La Banca del Giappone ha alzato il tasso d'interesse di riferimento all'1% il 16 giugno, il livello più alto che il paese ha visto da settembre 1995 e il punto più lontano finora in una campagna di normalizzazione che ha lentamente smantellato tre decenni di soldi quasi gratis.
In vista della decisione, il track record indicava una direzione: ogni aumento di tasso del Governatore Kazuo Ueda da marzo 2024 era stato seguito da un drawdown di Bitcoin tra il 18% e il 33%, e l'aumento a sorpresa di agosto 2024 ha fatto crollare il prezzo da circa $64.000 a $49.000 in 48 ore, cancellando circa $600 miliardi di valore di mercato cripto.
Questa volta il pattern è andato in frantumi, con Bitcoin che è sceso brevemente durante la sessione asiatica prima di riprendersi e negoziare vicino a $66.000, vicino a dove si trovava prima dell'annuncio.
I tassi di interesse giapponesi raggiungono Bitcoin attraverso lo yen carry trade, quindi l'aumento della Banca del Giappone all'1% ha testato l'esposizione delle crypto al leverage globale.
Bitcoin ha ignorato l'aumento dei tassi giapponesi – Il test di liquidità più grande è venuto da Washington.
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La Banca del Giappone ha alzato il suo tasso di riferimento all'1%, eppure Bitcoin si è rapidamente ripreso vicino a $66.000.
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L'aumento della BOJ è importante perché il leverage finanziato in yen è da tempo riversato nelle crypto, costringendo vendite di Bitcoin quando i costi di prestito aumentano.
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La BOJ ha attenuato lo shock limitando i rendimenti a lungo termine, ma una serie di aumenti potrebbe comunque ridurre l'appetito per il rischio globale.
La Banca del Giappone ha alzato il suo tasso di interesse di riferimento all'1% il 16 giugno, il livello più alto che il paese ha visto da settembre 1995 e il punto più avanzato di una campagna di normalizzazione che ha lentamente smantellato tre decenni di denaro quasi gratuito.
Andando verso la decisione, il track record indicava una direzione: ogni aumento dei tassi del Governatore Kazuo Ueda da marzo 2024 era stato seguito da un drawdown di Bitcoin tra il 18% e il 33%, e l'aumento a sorpresa di agosto 2024 ha fatto scendere il prezzo da circa $64.000 a $49.000 in 48 ore, cancellando circa $600 miliardi di valore di mercato crypto.
Questa volta il pattern è andato in frantumi, con Bitcoin che è sceso brevemente durante la sessione asiatica prima di riprendersi e negoziare vicino a $66.000, vicino a dove si trovava prima dell'annuncio.
Grafico che mostra i drawdown di Bitcoin dopo gli ultimi quattro aumenti dei tassi della Banca del Giappone al 18 giugno 2026
La politica monetaria giapponese raggiunge Bitcoin attraverso uno dei canali di finanziamento più potenti della finanza globale, e un aumento di un quarto di punto a un massimo di 31 anni è il tipo di evento che ha rektato le crypto in passato. L'aumento è stato gestito senza innescare il solito caos grazie a come la BOJ lo ha presentato, e la calma lascia una domanda molto più grande su dove porterà l'uscita del Giappone dal denaro a buon mercato.
Perché una decisione sulla politica monetaria della BOJ finisce sugli schermi delle criptovalute in tutto il mondo
Per la maggior parte dell'era crypto moderna, il Giappone è stata la fonte di finanziamento più economica del pianeta. Gli investitori prendevano in prestito yen a tassi vicini allo zero, convertivano i proventi in dollari o altri asset a rendimento più elevato e si intascavano la differenza, una struttura nota come yen carry trade.
Quella liquidità presa in prestito è finita in azioni statunitensi, debito dei mercati emergenti e crypto, dove gli stessi fondi macro leveraged che shortavano lo yen spesso detenevano posizioni long su Bitcoin contemporaneamente.
Quando i tassi giapponesi aumentano, quel trade si sfalda. Man mano che prendere in prestito yen diventa più costoso, la valuta tende a rafforzarsi, e i fondi con posizioni leveraged possono essere costretti a ridurre l'esposizione su tutto ciò che detengono contemporaneamente.
Bitcoin è quasi sempre il primo ad assorbire quella vendita perché viene negoziato 24 ore su 24 e si trova all'interno di libri di leveraged che devono raccogliere contante rapidamente. Lo abbiamo visto nell'agosto 2024, quando un aumento a sorpresa ha innescato una cascata che ha cancellato una grande fetta del mercato crypto in due giorni e ha portato a oltre $1 miliardo di liquidazioni.
I costi energetici e uno yen in calo hanno spinto la decisione della BOJ ad agire ora, con l'indice dei prezzi alla produzione del Giappone che è aumentato del 6,3% su base annua a maggio, il ritmo più veloce in oltre tre anni, spinto dai costi del petrolio legati al conflitto tra Stati Uniti e Iran. L'inflazione generale è stata dell'1,4% ad aprile, il quarto mese consecutivo al di sotto del target del 2% della banca, mantenuta bassa da misure governative come l'abrogazione della tassa sui carburanti e l'eliminazione delle tasse scolastiche pubbliche per le scuole superiori.
La BOJ sta alzando i tassi di interesse in risposta a un dato sull'inflazione che rimane al di sotto del suo obiettivo. Questo ci mostra quanto siano preoccupati i responsabili politici riguardo ai prezzi dell'energia che si riflettono sui beni di consumo quotidiani e riguardo a uno yen che era tornato a scivolare verso il livello di 160 per dollaro che aveva precedentemente innescato interventi. Il consiglio ha approvato l'aumento con un voto di 7-1, con Ueda assente mentre si riprendeva da un ricovero ospedaliero e il Vice Governatore Shinichi Uchida che ha presieduto la conferenza stampa.
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