(Il dito sospeso sopra la tastiera per tre secondi, poi alla fine decide di cancellare completamente il primo abbozzo scritto con la frase "la detenzione di bitcoin da parte delle aziende pubbliche è una tendenza inarrestabile")
Maledizione, ieri stesso avevo dichiarato con convinzione nel gruppo che il ritiro di Prenetics fosse un fenomeno isolato. Quando stamattina ho visto che il loro titolo era schizzato del 12% in un solo giorno, quasi non riuscivo a reggere il telefono.
Abbiamo tutti sbagliato le regole di questo gioco.
Avevamo pensato che il mercato avrebbe votato con i piedi punendo i "traditori" – dopo tutto, ogni volta che MicroStrategy aveva aumentato le proprie posizioni in bitcoin, il prezzo del titolo era salito insieme al BTC. Questa narrazione era troppo perfetta, perfetta da farci perdere la ragione: abbiamo creduto che la detenzione di bitcoin da parte di un'azienda pubblica fosse sinonimo di scoperta di valore, e che il ritiro fosse come distruggere il proprio castello.
Ma Prenetics ci ha dato uno schiaffo sonoro.
Nell'annuncio della cancellazione del piano di riserva c'è una frase chiave: “Concentrare le risorse sul core business diagnostico”. Cosa ha capito il mercato? disciplina nell'allocazione del capitale. Gli investitori istituzionali votano con denaro reale, dicendo al mondo: in questo contesto, concentrarsi sul core business è più prezioso che inseguire la narrativa crypto.
Ho setacciato i dati terminali di Bloomberg:
L'aumento accumulato nei cinque giorni dopo l'annuncio è del 19%, ben superiore all'indice biotech del Nasdaq.
La volatilità implicita delle opzioni non sale ma scende
Gli analisti di vendita hanno collettivamente alzato il rating
Qual è il dettaglio più scomodo? Le società quotate che hanno annunciato di aumentare le loro partecipazioni in bitcoin hanno visto il loro prezzo delle azioni sottoperformare il mercato di 3,7% in media. Questo contrasto è troppo accecante—quello che pensavamo fosse un gioco di coraggiosi, agli occhi del capitale tradizionale potrebbe essere una scommessa avventata.
Ricordo che parlando con un amico di un hedge fund, una sua frase mi ha illuminato: “Ora comprare azioni biotech, ciò che vogliamo è esposizione ai test di laboratorio e ai kit di test, non esposizione alla volatilità dei prezzi delle criptovalute.” Le istituzioni vogliono purezza, mentre la crypto sta diventando un elemento di disturbo.
Quindi non incolpare il mercato per essere spietato, siamo noi ad essere troppo ottimisti. Quando il rendimento reale torna a essere un punto di ancoraggio per i prezzi, tutte le narrazioni di “poesia e lontananza” devono affrontare il test spietato del valore attuale.
Questa presa di coscienza è arrivata al momento giusto—l'allocazione di bitcoin da parte delle società quotate non è mai stata un problema obbligatorio, ma un problema di calcolo del rischio e rendimento. Oggi, coloro che rimangono in silenzio davanti alla tastiera potrebbero essere le vere persone che comprendono il tavolo da gioco.
(Appena ho cambiato il messaggio fissato nella comunità in: “Tutte le decisioni di investimento sono, in ultima analisi, una lotta di costi opportunità”)