Il ritmo quadriennale di Bitcoin rimane intatto, ma le forze che lo guidano si stanno evolvendo.
Secondo Markus Thielen, CEO di 10x Research, i picchi di mercato sono sempre più influenzati da tempistiche politiche e tendenze di liquidità piuttosto che dal programma di halving di Bitcoin. Questo cambiamento suggerisce che l'asset è diventato uno strumento responsivo a livello macro, reagendo più ai segnali politici che ai cambiamenti incorporati nel suo codice.
Il recente comportamento del mercato riflette questa trasformazione. Bitcoin inizialmente è salito dopo l'ultimo taglio dei tassi d'interesse della Federal Reserve, ma il rally si è rapidamente invertito dopo che il presidente Jerome Powell ha fornito commenti cauti, indicando un ritmo più lento di future misure di allentamento.
Quella combinazione di azione accomodante e indicazioni restrittive ha turbato gli investitori. Invece di concentrarsi sulla riduzione dei tassi stessa, i trader hanno rivalutato le aspettative di liquidità più ampie. Thielen osserva che questa reazione somiglia strettamente alle dinamiche dei cicli elettorali passati, dove i rally perdono forza man mano che aumenta l'incertezza politica e la Fed adotta un atteggiamento più cauto.
I dati storici supportano questo punto di vista. Sia nel 2019 che nell'attuale ciclo, i guadagni più significativi di Bitcoin si sono allineati a periodi di liquidità in espansione legati a sviluppi politici, non a eventi di halving.
Thielen sottolinea anche che i periodi delle elezioni di medio termine hanno frequentemente agito come fasi di consolidamento per le attività rischiose, incluso Bitcoin. Questa tendenza sembra stia riemergendo, con Bitcoin che recentemente è sceso al di sotto del suo canale rialzista di lunga data e non è riuscito a riacquistare slancio verso l'alto.
Allo stesso tempo, i flussi in entrata negli ETF Bitcoin si sono moderati rispetto allo scorso anno, mentre i dati on-chain mostrano un indebolimento dei flussi netti in entrata per la prima volta dalla metà del 2023.
Man mano che la capitalizzazione di mercato di Bitcoin si espande, richiede flussi di capitale più grandi e stabili per mantenere la crescita dei prezzi. In assenza di questi, i movimenti verso l'alto tendono a svanire rapidamente.
Nel complesso, Bitcoin sta funzionando sempre meno come un'attività guidata dalla scarsità governata da meccaniche di offerta fissa e sempre più come un riflesso della fiducia macroeconomica più ampia. Il rischio politico, i cicli elettorali e le decisioni di bilancio delle banche centrali giocano ora un ruolo decisivo.
Gli eventi di halving contribuiscono ancora alla narrazione, ma non la dominano più. Nell'ambiente attuale, la liquidità stabilisce la direzione, la politica intensifica l'impatto e Bitcoin reagisce di conseguenza.
