Dopo la fase di entusiasmo all'inizio del ciclo, il mercato delle criptovalute sta entrando in una fase di selezione severa. I prezzi non aumentano più uniformemente, la liquidità si restringe e solo quelle narrative che riescono ancora ad attrarre capitali reali mantengono la loro vitalità. La domanda non è quale narrativa sia 'buona', ma quale narrativa venga ancora pagata dal mercato.
AI: La tecnologia è reale ma la valutazione non è più economica
L'AI è ancora la narrativa con la base tecnologica più forte. L'integrazione dell'AI nelle infrastrutture blockchain, nel layer dati o nel computing è reale, non solo sulla carta. Tuttavia, il più grande vantaggio dell'AI è anche il suo attuale punto debole: le aspettative sono state valutate troppo presto.
La maggior parte dei token IA è aumentata rapidamente sin dall'inizio del ciclo, riducendo sempre di più il margine di sicurezza. Il capitale attuale tende a muoversi tra i migliori progetti IA, piuttosto che espandersi a tutto il sistema. Questo fa sì che l'IA rimanga 'viva', ma sia difficile generare un'onda di FOMO diffusa come nella fase iniziale.
→ L'IA è adatta a una strategia di selezione – holding – pazienza, piuttosto che scommettere su tutto il settore.
RWA: Narrazione che ha ricevuto il via libera dalle istituzioni ma cresce lentamente
RWA è la narrativa che ha attirato maggiormente l'attenzione del settore finanziario tradizionale. La tokenizzazione di obbligazioni, crediti e beni reali è in fase di sperimentazione e implementazione. Questa è una storia che il capitale istituzionale può comprendere, accettare e partecipare.
Tuttavia, RWA non è una narrazione adatta per i rapidi aumenti. Le peculiarità legali, la conformità e la grande scala rendono la velocità di espansione più lenta rispetto ai meme o all'IA. Il prezzo del token RWA riflette spesso aspettative a lungo termine, non speculazioni a breve termine.
→ RWA è simile a una 'spina dorsale' del ciclo successivo, piuttosto che a un'onda speculativa immediata.
Meme: Liquidità pura vive grazie alla psicologia
I meme non hanno un modello di business e non necessitano di una storia complessa. L'unica cosa di cui i meme hanno bisogno è liquidità e attenzione. Quando il mercato manca di dinamismo, i meme tendono a diventare il luogo di sfogo delle emozioni del capitale retail.
Nei periodi di bassa liquidità, i meme possono creare onde molto forti ma anche svanire molto rapidamente. I meme non hanno bisogno di un mercato in crescita, solo di un mercato noioso. Questo è il motivo per cui i meme tendono a vivere più a lungo di quanto molti pensino.
→ I meme non guidano il ciclo, ma spesso anticipano i brevi momenti di entusiasmo.
Quale narrazione guiderà la prossima onda?
Nel contesto attuale, è difficile che una singola narrazione guidi l'intero mercato. È molto probabile uno scenario di differenziazione:
L'IA svolge un ruolo narrativo fondamentale riguardo alla tecnologia
RWA getta le basi per il capitale istituzionale a lungo termine
I meme attivano liquidità e emozioni a breve termine
👉 Onde grandi si formano solo quando la liquidità macro torna e Bitcoin è stabile abbastanza a lungo affinché il denaro cerchi rendimenti più elevati. Prima di quel momento, il mercato continuerà a vedere onde piccole, brevi e selettive.
