Gli ETF stanno ricevendo soldi ma non stanno aumentando i prezzi
Questo turno di condizioni di mercato non sta collassando a causa della paura, ma piuttosto perché non c'è slancio di acquisto. I prezzi sono scesi dai massimi storici, subendo un aggiustamento strutturale; i rimbalzi si spengono sempre proprio quando iniziano. Il problema non è quanto aggressivamente vengono venduti i beni, ma piuttosto che ci sono troppo pochi compratori. Quest'anno, gli ETF statunitensi hanno assorbito circa $1.4 trilioni, ma il denaro è principalmente fluido in azioni e obbligazioni; anche se l'ETF crypto è piccolo per dimensione, può comunque mantenere afflussi netti, e l'ETF spot di Bitcoin sembra addirittura più un investimento a lungo termine piuttosto che un investimento attivo. La parte scomoda è che mentre il denaro entra, non ha ancora formato nuovo potere d'acquisto marginale. Dopo metà anno, tutti hanno già scontato questa piccola buona notizia riguardante gli ETF, i tassi di interesse elevati continuano a sopprimere l'appetito per il rischio, e il mercato inizia naturalmente a deleveraging. Inoltre, il premio Coinbase è recentemente diventato negativo, indicando che l'acquisto spot negli Stati Uniti si sta raffreddando. Questo non è un'esplosione di rischio sistemico, ma piuttosto un 'taglio' temporaneo nella domanda. Pertanto, nel breve termine, Bitcoin sembra più probabile che si muova lateralmente e si indebolisca lentamente, e avrà bisogno di una nuova domanda per tornare prima che il mercato abbia la possibilità di riacquistare slancio.
Lo spazio verso il basso si sta restringendo
Il rapporto di fornitura delle stablecoin di Bitcoin (SSR) è sceso a 11.1, il livello più basso da gennaio 2024. Rispetto all'alto di 19.4 a luglio di quest'anno, è stato tagliato direttamente a metà. Questo indicatore guarda essenzialmente a 'se le monete sono costose o meno, e se ci sono molti soldi o meno.' La risposta data ora è molto chiara: Bitcoin è diventato più economico, ma le stablecoin non hanno seguito e sembrano invece essere aumentate. In altre parole, questo non è semplicemente il risultato di essere stati schiacciati, ma piuttosto dopo il deleveraging e il raffreddamento dei volumi di transazione, una grande quantità di denaro è in attesa, pronta a entrare nel mercato in qualsiasi momento. Questa struttura ora somiglia a 'i proiettili sono caricati ma il grilletto non è stato ancora premuto,' il che naturalmente mantiene lo spazio verso il basso vincolato, avvicinandolo a una fase di accumulo e riequilibrio dell'offerta e della domanda, piuttosto che a una tendenza a scivolare nell'abisso.
Il ciclo discendente non è ancora completo
L'attuale mercato sembra un po' come 'qualcuno ha iniziato a prendere coltelli volanti, ma non ne ha ancora presi abbastanza.' Le istituzioni si stanno ritirando, e i trader a breve termine stanno chiudendo le perdite, ma ci sono anche cambiamenti sottili che compaiono on-chain. I dati di CryptoQuant mostrano che la proporzione di UTXO di età compresa tra 12 e 18
i mesi sono risaliti al 9.67%. Questo gruppo consiste principalmente di coloro che hanno acquistato a prezzi elevati durante l'ultimo round e non sono riusciti a vendere durante il mercato orso, quindi possono solo mantenere passivamente le loro posizioni nel medio termine. Un aumento di questo rapporto indica che il mercato sta passando dalla fase di vendita rapida di 'se puoi correre, corri' alla fase di accumulo di 'se sei bloccato, sopporta.' Tuttavia, rispetto ai minimi storici, è evidente che nel 2015 era 44.78%, nel 2019 era 43.25%, e nel 2022
era 30.36%. Ora, non si è nemmeno stabilizzato in doppia cifra, quindi possiamo solo dire che è appena iniziato. Pertanto, prima che i chip a medio termine si accumulino davvero, i prezzi probabilmente continueranno ad affrontare la pressione delle stop-loss a breve termine, del deleveraging istituzionale e dei ritiri emotivi, e c'è ancora molta strada da fare prima di raggiungere un fondo completo.
