Azioni di Crescita vs Azioni di Valore: Quale Sta Vincendo Adesso?
Se hai prestato attenzione al mercato azionario ultimamente, probabilmente hai notato qualcosa di interessante che sta accadendo. Il dibattito secolare tra investimenti di crescita e di valore si sta riscaldando di nuovo, e il punteggio potrebbe sorprenderti.
Per la maggior parte del 2024, le azioni di crescita hanno continuato il loro giro di vittoria che è iniziato anni fa. Ma ecco dove le cose diventano interessanti: le azioni di crescita hanno sovraperformato le azioni di valore di circa il 19% nel 2024, a seguito di un vantaggio del 31% nel 2023. Questa è la più grande striscia vincente di due anni per le azioni di crescita dalla fine degli anni '90. Eppure, mentre ci dirigiamo verso il 2025, le azioni di valore mostrano segni di vita che fanno chiedere agli investitori se le cose stanno finalmente cambiando.
Comprendere i due campi
Prima di approfondire, assicuriamoci di essere sulla stessa lunghezza d'onda riguardo a ciò di cui stiamo parlando. Le azioni di crescita sono aziende che si prevede espanderanno i loro utili più rapidamente rispetto al mercato nel suo complesso. Pensa ai grandi nomi della tecnologia come Nvidia, Apple, Microsoft e Amazon. Queste aziende potrebbero sembrare costose in base ai metriche tradizionali, ma gli investitori puntano sul loro potenziale futuro.
Le azioni di valore, d'altra parte, sono i cacciatori di occasioni del mercato. Queste sono aziende consolidate con modelli di business stabili, spesso che pagano dividendi, che scambiano a un prezzo inferiore a quello che gli investitori credono valga davvero. Stiamo parlando di banche, aziende sanitarie, industriali e imprese energetiche.
La storia della dominanza della crescita
Diciamo la verità: la crescita ha dominato per un bel po' di tempo. Negli ultimi dieci anni, l'indice di crescita grande ha restituito il 258% rispetto al solo 148% per l'indice di valore grande. Questa è più di 100 punti percentuali di differenza, il che può significare soldi veri per il tuo portafoglio.
Cosa sta guidando questo? Molto di ciò dipende da sette nomi che probabilmente hai sentito un milione di volte: Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet (Google), Meta e Tesla. Queste sette aziende ora rappresentano più del 33% dell'intero indice S&P 500. Quando solo sette aziende possono muovere l'intero mercato, sai che qualcosa di insolito sta accadendo.
Il boom dell'intelligenza artificiale merita una menzione speciale qui. Aziende come Nvidia hanno cavalcato quest'onda con forza, con le loro azioni che sono aumentate mentre le aziende di tutto il mondo si affrettano ad adottare la tecnologia AI. Questo tipo di tecnologia trasformativa crea l'ambiente perfetto per le azioni di crescita per brillare.
Ma aspetta, c'è un inghippo
Ecco dove la storia diventa più sfumata. L'indice di crescita MSCI World sta attualmente scambiando a 27 volte i suoi profitti, quasi il doppio delle 14 volte dell'indice di valore. In termini semplici, stai pagando il doppio per ogni dollaro di utili quando acquisti azioni di crescita rispetto alle azioni di valore.
Questo premio potrebbe essere giustificato se le aziende di crescita continuano a fornire risultati spettacolari. Ma ecco la cosa: devono continuare a superare aspettative sempre più elevate. Anche quando queste aziende superano le loro stime di utili, a volte non è "sufficiente" per gli investitori che le hanno valutate alla perfezione.
Il ritorno delle azioni di valore che nessuno ha previsto
Qualcosa di interessante ha iniziato a succedere nella seconda metà del 2024. Dopo anni di essere lasciate indietro, le azioni di valore hanno iniziato a recuperare. L'ampiezza del mercato si è ampliata, mettendo le azioni di crescita e di valore in una corsa testa a testa nella seconda metà dell'anno.
E migliora. A gennaio 2025, le azioni di valore hanno preso il comando con un guadagno del 4,5% rispetto al 3,9% per le azioni di crescita. Le azioni dei settori sanitario e dei servizi finanziari hanno guidato questo rally, dimostrando che c'è vita oltre i nomi delle mega-cap tecnologiche.
Perché il cambiamento improvviso? Parte di esso dipende dalle valutazioni. Le valutazioni delle azioni di valore dovrebbero aumentare di oltre il 40% solo per tornare ai loro livelli mediani a lungo termine. In altre parole, le azioni di valore sono storicamente economiche in questo momento.
Tassi d'interesse e il colpo di scena
Il buon senso convenzionale dice che quando i tassi d'interesse scendono, le azioni di crescita dovrebbero soffrire perché i loro utili futuri diventano meno attraenti rispetto ai bond. Ma il 2023 e il 2024 hanno buttato via quel libro di regole. Le azioni di crescita sono aumentate anche mentre i tassi sono aumentati, sfidando ciò che molti esperti si aspettavano.
Ora, con la Federal Reserve che taglia i tassi ma segnala un ritmo più lento di tagli in arrivo, l'ambiente è diventato più incerto. Alcuni analisti credono che le azioni di valore tendano a sovraperformare immediatamente dopo i tagli dei tassi, anche se la crescita spesso prende piede dopo tre mesi.
Il problema della concentrazione
Ecco qualcosa che molti investitori non realizzano: le azioni di crescita ora rappresentano il 37% dell'S&P 500 rispetto a una media storica del 24%. Se stai solo investendo in un fondo indice S&P 500, potresti essere più concentrato nelle azioni di crescita di quanto pensi.
Questo è importante perché la concentrazione crea rischio. Quando quelle poche azioni dominanti inciampano, possono trascinare l'intero mercato giù con loro. Abbiamo visto scorci di questo quando le azioni legate all'AI come Nvidia e Broadcom sono scese fino al 15% alla fine di gennaio.
Quindi chi sta davvero vincendo?
La risposta onesta? Dipende dal tuo orizzonte temporale e da ciò che accadrà dopo con l'economia.
Se guardi l'ultimo decennio, la crescita è il chiaro vincitore per distacco. Ma se credi che i cicli di mercato alla fine si invertano e che le valutazioni contino nel lungo periodo, le azioni di valore potrebbero essere posizionate per il loro momento al sole.
Molti professionisti degli investimenti stanno ora suggerendo un approccio più equilibrato. Invece di puntare tutto su crescita o valore, combinare entrambe le strategie potrebbe avere più senso. Questo ti offre esposizione al potenziale entusiasmante delle azioni di crescita, catturando anche la stabilità e il reddito da dividendi che le azioni di valore forniscono.
La sostanza
In questo momento, le azioni di crescita sono ancora avanti nei punti dopo un'incredibile corsa di diversi anni alimentata dall'innovazione tecnologica e dall'eccitazione per l'AI. Ma le azioni di valore stanno mostrando una forza rinnovata e scambiano a valutazioni storicamente attraenti.
Il denaro intelligente potrebbe non essere affatto sulla scelta di un vincitore. Invece, considera di diversificare tra entrambi gli stili. In questo modo, sei posizionato per beneficiare indipendentemente da quale direzione decida di muoversi il mercato. Dopotutto, negli investimenti, a volte la migliore strategia non è mettere tutte le uova in un solo paniere, anche se quel paniere ha performato in modo spettacolare.
Ricorda, la leadership di mercato non dura per sempre. Le aziende e le strategie che hanno dominato ieri non dominano sempre domani. Come abbiamo visto nel 2024 e all'inizio del 2025, il mercato ha un modo di sorprenderci proprio quando pensiamo di aver capito tutto.
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