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Non mi sono affrettato ad entrare in Falcon Finance; invece, mi sono avvicinato con un senso calmo di scetticismo riguardo alla fattibilità dei dollari sintetici e se questo sarebbe semplicemente un'altra versione di un concetto precedentemente fallito (cioè, il Quadro Universale di Garanzia). Essendo qualcuno che ha assistito a più iterazioni di concetti simili che si sono svelati, sono fiducioso che le buone intenzioni siano irrilevanti e che un design basato sulla cooperazione di mercati che cooperano raramente sia fondamentalmente difettoso. Pertanto, la mia prospettiva iniziale non era di eccitazione riguardo al potenziale di rendimenti significativi, ma piuttosto uno scetticismo distaccato che questo potrebbe semplicemente essere un'altra struttura riformulata che è stata tentata in precedenza.

Il mio scetticismo deriva da schemi osservati che si ripetono costantemente. I precedenti sistemi DeFi sono stati sviluppati per essere veloci, efficienti in termini di utilizzo di capitale e con poca tolleranza per l'errore. I rapporti Collaterale-Valore sono stati minimizzati, la liquidità si presumeva fosse costante, e le liquidazioni erano viste come un'indicazione della forza di un protocollo piuttosto che come una vulnerabilità. Quando la volatilità è entrata in gioco, i sistemi precedenti non si sono adattati per assorbire l'aumento della volatilità, ma hanno invece amplificato gli effetti negativi. In molti casi, i dollari sintetici, creati per servire come simbolo di fiducia in aggiunta alle assunzioni sottostanti, hanno perso tutto il valore quando la fiducia nel sistema era più necessaria. Questi non erano casi eccezionali — erano conseguenze prevedibili.

Falcon Finance si avvicina alla stessa area, con un insieme di priorità molto distintivo. Gli utenti forniscono asset digitali liquidi così come asset del mondo reale tokenizzati come collaterale per coniare USDf, un dollaro sintetico sovracollaterale destinato a fornire liquidità on-chain senza costringere gli utenti a vendere il proprio collaterale. Il presupposto del sistema è quasi esplicitamente semplice. Non c'è intenzione di moltiplicare il capitale o sbloccare efficienze precedentemente invisibili. Piuttosto, il sistema si concentra sul mantenimento dell'integrità del capitale, consentendo al contempo di essere utilizzato. Questa focalizzazione rappresenta un cambiamento paradigmatico da reazioni speculative a qualcosa di più simile al pensiero di bilancio.

La sovracollateralizzazione non è un elemento supplementare del sistema Falcon Finance — è la caratteristica definente del sistema. Richiedendo che ci sia un supporto eccessivo, Falcon Finance sacrifica intenzionalmente attraversoput e crescita più rapida a favore della resilienza. Il supporto eccessivo funge da ammortizzatore per le realtà che la maggior parte dei sistemi sceglie di ignorare — dati ritardati, liquidità disuguale e esitazione umana sotto stress. La sovracollateralizzazione non esclude il fallimento — rallenta semplicemente il tasso al quale il fallimento si verifica. Invece di fallire rapidamente e portare a fallimenti a cascata, lo stress subito dal sistema ha il tempo di svilupparsi gradualmente, dove può essere affrontato piuttosto che temuto.

L'inclusione di asset del mondo reale tokenizzati sottolinea ulteriormente la natura conservativa del sistema Falcon Finance. Gli asset del mondo reale portano con sé complessità legali, operative e di valutazione che non possono essere eliminate dal codice. Molti protocolli DeFi hanno scelto di escludere queste complessità a favore della pulita simmetria dei primitivi on-chain. Falcon Finance sembra riconoscere che questa simmetria può anche rappresentare la concentrazione del rischio. Durante i periodi di stress di mercato, gli asset del mondo reale si comportano in modo diverso rispetto agli asset digitali, e questa differenza può servire come influenza stabilizzante. Il compromesso è l'attrito, tuttavia, l'attrito può essere preferibile alla riflessività quando i mercati si muovono come un'unica entità.

Forse altrettanto rivelatore è il modo in cui Falcon Finance lascia gran parte del processo decisionale ai suoi utenti. Non c'è alcun incentivo intrinseco per gli utenti a rimanere attivamente coinvolti nel sistema o a spingere le loro posizioni ai massimi livelli possibili. USDf fornisce liquidità nella forma più semplice della parola — come mezzo per accedere al capitale quando necessario, e non come mezzo per richiedere una gestione attiva. Questo è importante poiché molti fallimenti sistemici sono sociali prima di essere tecnici. Quando un sistema incentiva i suoi utenti a compiere la stessa azione nello stesso momento, la fragilità diventa collettiva. Falcon Finance sembra essere progettata per minimizzare l'opportunità di tale convergenza.

Questa restrizione non elimina l'incertezza. Anche se i dollari sintetici sono intrinsecamente sensibili a periodi di crisi prolungati, durante i quali la fiducia nel sistema può essere lentamente erosa rispetto a un crollo rapido, e anche se gli asset del mondo reale tokenizzati affronteranno la loro vera prova in una controversia o in una restrizione di liquidità rispetto al normale funzionamento — il governo alla fine subirà pressioni per allentare gli standard al fine di mantenere la competitività. Falcon Finance non nega che queste tensioni esistano. Piuttosto, sembra essere basata sull'idea che esisteranno e che progettare per la durata sia più importante che progettare per l'attenzione.

Quando visto da lontano, Falcon Finance sembra essere più una risposta a ciò che DeFi ha appreso fino ad oggi piuttosto che una visione di ciò che DeFi potrebbe evolversi nel futuro. Falcon Finance non sta tentando di dominare il ciclo o ridefinire i mercati. Piuttosto, cerca di posizionarsi come un'infrastruttura che rimane valida durante tempi poco rimarchevoli o sfidanti — i tempi in cui la maggior parte dei sistemi fallisce silenziosamente. Se questo approccio avrà successo nel lungo termine rimane una domanda aperta. Tuttavia, se DeFi deve passare da uno stato episodico a uno affidabile, sarà probabilmente guidato da sistemi disposti a rimanere fermi mentre tutto il resto si muove.