L'aumento dei tassi d'interesse da parte della BoJ dallo 0,25% allo 0,50% il 24/01/2025 segna un cambiamento dalla politica monetaria super espansiva.
Anche se l'aumento non è grande, crea un impatto a breve termine significativo sugli asset sensibili alla liquidità, tra cui Bitcoin.
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1️⃣ Meccanismo di trasmissione macroeconomica
Per molti anni, il Giappone è stato la fonte di prestiti a basso costo per il mondo attraverso lo Yen.
Quando la BoJ diventa più "hawkish":
• Yen che si rafforza
• Carry trade in Yen inizia a essere smantellato
• Liquidità globale in contrazione ai margini
👉 Con Bitcoin, il problema non è il tasso di cambio, ma è:
• Leva
• Posizione
• Flusso di liquidità a breve termine
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2️⃣ Segnale on-chain: Exchange Netflow
Intorno al momento in cui il BoJ aumenta i tassi di interesse:
• L'Exchange Netflow di Bitcoin aumenta
• BTC trasferito in borsa più di prima
Questo indica:
• Investitore difensivo prima di eventi macro
• Prepararsi a vendere o regolare la posizione
• Non è una svendita panico
Nella storia, gli spike di netflow causati da macro tendono a riflettere:
• Ridurre il rischio a breve termine
• Copertura dell'evento
• E non una distribuzione a lungo termine
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3️⃣ Segnale derivato: Tasso di finanziamento
In parallelo con il netflow:
• Tasso di finanziamento in rapido calo
• Ci sono stati momenti in cui ci si avvicinava o si toccava la zona negativa
Questo significa:
• Long leverage viene liquidato
• Il lato Short domina
• I futures reagiscono più rapidamente agli shock di liquidità rispetto al mercato spot
Questo è un modello tipico durante eventi macro:
➡️ Reset della leva prima che il prezzo si stabilizzi di nuovo
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4️⃣ Perché questo non è un periodo bearish a lungo termine?
Ci sono 3 motivi principali:
• Aumento dei tassi di interesse previsto dal mercato
• Differenziale dei tassi d'interesse USA – Giappone rimane molto ampio
• Nessun grande inflow prolungato in borsa
→ Questo indica che il mercato sta solo aggiustando le posizioni, non sta perdendo fiducia a lungo termine.
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5️⃣ Quadro di analisi da monitorare
Per determinare se questo è solo un aggiustamento temporaneo o l'inizio di una fase di risk-off più grande, è necessario monitorare:
① Exchange Netflow
• Inflow prolungato → pressione di vendita reale
• Netflow neutro/negativo → reazione macro completata
② Tasso di finanziamento
• Negativo → mercato difensivo
• Positivo di nuovo → appetito per il rischio in ripresa
📌 Quando il finanziamento è stabile + netflow non aumenta ulteriormente
→ Bitcoin tende a entrare in una fase di formazione di un minimo a breve termine
✓Conclusione
Il BoJ che aumenta i tassi di interesse funge da test per la liquidità a breve termine per Bitcoin.
Il mercato reagisce riducendo la leva e adottando un approccio difensivo, ma i dati on-chain non supportano uno scenario bearish a lungo termine.
👉 In questo periodo:
Liquidità e posizioni sono più importanti dei titoli di notizie.
