora nei beni digitali. Ma abbiamo visto che molte persone stanno davvero entrando in IBIT, partendo dagli ETP di beni digitali," ha detto Jacobs a Cointelegraph nel podcast Chain Reaction giovedì. Circa tre quarti degli investitori in IBIT non avevano mai posseduto un ETF prima del lancio del prodotto Bitcoin — il che significa che il fondo crypto di punta di BlackRock da 48 miliardi di dollari è stato tanto un ponte per gli investitori crypto verso la finanza tradizionale quanto il contrario.
Il modello comportamentale: Bitcoin prima, poi S&P 500.
Una volta che gli investitori ottengono esposizione a IBIT, ha detto Jacobs, molti iniziano a comprare altri fondi BlackRock — incluso il tracker S&P 500 IVV, il fondo di intelligenza artificiale BAI e l'ETF sull'oro IAU. La sequenza è notevole: Bitcoin come punto di ingresso, classi di attivi tradizionali come follow-on. "Lo vediamo assolutamente come un modo per coinvolgere un gruppo diverso di persone rispetto a quelle con cui ci siamo forse confrontati in passato," ha detto Jacobs.
IBIT, lanciato a gennaio 2024, attualmente detiene 765.936 BTC con 48 miliardi di dollari in attività gestite — rendendolo il più grande ETF Bitcoin spot a livello globale e, basato sui dati comportamentali di Jacobs, uno dei più efficaci ingressi per prodotti finanziari mai creati per una demografia di investitori precedentemente trascurata.
BlackRock ha anche lanciato il suo nuovo prodotto Bitcoin mercoledì — l'iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) — che genera reddito vendendo opzioni call coperte sulle sue partecipazioni in Bitcoin, aggiungendo una dimensione generatrice di rendimento alla sua suite di prodotti crypto che si rivolge direttamente agli investitori orientati al reddito che avevano poche ragioni per possedere esposizioni in Bitcoin in precedenza.
La "Grande Convergenza": TradFi e DeFi, non TradFi contro DeFi.
Il cambiamento comportamentale che Jacobs descrive rientra in un quadro più ampio che BlackRock sta chiamando la "Grande Convergenza" — l'accelerazione della sovrapposizione tra crypto, finanza decentralizzata e finanza tradizionale che sta dissolvendo i confini che storicamente le hanno separate.
"Storicamente, hai visto molti asset diversi detenuti separatamente — DeFi contro TradFi, fondi gestiti attivamente contro fondi indicizzati, attivi privati contro attivi quotati pubblicamente," ha detto Jacobs. "E ciò che sta accadendo è che le persone stanno cercando più soluzioni per gestire i loro portafogli."
La sua impostazione su dove questo porta è specifica: "Penso che sentirai molto meno parlare di versus — TradFi contro DeFi — e penso che vedrai molto più e commerciale. È TradFi e DeFi."
La convergenza è visibile su più dimensioni contemporaneamente. Gli attivi tokenizzati del mondo reale sono aumentati del 589% da inizio 2025 secondo Binance Research. The Clearing House — sostenuta da JPMorgan, Citibank, Bank of America, BNY e Wells Fargo — sta costruendo una rete di depositi tokenizzati per competere con le stablecoin. VanEck ha lanciato il primo ETF spot BNB degli Stati Uniti. Kraken ha lanciato futures perpetui regolamentati per i clienti statunitensi. Kendrick di Standard Chartered ha avviato la copertura su UNI con un target di prezzo di 100 dollari basato sui flussi RWA in DeFi. La distinzione tra "crypto" e "finanza" si sta assottigliando a tutti i livelli del mercato contemporaneamente.
Pre-IPO perps: la convergenza in pratica.
L'esempio più vivido recente della Grande Convergenza in azione è stato l'IPO di SpaceX — dove i trader di criptovalute hanno avuto accesso a esposizioni pre-IPO attraverso futures perpetui e azioni tokenizzate su exchange crypto prima che l'azienda iniziasse a negoziare su Nasdaq. I volumi di futures perpetui pre-IPO sono aumentati da circa 1 miliardo di dollari all'inizio di maggio a circa 22 miliardi di dollari, secondo i dati di CryptoQuant — con Binance che si è affermato come il più grande mercato per questa categoria di prodotto.
Il balzo settimanale del 1.400% del token VELVET sulla narrazione di esposizione pre-IPO di SpaceX — e il successivo rischio di vendere la notizia dopo la quotazione — ha illustrato sia l'appetito che la fragilità di questa convergenza nelle sue fasi iniziali. Ma la direzione di marcia è chiara: l'infrastruttura crypto serve sempre più come il principale mercato per prodotti finanziari e esposizioni al rischio che in precedenza avrebbero richiesto la partecipazione della finanza tradizionale.
Perché questo è importante durante la correzione attuale.
I dati di Jacobs forniscono un contesto importante per comprendere la dinamica dei deflussi ETF che ha dominato questa analisi durante maggio e giugno. I 5,72 miliardi di dollari in rimborsi di IBIT e ETF Bitcoin più ampi dal shock CPI di aprile rappresentano decisioni macro-driven di investitori istituzionali e al dettaglio di ridurre l'esposizione al rischio — le stesse decisioni che avrebbero preso con qualsiasi prodotto finanziario durante un periodo di inflazione elevata, comunicazione aggressiva della Fed e incertezze geopolitiche.
Ma il risultato comportamentale sottostante — che il 75% degli investitori di IBIT non avesse mai posseduto un ETF prima, e che molti successivamente si siano espansi in esposizioni S&P 500, AI e oro — suggerisce che la domanda strutturale a lungo termine costruita attraverso IBIT non è semplicemente una domanda di Bitcoin. È una nuova coorte di investitori che viene introdotta per la prima volta nella costruzione di portafogli, con Bitcoin come punto di ingresso. Quella coorte, una volta introdotta nell'ecosistema ETF più ampio, è improbabile che scompaia anche durante i prolungati mercati orso delle criptovalute — il che potrebbe spiegare perché BlackRock ha costantemente mantenuto il ritmo dello sviluppo dei suoi prodotti crypto, incluso il lancio di BITA mercoledì, nonostante l'ambiente di deflusso sostenuto.