Nel 2025, i mercati finanziari globali mostrano una rara "dualità di ghiaccio e fuoco": il prezzo dell'oro spot supera i 4400 dollari/oncia, l'argento schizza a un massimo storico di 69,44 dollari/oncia, con un aumento annuale rispettivamente del 67% e del 138%. Il super ciclo dei metalli preziosi si intensifica; mentre il Bitcoin, un tempo considerato "oro digitale", lotta nell'intervallo tra 86000 e 89000 dollari, con un ritiro del 30% rispetto al picco all'inizio di ottobre, e l'intero settore delle criptovalute è intrappolato in una duplice crisi di flusso di fondi e bassa fiducia. Questa divergenza tra beni rifugio tradizionali e nuovi beni digitali è il risultato di una profonda ricostruzione della liquidità macroeconomica, della propensione al rischio e delle proprietà degli asset.

L'impennata dei metalli preziosi non è semplicemente una situazione di rifugio, ma una risonanza di logiche multiple. L'oro, come 'termometro della fiducia monetaria', è diventato l'ancora di fiducia ultima per le banche centrali di vari paesi nel contesto di un'accelerazione della de-dollarizzazione globale e del superamento del trilione di dollari negli interessi sul debito statunitense. L'accumulo fisico di capitale petrolifero mediorientale e delle banche centrali asiatiche ha portato a una scarsità estrema di chip circolanti, conferendo loro le caratteristiche di un 'bene Giffen': più si alzano i tassi, più aumenta il rischio di debito, e più il prezzo dell'oro sale. L'argento, grazie alla sua doppia natura 'finanziaria + industriale', è diventato l' 'oro versione alta β', con una domanda industriale nei settori del fotovoltaico, dei centri dati AI e delle auto elettriche che supera il 60%. Aggiungendo un gap di offerta e domanda che dura da cinque anni e l'effetto moltiplicatore di un mercato di piccole dimensioni, l'aumento supera di gran lunga quello dell'oro. I due interventi della Federal Reserve per ridurre i tassi quest'anno e il cedimento del dollaro hanno ulteriormente 'alimentato il fuoco' per il mercato dei metalli preziosi, e Goldman Sachs prevede addirittura che il prezzo dell'oro raggiungerà i 4900 dollari/once il prossimo anno.

Riflettendo sul mercato delle criptovalute, la dispersione della liquidità è il nodo centrale. Nel 2025, circa 300 miliardi di dollari in fondi a lungo termine in Bitcoin si ritireranno, passando a metalli preziosi e mercati azionari con performance migliori. Gli ETF Bitcoin nel secondo semestre passeranno a flussi netti in uscita, e la deviazione delle allocazioni patrimoniali dei giganti come BlackRock ha intensificato la pressione di liquidità nel mercato delle criptovalute. Ciò che è ancora più critico è la differenza nelle caratteristiche degli asset: oro e argento iniziano ad attrarre capitali di rifugio nei primi stadi di pressione economica, mentre il Bitcoin è ancora visto come un asset ad alto rischio, subendo vendite in un contesto di fluttuazioni di mercato e contrazione della propensione al rischio. I dati storici mostrano che la reazione del mercato delle criptovalute ai mercati rialzisti dei metalli preziosi è solitamente ritardata di circa 15 settimane; dopo il picco dell'oro nel 2020, il Bitcoin ha impiegato oltre un anno per avviare un incremento del 300%, e durante l'aumento del 67% dell'oro tra il 2022 e il 2024, il Bitcoin ha successivamente registrato anche un rimbalzo del 400%.

Il rallentamento nel mercato delle criptovalute ha anche messo in luce difetti strutturali: l'elevato tasso di leva ha portato a una liquidazione concentrata di posizioni da 20 miliardi di dollari, e il ritiro dei market maker ha visto una diminuzione della profondità del libro ordini del 4,3%, mentre il problema dell'esaurimento della liquidità è stato amplificato dalle fluttuazioni di mercato. Ma ciò non segna la fine della tendenza, bensì la maturazione di un ciclo. L'attuale aumento dei metalli preziosi è essenzialmente un segnale di pregiudizio della liquidità globale allentata; se la Federal Reserve continua a ridurre i tassi e la propensione al rischio del mercato si riscalda, la storica regola di 'metalli preziosi in aumento, criptovalute in ritardo' potrebbe ripetersi. Dati istituzionali mostrano che, nei sei mesi successivi al picco dell'oro, l'incremento medio del Bitcoin è stato del 180%, mentre attualmente nel mercato delle criptovalute si stanno già evidenziando segni di aggiustamento strategico — i fondi si stanno spostando dai token di minor valore verso ETF Bitcoin, DeFi e il settore RWA, strategie ad alto rischio cedono il passo a coperture neutrali di mercato, accumulando forza per il successivo rimbalzo.

In questo momento attuale, il divario tra i metalli preziosi e il mercato delle criptovalute tornerà inevitabilmente a convergere. Per gli investitori, il super ciclo dell'oro e dell'argento continua ad avere una certa continuità; il rapporto oro/argento di 63-67 indica che l'argento ha ancora spazio per spingersi verso i 75-80 dollari. Nel frattempo, le fluttuazioni a breve termine nel mercato delle criptovalute rappresentano un'opportunità di investimento, prestando particolare attenzione alle opportunità di rottura del Bitcoin sotto segnali di liquidità allentata, così come alle applicazioni blockchain che risuonano con la domanda di metalli preziosi (come la tokenizzazione di asset fisici). La divergenza del mercato nel 2025 è essenzialmente una ricostruzione della logica di pricing degli asset, quando la liquidità allentata si infiltrerà completamente nel settore degli asset a rischio, il mercato delle criptovalute potrebbe ripetere la storia e assistere a un rimbalzo tardivo rispetto ai metalli preziosi.#比特币与黄金战争