توقعات سعر البيتكوين: يتعافى إلى 87000 دولار مع تغلب تفاؤل المستثمرين الأفراد على التدفقات الخارجية المستمرة من الصناديق المتداولة
تتداول البيتكوين فوق 88000 دولار يوم الثلاثاء بعد فشلها في التمسك بمستوى 90000 دولار يوم الاثنين. سجلت الصناديق المتداولة الفورية للبيتكوين المدرجة في الولايات المتحدة تدفقات خارجية يومية قدرها 19.29 مليون دولار يوم الاثنين، بينما يتوقع المتداولون الأفراد انتعاشًا في رأس السنة.
تمتلك MicroStrategy أكثر من 671,000 بيتكوين ، تم تمويلها عبر ديون تزيد عن 15 مليار دولار وتخفيف الأسهم ، مما يجعلها رهانًا مرتفع الرافعة المالية على بيتكوين.
يتم تداول سهمها بأقل من قيمة مقتنياتها من البيتكوين، مما يعكس تصاعد المخاوف في السوق بشأن الاستدامة والسيولة والتخفيف من قيمة الأسهم.
يمكن أن يؤدي تراجع كبير في بيتكوين إلى تصفية أو تعثر في السداد، مما قد يسبب صدمة سوقية أكبر من انهيار FTX في عام 2022.
ستراتيجي (المعروفة سابقا باسم مايكرو ستراتيجي) هي أكبر شركة مالكة للبيتكوين، حيث تمتلك 671,268 بيتكوين بيتكوين، أي ما يمثل أكثر من 3.2٪ من إجمالي البيتكوين المتداول. وهذا يجعل الشركة حجر أساس عالي المخاطر في منظومة البيتكوين.
إذا انهارت، فقد يكون التأثير أكبر من انهيار FTX في 2022. إليك لماذا هذا التهديد حقيقي، وما الذي قد يثيره، ومدى سوء العواقب التي قد تحدث.
MicroStrategy هو رهان بيتكوين مدعوم برافعة مالية
الهوية الكاملة لمايكرو ستراتيجي الآن مرتبطة البيتكوين أنفقت الشركة أكثر من 50 مليار دولار على شراء البيتكوين (BTC)، معظمها باستخدام الديون ومبيعات الأسهم. تحقق أعمالها البرمجية فقط 460 مليون دولار سنويا، وهو جزء بسيط من تعرضها.
حتى ديسمبر 2025، يتداول سهمها بدرجة أقل بكثير من قيمة ممتلكاته في البيتكوين. القيمة السوقية تقارب 45 مليار دولار، لكن قيمة البيتكوين الخاصة بها تتراوح بين 59-60 مليار دولار.
ما الذي يجعل هذا خطرا على البجعة السوداء
استخدمت MicroStrategy تكتيكات عدوانية لتمويل مشتريات البيتكوين. كانت تبيع الأسهم العادية وتصدر أنواعا جديدة من الأسهم الممتازة.
تدين الآن بأكثر من 8.2 مليار دولار من الديون القابلة للتحويل ولديها أكثر من 7.5 مليار دولار من الأسهم الممتازة. تتطلب هذه الأدوات المالية تدفقات نقدية كبيرة خارجة: 779 مليون دولار سنويا كفوائد وأرباح.
عند المستويات الحالية، إذا انهار البيتكوين إلى ما دون 13,000 دولار، فقد تصبح MicroStrategy مفلسة الآن. هذا غير مرجح على المدى القريب، لكن تاريخ البيتكوين يظهر أن الانخفاضات بنسبة 70–80٪ أمر شائع.
قد يدفع انهيار كبير، خاصة إذا اقترن بأزمة سيولة أو تقلبات مدفوعة بصناديق المؤشرات المتداولة، الشركة إلى حالة ضائقة.
على عكس FTX، MicroStrategy ليست بورصة. لكن تأثير فشلها قد يكون أعمق. يمتلك بيتكوين أكثر من أي كيان آخر باستثناء بعض صناديق المؤشرات المتداولة والحكومات.
قد يؤدي التصفية القسرية أو الذعر من انهيار مايكرو ستراتيجي إلى انخفاض سعر البيتكوين بشكل حاد — مما يخلق حلقة تغذية راجعة عبر أسواق العملات الرقمية.
وعدت MicroStrategy بعدم بيع بيتكوين الخاص بها، لكن ذلك يعتمد على قدرتها على جمع الأموال.
حتى أواخر عام 2025، يمتلك 2.2 مليار دولار من الاحتياطيات. وهذا يكفي لتغطية عامين من المدفوعات. لكن هذا الهامش قد يختفي إذا انخفض البيتكوين وأغلقت أسواق رأس المال.
ما مدى احتمال انهيار استراتيجية مايكل سايلور؟
الاحتمالية ليست ثنائية. لكن الخطر يزداد.
وضع مايكرو ستراتيجي الحالي هش. انخفض سهمها بنسبة 50٪ هذا العام. قيمة mNAV أقل من 0.8×. المستثمرون المؤسسيون يتجهون إلى صناديق البيتكوين المتداولة، التي هي أرخص وأقل تعقيدا.
قد تخفض صناديق المؤشرات MSTR بسبب هيكلها، مما يؤدي إلى تدفقات خارجة سلبية بمليارات الدولارات.
إذا انخفض البيتكوين إلى أقل من 50,000 دولار وبقي هناك، فقد تنخفض القيمة السوقية للشركة عن عبء ديونها. في تلك المرحلة، قد تجف قدرته على جمع رأس المال — مما يفرض قرارات مؤلمة، بما في ذلك بيع الأصول أو إعادة الهيكلة.
احتمالية حدوث انهيار كامل في عام 2026 منخفضة، لكنها ليست بعيدة. قد يضع تقدير تقريبي الاحتمال بين 10-20٪، بناء على مخاطر الميزانية العمومية الحالية، وسلوك السوق، وتقلب البيتكوين.
ولكن إذا حدث ذلك، فقد يتجاوز الضرر انهيار FTX. كانت FTX بورصة مركزية. مايكروستراتيجي هي الحامل الرئيسي لإمدادات البيتكوين.
إذا غمرت ممتلكاته السوق، فقد يتأثر سعر البيتكوين وثقته بشدة. وقد يؤدي ذلك إلى زيادة في الصفقات عبر العملات الرقمية.
