Quando il mercato "scende", la maggior parte dei partecipanti cerca di ridurre il rischio: chiudono le posizioni, bloccano le perdite o semplicemente vanno in cassa. In questo contesto, è particolarmente evidente la strategia di Bitmine: l'azienda continua ad aumentare le riserve $ETH proprio durante il calo dei prezzi, e lo fa non con un'unica grande offerta, ma con una serie di "onde" - diversi acquisti distribuiti nel tempo. Questo approccio di solito risolve due problemi: mediare il prezzo d'ingresso e ridurre il segnale di mercato, per non far salire il prezzo contro di sé nel momento dell'acquisto.
Secondo gli aggiornamenti pubblici della stessa azienda, negli ultimi giorni il volume degli acquisti aggiuntivi è misurato in centinaia di milioni di dollari, mentre il rifornimento settimanale è di decine e centinaia di migliaia di ETH. Contemporaneamente sono stati rivelati anche i punti di riferimento: il volume totale del tesoro in ETH è già a livello di milioni di monete, il che rende la scommessa non tattica, ma strategica, con l'orizzonte di 'sopravvivere alla volatilità e aspettare il ciclo.'
Un importante dettaglio: l'acquisto 'ondoso' in un ribasso è anche una forma di fornitura di liquidità al mercato. Quando durante un calo predominano le vendite di mercato, un grande acquirente può stabilizzare parzialmente il libro ordini, trasformando un deflusso caotico in un calo più gestibile. Ma questa medaglia ha un lato opposto: più alta è la concentrazione di attivi nel bilancio di una singola struttura, più forte inizia a dipendere dal suo comportamento — continuerà a comprare, non si troverà di fronte a vincoli di capitale, non cambierà strategia. In tali situazioni, il supporto dei prezzi può essere 'riflessivo': l'aspettativa di acquisti futuri diventa di per sé un fattore del prezzo attuale.
Quindi la domanda principale qui non è nemmeno se l'acquirente abbia ragione riguardo alla direzione del mercato, ma alla sostenibilità del modello. Se gli acquisti sono finanziati da capitale 'lungo' e l'azienda è disposta a mantenere l'attivo attraverso i ribassi, le onde di accumulo possono apparire come un DCA disciplinato su scala istituzionale. Se, invece, il ritmo di accumulo è legato alle condizioni di mercato (liquidità, disponibilità di finanziamenti, umore degli investitori), allora il rischio si sposta da 'il prezzo di ETH scenderà' a 'la strategia diventerà fragile proprio nel momento in cui il mercato tornerà a essere stressato.'