Il Giappone sta per oltrepassare una linea che non ha toccato in una generazione.
Più tardi questa settimana, la Banca del Giappone (BOJ) è attesa a un aumento dei tassi d'interesse al loro livello più alto in oltre 30 anni, segnando un altro passo decisivo lontano dall'era monetaria ultra-facile che ha definito l'economia giapponese per decenni.
Se confermato, il movimento porterebbe il tasso di politica a breve termine della BOJ dallo 0,5% allo 0,75%, un livello che appare ancora modesto rispetto agli standard globali — ma sismico per un paese a lungo intrappolato nella deflazione, tassi zero e stimolo sperimentale.
Per i mercati, il messaggio è chiaro: il Giappone non sta più fingendo che l'inflazione sia temporanea.
Una Rivoluzione Silenziosa alla BOJ
Il governatore Kazuo Ueda ha trascorso gran parte del suo mandato smantellando con attenzione le politiche non convenzionali del Giappone. Questo aumento dei tassi sarebbe un altro momento di riferimento in quella lenta e deliberata uscita.
Nonostante l'incertezza politica — inclusa una nuova, più accomodante primo ministro — la banca centrale sembra abbastanza fiduciosa da andare avanti. L'inflazione è rimasta sopra il target del 2% della BOJ per quasi quattro anni, alimentata da prezzi alimentari ostinatamente alti e un mercato del lavoro in restringimento.
Dietro le quinte, i responsabili politici ora credono che il Giappone possa finalmente raggiungere ciò che un tempo sembrava impossibile: un ciclo autosostenibile di salari in crescita e inflazione.
Un raro sondaggio interno della BOJ pubblicato questa settimana ha mostrato che la maggior parte delle filiali regionali prevede forti aumenti salariali anche per il prossimo anno, guidati da gravi carenze di manodopera. Per la BOJ, quel slancio salariale è il semaforo verde che ha atteso anni per vedere.
Non Solo un Aumento — Un Segnale
L'aumento dei tassi previsto non è la vera storia. Il segnale è.
Le fonti dicono che la BOJ si impegnerà a ulteriori aumenti, senza però impegnarsi a un ritmo specifico. Il messaggio ai mercati: la normalizzazione sta avvenendo, ma con cautela.
I funzionari della BOJ stimano che il tasso “neutro” — dove la politica né stimola né limita la crescita — si trovi tra l'1% e il 2,5%. Ciò lascia spazio per più aumenti in futuro, a condizione che l'economia possa assorbirli.
La conferenza stampa post-riunione di Ueda sarà seguita con attenzione per indizi su quanto rapidamente la BOJ intende muoversi — e fino a che punto.
Il Problema dello Yen
La banca centrale sta camminando su una corda tesa.
Da un lato, i funzionari devono sembrare abbastanza falchi da prevenire un'altra brusca svendita dello yen, che aumenterebbe i costi di importazione e aggraverebbe l'inflazione. Dall'altro, un inasprimento troppo aggressivo rischia di soffocare un'economia ancora fragile dopo decenni di stagnazione.
Uno yen più debole aiuta gli esportatori, ma danneggia le famiglie. I prezzi alimentari stanno già schiacciando i consumatori e i salari reali rimangono sotto pressione.
Quest'anno, più di 20.000 articoli alimentari e bevande hanno visto aumenti di prezzo, un salto drammatico rispetto al 2024. Sebbene quel numero sia previsto calare drasticamente nel 2026, gli analisti avvertono che una nuova debolezza dello yen potrebbe riaccendere le pressioni sui prezzi proprio mentre l'inflazione sembra stabilizzarsi.
Il governo giapponese ha chiarito che è pronto a intervenire nei mercati valutari se i movimenti dello yen diventano disordinati — un segnale che le autorità fiscali e monetarie sono allineate nel loro disagio per l'eccessiva debolezza della valuta.
Reazione del mercato: Prezzo già scontato, ma non risolto
Per ora, i mercati appaiono calmi. Un aumento a dicembre è ampiamente scontato e gli analisti non si aspettano un drammatico rally dello yen immediatamente.
Tuttavia, restano preoccupazioni di fondo.
La salute fiscale del Giappone è in deterioramento e tassi più alti aumentano i costi di finanziamento per le aziende e il governo allo stesso modo. Gli economisti avvertono che costi di finanziamento più elevati combinati con inflazione persistente potrebbero pesare sul sentiment aziendale e sulla spesa dei consumatori nel 2026.
“Sia uno yen debole che tassi d'interesse più alti potrebbero aumentare i prezzi e i costi di finanziamento,” ha detto Kei Fujimoto di SuMi TRUST, notando il potenziale impatto sulla fiducia aziendale.
Perché Questo Conta Oltre il Giappone
Il Giappone è stato l'eccezione globale — l'ultima grande economia che si aggrappa a tassi ultra-bassi mentre il resto del mondo stringe aggressivamente.
Quell'era sta finendo.
Una BOJ più falco rimodella i flussi di capitale globali, i mercati obbligazionari e le dinamiche valutarie. Anche gli aumenti incrementali contano quando provengono da una banca centrale che ha trascorso decenni ancorando la liquidità globale.
Per gli investitori, il Giappone non è più uno sfondo passivo. Sta diventando di nuovo una storia macro attiva.
Conclusione
Non si tratta solo di un aumento dei tassi. È un punto di svolta.
Il Giappone sta segnalando che l'era della deflazione è davvero alle spalle — ma la strada da percorrere è stretta e passi falsi potrebbero ripercuotersi sui mercati a livello nazionale e internazionale.
Quando il governatore Ueda si presenterà davanti alle telecamere più tardi questa settimana, i trader non ascolteranno solo cosa farà la BOJ dopo.
Ascolteranno per capire quanto sia davvero fiduciosa il Giappone che questo tanto atteso ritorno possa finalmente reggersi in piedi da solo.
Segui @Opinionated
