Il tavolo è scomodo da guardare perché espone qualcosa che il mercato ha cercato di ignorare. In quasi ogni lancio di token del 2025, le valutazioni sono crollate dell'80–94%. Questo non è un calo temporaneo o un cattivo momento; è una rivalutazione strutturale. Quando quasi un'intera coorte di nuovi token subisce lo stesso destino, il problema non sono i progetti individuali ma il modello che li ha portati sul mercato.

La maggior parte di questi token è stata lanciata con valutazioni completamente diluite che assumevano il successo futuro come un dato di fatto. Centinaia di milioni, a volte miliardi, sono stati valutati prima che esistessero utenti reali, entrate o domanda sostenuta. Quei numeri erano più influenzati da benchmark di round privati e dal clamore narrativo piuttosto che dai fondamentali, e il mercato pubblico alla fine li ha rifiutati.

Ciò che rende questo più rivelatore è che molti di questi token continuano a scambiare attivamente. Il volume non è scomparso; la credenza sì. La liquidità rimane, ma a prezzi molto più bassi, il che significa che il mercato è ancora impegnato mentre rifiuta fermamente di accettare valutazioni di lancio. Questo non è abbandono, è correzione.

L'idea che un alto FDV segnali qualità è silenziosamente morta qui. Squadre forti, grandi sostenitori e settori popolari non hanno impedito profondi ribassi. La valutazione è diventata uno strumento di marketing piuttosto che un riflesso del valore, e una volta iniziata la scoperta del prezzo, quelle aspettative gonfiate sono collassate sotto il proprio peso.

Per i partecipanti al dettaglio, questo tavolo conferma una dura verità. Essere precoci in un lancio di token significava spesso essere precoci nell'assorbire rischi, non precoci nel catturare il rialzo. La struttura favoriva il capitale privato che entrava a sconti profondi, mentre gli acquirenti pubblici pagavano aspettative massime. Quando gli sblocchi hanno incontrato la realtà, il prezzo si è adeguato di conseguenza.

Le narrazioni non hanno offerto immunità. AI, gaming, infrastruttura, sicurezza e RWA appaiono tutti in questa lista, tutti subendo esiti simili. L'attenzione può creare slancio, ma non può superare l'assenza di utilizzo provato, domanda sostenibile o chiaro valore economico. Alla fine, i fondamentali decidono ancora.

La vera lezione non è il pessimismo, ma l'evoluzione. Il mercato sta costringendo un cambiamento verso una valutazione più onesta dei prezzi, una consegna del valore più chiara e un migliore allineamento tra costruttori e acquirenti. Lanciare prima, dimostrare dopo non funziona più. Questo tavolo non è un rapporto di fallimento; è un segnale che le regole sono cambiate.