Nel 2025, il sentiment del mercato delle criptovalute è sceso a un estremo timore, ma non si tratta di un crollo sistemico. Le istituzioni hanno performato meglio grazie a ETF, DAT e maggiore chiarezza normativa, mentre gli investitori al dettaglio sono stati privati di Alpha, generando una "dislocazione dell'identità". La causa più profonda è che il debito globale ha superato a lungo la produzione, con i risparmiatori costantemente diluiti; il significato di Crypto risiede nel diritto di scelta monetaria piuttosto che nei rendimenti elevati. BTC è stato istituzionalizzato come "denaro vero", con un notevole aumento della capitalizzazione di mercato e della sua quota; al contrario, la maggior parte degli L1 ha perso la narrativa monetaria, con entrate in calo ma valutazioni elevate, riclassificate come asset ad alto rischio beta. Il crollo del sentiment riflette l'inefficacia dei vecchi modi di partecipazione, e non un fallimento del settore.
