Con l'avvicinarsi della scadenza delle opzioni di fine anno di Bitcoin, il sentiment rialzista è sempre più sotto pressione a causa dell'aumento dei rischi di inversione dei prezzi. Un enorme interesse aperto di $30.3 miliardi è in scadenza, con l'esito che dipende dal prezzo spot di Bitcoin alle 15:00 di venerdì, il momento chiave di regolamento che determinerà se i ribassisti possono mantenere il controllo dopo quasi cinque settimane di consolidamento attorno ai $89,000.
Attualmente, Deribit domina il mercato delle opzioni Bitcoin, rappresentando circa l'80% dell'interesse aperto totale, seguita dal CME Group di Chicago con circa l'11%. Questa concentrazione rende la posizione di Deribit particolarmente influente nel plasmare le dinamiche dei prezzi a breve termine.
Un dettaglio critico spicca: la maggior parte dei $21,7 miliardi in opzioni call probabilmente scadrà senza valore. I rialzisti sono stati colti di sorpresa dopo che Bitcoin ha perso il livello di supporto psicologico di $100.000 a novembre, un crollo che ha ridotto drasticamente la probabilità che i prezzi di esercizio più alti vengano raggiunti prima della scadenza.
Su Deribit, meno del 6% delle opzioni call sono posizionate a $92.000 o inferiori, il che significa che la maggior parte delle scommesse rialziste richiede un significativo movimento al rialzo che finora non si è materializzato.
Il clustering delle opzioni call rivela un'eccessiva fiducia rialzista
Anche dopo aver escluso circa $2,5 miliardi di interesse aperto a prezzi di esercizio estremi di $150.000 e oltre, i dati mostrano ancora una forte concentrazione di opzioni call tra $100.000 e $125.000.
Questa inclinazione non è puramente ottimismo direzionale. Molti trader selezionano intenzionalmente prezzi di esercizio elevati come parte delle strategie di call coperte, mirando a raccogliere premi di volatilità elevati piuttosto che scommettere apertamente su un breakout. Questo spiega perché la domanda persiste anche a prezzi di esercizio così elevati come $200.000.
Tuttavia, l'implicazione più ampia rimane chiara: i rialzisti hanno sottovalutato il tempo necessario affinché Bitcoin riconquisti il livello di $94.000, lasciando gran parte della loro posizione vulnerabile man mano che si avvicina la scadenza.
I ribassisti costruiscono forza sotto una resistenza chiave
Dall'altra parte del mercato, le strategie ribassiste sembrano sempre più ben posizionate. Le opzioni put sono pesantemente concentrate nella fascia da $75.000 a $86.000, riflettendo le aspettative dei trader che la pressione al ribasso potrebbe persistere se le condizioni macroeconomiche dovessero deteriorarsi ulteriormente.
Se Bitcoin si stabilisce sopra i $88.000 venerdì, più del 50% dei $7,7 miliardi in opzioni put su Deribit scadranno senza valore. Tuttavia, questo non ribalta automaticamente il mercato in rialzo.
Finché BTC non riesce a superare i $94.000, i ribassisti mantengono un vantaggio strutturale, soprattutto data l'asimmetria nei profili di pagamento vicino alla scadenza.
Il rischio di mercato più ampio pesa sul sentimento
Oltre ai fattori nativi delle criptovalute, i mercati finanziari tradizionali stanno aggiungendo cautela agli investitori. L'appetito per il rischio nel settore tecnologico è notevolmente diminuito dopo che i costi di protezione del credito di Oracle (ORCL US) sono aumentati a livelli record.
Secondo Bloomberg, Oracle ha emesso quasi $26 miliardi in obbligazioni quest'anno, mentre le sue azioni rimangono circa il 40% al di sotto del picco di settembre. L'aumento del rischio di credito nelle grandi aziende tecnologiche ha rafforzato una posizione difensiva su tutti gli asset a rischio — incluso Bitcoin.
Questo contesto aiuta a spiegare perché il momentum rialzista ha faticato a riprendere slancio nonostante i periodici catalizzatori rialzisti.
I rialzisti aumentano l'esposizione prima della scadenza
Nonostante questi venti contrari, la posizione rialzista non è scomparsa.
Gli investitori stanno sempre più scontando la possibilità di uno stimolo economico negli Stati Uniti, a seguito della conferma da parte del segretario al tesoro Scott Bessent che è previsto un rimborso fiscale di $2.000 per le persone non benestanti all'inizio del 2026.
Allo stesso tempo, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato pubblicamente che il successore del presidente della Fed Jerome Powell, il cui mandato termina a maggio, dovrebbe dare priorità ai tagli dei tassi di interesse.
In risposta, i trader di Bitcoin hanno aggiunto esposizione alle opzioni call nella fascia da $90.000 a $120.000 nell'ultima settimana. Questo suggerisce che la convinzione rialzista rimane intatta — anche dopo cinque settimane consecutive di fallimento nel riconquistare $94.000.
$94.000: La linea che decide il prossimo trend
Sulla base dell'attuale azione di prezzo e del posizionamento su Deribit, emergono quattro scenari principali per la scadenza delle opzioni Bitcoin di venerdì:
$86.000 – $90.000: L'outcome netto favorisce fortemente le opzioni put, con un vantaggio stimato di $2,4 miliardi per i ribassisti.
$90.001 – $94.000: Le opzioni put dominano ancora, con un vantaggio netto di circa $1,5 miliardi.
$94.001 – $96.000: Il vantaggio ribassista si riduce significativamente a circa $650 milioni.
$96.001 – $98.000: Le opzioni call e put raggiungono un equilibrio quasi perfetto.
Un accordo al di sotto di $90.000 rappresenterebbe un grave colpo psicologico e strutturale per i rialzisti. Tuttavia, anche al di sopra di quel livello, il mercato rimane inclinato verso risultati ribassisti a meno che Bitcoin non possa riconquistare decisamente i $94.000.
Cosa segnala realmente la scadenza
Questa scadenza delle opzioni non riguarda solo l'azione di prezzo a breve termine. Riflette un cambiamento più ampio nella psicologia del mercato:
L'effetto leva è stato eliminato
I venditori di volatilità sono sempre più fiduciosi
La convinzione direzionale rimane fragile
Fino a quando Bitcoin non supera i $94.000 con volume e follow-through, le strategie orientate al put continuano a definire la struttura del mercato.
Per ora, i ribassisti potrebbero non aver bisogno di un crollo — hanno solo bisogno di tempo.
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