a16z investe 9,5 milioni, Coinbase Ventures partecipa, Binance e Upbit hanno listato anche sul mercato spot. Questa formazione, nel gergo delle crypto, si chiama “schieramento di lusso”: i retail guardano e hanno subito un picco di euforia—se ci investono i migliori fondi, cosa può andar male?
Ma quando vado a controllare i precedenti di queste istituzioni, c’è un dettaglio che tutti ignorano: i progetti DeFi su cui a16z ha investito pesantemente nel 2021, entro il 2026 ne sopravvive meno di un terzo. Per i progetti DePIN finanziati da Coinbase Ventures, oltre l’80% non è riuscito a far emergere un modello di business sostenibile. Le puntate dei top VC su una “season” non sono mai una garanzia del valore di lungo periodo del progetto: sono scommesse, non un paracadute.
Poi guardiamo la parte token. Totale 1 miliardo di token, in circolazione solo 190 milioni: il tasso di circolazione è sotto il 20%. I fondi dell’ecosistema sono il 40% del totale, sblocco al TGE solo del 10%, il restante 60% viene rilasciato lentamente nell’arco di 60 mesi. La fondazione è il 15%: sblocco al TGE del 33,33%, il resto con rilascio lineare per altri 48 mesi. I principali contributor e gli investitori hanno un lock di 12 mesi, poi rilascio lineare per 36 mesi. Persino i premi di staking del 10% sono distribuiti spalmati su 96 mesi—otto anni.
Il 21 giugno sono stati appena sbloccati 9,13 milioni di token, per un valore di circa 1,62 milioni di dollari. Anche il 21 maggio ne era stato sbloccato un’altra tranche, e il prezzo ne ha risentito direttamente. E questo è solo l’antipasto: nei prossimi decine di mesi, ogni mese entreranno nuovi token.
La capitalizzazione in circolazione è di circa 31,3 milioni di dollari, ma il FDV supera 160 milioni—un gap di cinque volte. Con il prezzo sostenuto da 190 milioni di token, reggerà quando ne usciranno oltre 800 milioni?
Ancora più letale è che—per tutto il percorso—non c’è nessun riacquisto tramite commissioni, né c’è una compensazione tramite bruciatura dei token. Le istituzioni hanno chip a basso costo in fase iniziale e percorsi di uscita tramite sblocco; il retail ha solo il “racconto” e nessun supporto dai fondamentali. Se il mercato si indebolisce, il capitale può prendere profitto in qualunque momento e uscire; alla fine, quelli che restano impigliati sono sempre le persone che fanno da acquirenti sul secondario.
Dopo due mesi dal lancio in mainnet: oltre 4.000 modelli gestiti in hosting, 2 milioni di inferenze elaborate, 500.000 prove verificate. I dati crescono, ma dove sono i ricavi reali? Dove sta il ciclo di domanda/offerta del valore? Ad oggi non c’è nessun riscontro concreto.
Entrare accecati dall’aura dei VC è, in sostanza, un cieco seguire il racconto del capitale di breve periodo. Per lo meno, per ora non entrerò.
#opg $OPG @OpenGradient
Ma quando vado a controllare i precedenti di queste istituzioni, c’è un dettaglio che tutti ignorano: i progetti DeFi su cui a16z ha investito pesantemente nel 2021, entro il 2026 ne sopravvive meno di un terzo. Per i progetti DePIN finanziati da Coinbase Ventures, oltre l’80% non è riuscito a far emergere un modello di business sostenibile. Le puntate dei top VC su una “season” non sono mai una garanzia del valore di lungo periodo del progetto: sono scommesse, non un paracadute.
Poi guardiamo la parte token. Totale 1 miliardo di token, in circolazione solo 190 milioni: il tasso di circolazione è sotto il 20%. I fondi dell’ecosistema sono il 40% del totale, sblocco al TGE solo del 10%, il restante 60% viene rilasciato lentamente nell’arco di 60 mesi. La fondazione è il 15%: sblocco al TGE del 33,33%, il resto con rilascio lineare per altri 48 mesi. I principali contributor e gli investitori hanno un lock di 12 mesi, poi rilascio lineare per 36 mesi. Persino i premi di staking del 10% sono distribuiti spalmati su 96 mesi—otto anni.
Il 21 giugno sono stati appena sbloccati 9,13 milioni di token, per un valore di circa 1,62 milioni di dollari. Anche il 21 maggio ne era stato sbloccato un’altra tranche, e il prezzo ne ha risentito direttamente. E questo è solo l’antipasto: nei prossimi decine di mesi, ogni mese entreranno nuovi token.
La capitalizzazione in circolazione è di circa 31,3 milioni di dollari, ma il FDV supera 160 milioni—un gap di cinque volte. Con il prezzo sostenuto da 190 milioni di token, reggerà quando ne usciranno oltre 800 milioni?
Ancora più letale è che—per tutto il percorso—non c’è nessun riacquisto tramite commissioni, né c’è una compensazione tramite bruciatura dei token. Le istituzioni hanno chip a basso costo in fase iniziale e percorsi di uscita tramite sblocco; il retail ha solo il “racconto” e nessun supporto dai fondamentali. Se il mercato si indebolisce, il capitale può prendere profitto in qualunque momento e uscire; alla fine, quelli che restano impigliati sono sempre le persone che fanno da acquirenti sul secondario.
Dopo due mesi dal lancio in mainnet: oltre 4.000 modelli gestiti in hosting, 2 milioni di inferenze elaborate, 500.000 prove verificate. I dati crescono, ma dove sono i ricavi reali? Dove sta il ciclo di domanda/offerta del valore? Ad oggi non c’è nessun riscontro concreto.
Entrare accecati dall’aura dei VC è, in sostanza, un cieco seguire il racconto del capitale di breve periodo. Per lo meno, per ora non entrerò.
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