I dati non agricoli di ieri sera possono essere considerati stabili, ma non sono "belli".

A prima vista, il numero di occupati supera le aspettative, ma il tasso di disoccupazione è salito al 4.6%, raggiungendo un massimo di quasi quattro anni. Questa combinazione è in realtà favorevole alle aspettative di un abbassamento dei tassi di interesse a gennaio, ma la reazione del mercato è stata fredda: la probabilità di un abbassamento dei tassi a gennaio su polymarket è solo del 23%, mentre al CME è del 24%, quasi invariato.

La causa è molto realistica.

Primo, il governo era stato a lungo bloccato, quindi la raccolta dei dati era distorta. Questo rapporto non agricolo può essere considerato più come un riferimento emotivo che come una base per le decisioni.

Secondo, prima del FOMC di gennaio, verranno pubblicati i dati non agricoli e il tasso di disoccupazione di dicembre; quel dato sarà il vero "giudice della vita e della morte".

Quindi vedrai che, dopo l'uscita dei dati non agricoli ieri sera, il mercato sensibile alle emozioni si è mosso, come Bitcoin; ma parlando realmente dei fondamentali, nell'S&P 500 solo il Nasdaq ha registrato un leggero aumento, con le azioni tecnologiche più sensibili alle aspettative di liquidità.

Nel frattempo, c'è un'altra variabile che il mercato considera favorevole: la competizione per la presidenza della Federal Reserve.

La probabilità di vittoria di Walsh continua a scendere, è già scesa al 22%, mentre Hassett è tornato al 54%. La ragione principale è che la Casa Bianca ha fatto trapelare che Trump intervierà con Waller. In questo modo, l'originario “due contro uno” si è trasformato in “tre contro uno”. Waller e Walsh sono molto simili nelle loro posizioni, entrambi sono tipi che Wall Street può accettare e sono relativamente “stabili”, il risultato è che Waller ha portato via i voti di Walsh.

Dalla parte di Hassett, ha iniziato a sottolineare frequentemente l'“indipendenza della Federal Reserve”, e ha anche cercato attivamente voti per se stesso, il messaggio è molto chiaro: non fatemi fuori solo perché ho un buon rapporto con Trump. Ma questo è esattamente ciò che Wall Street teme di più — Trump tende ora a scegliere persone di sua fiducia, e considerando la sua età, quasi non tollererà tradimenti. Questo è il motivo per cui il vero avversario che Hassett teme non è Walsh, ma Bessenet, che ha anch'esso un legame molto stretto con Trump.

Parlando di Bessenet, ha rivelato un'importante notizia ieri sera:

All'inizio dell'anno prossimo, il governo potrebbe inviare 1000–2000 dollari di rimborsi fiscali a ogni famiglia, con circa 1000–1500 miliardi di dollari che entreranno direttamente nelle tasche della gente nel primo trimestre. Questo è fondamentalmente l'implementazione del “grande stimolo” proposto da Trump l'anno scorso, ora sembra che sia stato approvato.

Non sottovalutare mai questo tipo di distribuzione diretta di denaro.

Durante la pandemia nel 2020, gli Stati Uniti hanno fatto proprio così; molte persone non avevano bisogno di quei pochi mila dollari, ma non avevano dove spenderli, quindi tutto è affluito nel mercato azionario e nelle criptovalute. Ho conosciuto molte persone che, l'anno scorso, si sono registrate per la prima volta su un exchange, hanno comprato Dogecoin e hanno speculato su NFT. Quella emozione di “tutti nel mercato” ha un enorme impatto se dovesse ripresentarsi.

Se i soldi vengono realmente distribuiti all'inizio dell'anno prossimo, il buon inizio del 2026 potrebbe dipendere molto da questa ondata di emozioni e liquidità.

Certo, i rischi non mancano.

Per esempio, la pausa nell'abbassare i tassi d'interesse, l'inflazione che si ripresenta, il mercato del lavoro surriscaldato; per esempio, i finanziamenti temporanei del governo degli Stati Uniti possono durare solo fino al 30 gennaio 2026, non si esclude un nuovo shutdown. Tutti ricordano quanto è stato terribile il mercato delle criptovalute durante quel shutdown di 43 giorni. Inoltre, una parte di fondi che crede fermamente nel “ciclo di quattro anni” potrebbe ritirarsi anticipatamente all'inizio dell'anno prossimo, questi sono tutti variabili potenziali.

Ma queste sono questioni future.

Attualmente, c'è solo una vera “grande prova” — l'aumento dei tassi in Giappone di venerdì.

L'aumento dei tassi è già un consenso, ciò che il mercato teme di più è che durante la riunione si dica: continueremo ad aumentare anche l'anno prossimo. Se si aggiunge un rapido apprezzamento dello yen (USD/JPY in forte calo), allora si attiverà un allerta rossa per gli asset rischiosi a livello globale, e nemmeno le criptovalute ne saranno esenti.

Quindi, in questa fase, non affrettatevi a sognare un grande rialzo.

Prima guarda il Giappone, stabilizza le emozioni, sopravvivere è la precondizione per aspettare le storie future.

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