Alla fine del 2025, il mercato globale mostra una sorta di "prosperità contraddittoria": i dati economici statunitensi sono forti, l'indice S&P 500 ha toccato nuovi massimi, ma anche l'oro, i titoli di stato statunitensi e altre tradizionali attività rifugio sono molto ricercati, con un'emozione di mercato complessa.
azioni statunitensi
· Performance del mercato: l'S&P 500 ha raggiunto un nuovo massimo di chiusura.
· Logica centrale: le aspettative di "atterraggio morbido" stanno guadagnando slancio, con forti spese dei consumatori e delle imprese che sostengono la crescita economica.
oro
· Performance del mercato: l'oro spot ha superato i 4500 dollari/once.
· Logica centrale: le preoccupazioni strutturali dietro i dati (mercato del lavoro debole, alti prezzi) e le geopolitiche aumentano la domanda di rifugio.
titoli di stato statunitensi a lungo termine
· Performance del mercato: il rendimento dei titoli di stato statunitensi a 30 anni è sotto osservazione.
· Logica centrale: l'espansione del deficit fiscale e l'aumento dell'offerta di titoli di stato hanno suscitato preoccupazioni a lungo termine sulla fiducia nel dollaro e sul debito statunitense.
azioni di Hong Kong/azioni cinesi
· Performance del mercato: il mercato azionario di Hong Kong ha avuto scambi deboli prima delle festività, con acquisti netti da parte dei fondi diretti verso Alibaba.
· Logica centrale: a causa delle festività, la performance del mercato è stata stabile, con i fondi che hanno effettuato allocazioni strutturali.
criptovaluta
· Performance del mercato: i prezzi di Bitcoin ed Ethereum sono diminuiti.
· Logica centrale: in un contesto di forte incertezza macroeconomica, i fondi si dirigono verso attività rifugio più tradizionali, mentre le caratteristiche di rischio delle attività crittografiche si evidenziano.
🔍 Logica profonda della performance del mercato
Il conflitto centrale attuale del mercato è tra i "dati forti" e le "emozioni ansiose" coesistenti.
Il PIL statunitense è cresciuto del 4,3% su base annua nel terzo trimestre, il tasso di crescita più veloce degli ultimi due anni. Tuttavia, dietro a questi dati "brillanti" ci sono delle crepe:
1. Qualità della crescita in dubbio: la parte della crescita è influenzata dall'aspettativa politica (ad esempio, i consumatori anticipano i consumi per evitare potenziali dazi), la sostenibilità è incerta.
2. Mercato del lavoro debole: in contrasto con l'alta crescita del PIL, il numero medio di posti di lavoro creati mensilmente è notevolmente diminuito, con un aumento del tasso di disoccupazione.
3. Pressioni inflazionistiche persistono: l'indice dei prezzi PCE core continua a superare l'obiettivo del 2% della Federal Reserve.
4. Calo della fiducia dei consumatori: a causa delle preoccupazioni per i prezzi, i dazi e la politica, l'indice di fiducia dei consumatori è sceso per il quinto mese consecutivo.
Questa divergenza spiega perché il mercato stia contemporaneamente scommettendo su attività rischiose (azioni statunitensi) e su attività rifugio (oro). La sua essenza è che i fondi si stanno preparando per due scenari: da un lato scommettere su un "atterraggio morbido" dell'economia, dall'altro coprire i rischi derivanti da preoccupazioni economiche e incertezze politiche.
💎 Riflessioni e prospettive
In sintesi, l'attuale configurazione del mercato finanziario globale è in fase di rimodellamento da due principali linee di tendenza:
· Linea macro: l'economia statunitense è entrata in una fase complessa di "alta crescita e alta incertezza", con l'orologio degli investimenti tradizionali (Risk-on/Risk-off) che è temporaneamente inattivo.
· Linea degli asset: i fondi stanno effettuando allocazioni complesse di rifugio all'interno degli asset tradizionali, mentre le attività crittografiche e altri asset ad alto rischio emergenti sono temporaneamente considerati "nella categoria del rischio", con un'attrattiva relativamente ridotta.
In un ambiente del genere, si possono osservare due nodi chiave:
· Gioco di politiche: come la Federal Reserve bilancia tra "contenere l'inflazione" e "prevenire la recessione", il suo percorso politico sarà la variabile macroeconomica più centrale del 2026.
· Cambiamento di sentiment: se il mercato del lavoro negli Stati Uniti migliora significativamente o se l'inflazione continua a diminuire, l'"ansia da rifugio" del mercato potrebbe attenuarsi, e la propensione al rischio dei fondi potrebbe cambiare.
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