Un quantitativo record di contratti di opzioni Bitcoin (BTC), con un valore nominale di circa $23,8 miliardi, è programmato per scadere il 26 dicembre 2025. Questo enorme evento di clearing delle opzioni di fine anno è previsto avere un impatto significativo sulle dinamiche di prezzo del Bitcoin, portando a un "clearing concentrato e ricalcolo del rischio" nel mercato dei derivati.
La dimensione di questa scadenza—che include prodotti trimestrali, annuali e un numero elevato di prodotti strutturati—è ben lontana da un evento mensile tipico, ed è principalmente guidata da attori istituzionali sofisticati.
L'"Effetto di Pinning": un Corridoio di Prezzo Strutturale
Prima della scadenza del 26 dicembre, gli analisti prevedono che il mercato mostrerà un pull strutturale, o "effetto di pinning," esercitato da due prezzi di esercizio chiave dove l'interesse aperto (OI) è fortemente concentrato:
Tipo di Opzione
Prezzo di Esercizio
Interesse Aperto BTC (Circa)
Implicazione
Opzione Put (Diritto di Vendita)
$85,000
$\sim 14,674 \text{ BTC}$
Forte domanda di copertura al ribasso. Agisce come supporto passivo (buffer).
Opzione Call (Diritto di Acquisto)
$100,000
$\sim 18,116 \text{ BTC}$
Fondi disposti a limitare il rialzo per il flusso di cassa. Agisce come soppressione implicita (resistenza).
Questa concentrazione di attività di copertura istituzionale suggerisce che il prezzo di Bitcoin potrebbe essere strutturalmente vincolato a oscillare all'interno dell'intervallo di $85.000 a $100.000 nei giorni che precedono la scadenza. I market maker spesso regolano le loro coperture per mantenere il prezzo vicino al punto in cui il numero massimo di contratti scade senza valore (il punto di "max pain"), riducendo così la loro esposizione ai pagamenti.
Chi sta guidando questa attività?
Il volume e la natura di questi contratti non sono indicativi di un trading al dettaglio tipico. Invece, questo enorme interesse aperto è attribuito a:
Posizioni di copertura ETF: i fondi che gestiscono ETF Bitcoin spot spesso utilizzano opzioni per gestire la loro esposizione al rischio e delta.
Società del Tesoro BTC:
Grandi detentori aziendali come Strategy (MicroStrategy) possono utilizzare opzioni per coprirsi contro la volatilità o generare reddito sulle loro vaste partecipazioni in BTC.
Grandi Family Office e Istituzioni:
Queste entità utilizzano strategie di opzioni complesse, come la vendita di call e l'acquisto di put, per comprimere la loro distribuzione dei rendimenti e gestire il rischio all'interno di un intervallo predefinito.
La volatilità post-scadenza è prevista
Sebbene il mercato possa essere strutturalmente vincolato prima del 26 dicembre, il periodo immediatamente successivo alla scadenza è caratterizzato da un aumento dell'incertezza e della volatilità.
Quando un numero record di contratti scade, le coperture dei market maker che stavano sopprimendo o supportando il prezzo vengono sciolte. Questa rimozione della pressione derivativa può portare a un movimento di prezzo improvviso e brusco, poiché il mercato spot è costretto a ricalibrarsi e trovare un nuovo equilibrio senza i vincoli strutturali del massiccio mercato delle opzioni.
In sintesi:
La scadenza delle opzioni da 23,8 miliardi di dollari agisce come una forza magnetica, probabilmente mantenendo Bitcoin all'interno del corridoio $85K–$100K fino al 26 dicembre. Tuttavia, i trader e gli investitori dovrebbero prepararsi a una significativa azione di prezzo potenzialmente volatile subito dopo, poiché le esposizioni al rischio istituzionale vengono risolte e riprezzate per il nuovo anno.
