"Con il bitcoin che scende così, Strategy continua a comprare?" - Il punto di interesse di questa notizia non è solo che 'il grande balena è tornato in azione', ma soprattutto: sta scommettendo con l'intera azienda su una strada sempre più ristretta.

1. Quanto ha comprato di nuovo il grande balena?

Prima chiarisco i numeri:

  • Tra il 22 e il 28 dicembre, Strategy ha speso circa 108,8 milioni di dollari, acquistando 1.229 bitcoin, con un prezzo medio di acquisto di circa 88.568 dollari per bitcoin.

  • Questi fondi sono stati raccolti attraverso l'emissione di azioni ordinarie, equivalenti a un'ulteriore 'diluzione dell'equity, per ottenere più bitcoin'.

  • Dopo gli acquisti, la società detiene circa 672.497 bitcoin, con un costo medio di acquisto di 74.997 dollari per bitcoin; al prezzo attuale, il valore contabile è di circa 50,4 miliardi di dollari.

  • In altre parole, anche se in questa fase il trend di Bitcoin è deludente, la strategia nel complesso è ancora in uno stato di profitto.

La scorsa settimana, l'azienda ha solo aumentato le riserve di liquidità e non ha continuato ad acquistare Bitcoin, questo è stato un'altra 'accelerazione dell'acquisto'.

2. Prezzo di Bitcoin, prezzo delle azioni: uno scende del 30%, l'altro viene dimezzato.

Riguardando il prezzo di mercato:

  • Fino al momento della redazione, Bitcoin era sceso di circa l'1,18%, oscillando intorno ai 87.317 dollari.

  • Il prezzo delle azioni di Strategy è sceso di circa il 2,15% lo stesso giorno.

Dal inizio di ottobre, Bitcoin è sceso da vicino ai 126.000 dollari storici di massimo, perdendo circa il 30%; mentre il prezzo delle azioni di Strategy è sceso ancor di più, superando il 50%, quasi come 'Bitcoin scende e le azioni vengono affettate'.

Un indicatore chiave rivelato sul sito web dell'azienda è chiamato mNAV:

  • Definizione: valore aziendale ÷ valore di mercato dei Bitcoin detenuti.

  • Attualmente è circa 1,1, il che significa che l'intero valore dell'azienda è solo leggermente superiore a quello di 'quella massa di Bitcoin'.

Questa azienda era stata spinta da 'Bitcoin + immaginazione del premio', ora che il premio è stato schiacciato così tanto, il mercato in realtà sta già votando con i piedi:
—— La gente comincia a dubitare che questo premio possa trasformarsi in uno sconto in qualsiasi momento.

3. Un'ulteriore preoccupazione: potrebbe essere 'espulso' dall'indice.

Questo punto potrebbe avere un impatto su Strategy più grande del prezzo di Bitcoin.

La società di indicizzazione MSCI sta considerando una nuova regola:

Escludere quelle aziende che considerano Bitcoin e altri asset digitali come 'cassa aziendale' dai principali indici.

La bozza è grossomodo:

  • Se la quota di asset digitali di un'azienda supera il 50% del totale degli asset, verrà esclusa dalla serie di indici di mercato globale MSCI.

  • La consultazione terminerà il 31 dicembre, e i risultati finali sono previsti per essere pubblicati entro il 15 gennaio 2026.

Per Strategy, l'impatto potenziale è molto diretto:

  • Attualmente è ancora:

    • Componenti dell'indice Nasdaq 100

    • Componenti dell'indice MSCI USA

    • Componenti dell'indice globale MSCI

  • JPMorgan ha analizzato la struttura azionaria di Strategy:

    • Circa 90 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, detenuta attraverso vari ETF e fondi comuni legati ai principali indici, in modo passivo.

    • Se MSCI esegue davvero la proposta, solo nel sistema MSCI, potrebbe innescare circa 2,8 miliardi di dollari di vendite passive.

    • Se altre società di indici decidono di seguire l'esempio ed escludere Strategy da altri principali indici azionari, l'uscita passiva potenziale potrebbe addirittura aumentare a circa 8,8 miliardi di dollari.

Ecco perché il mercato è nervoso:
Il ritiro dei fondi passivi dagli indici è un'uscita che non tiene conto delle emozioni e guarda solo alle regole, la sua letalità è spesso maggiore rispetto a una normale vendita.

4. Questo ciclo ribassista di Bitcoin sembra un po' 'dove non ci sono esplosioni, ma deve comunque scendere'.

Tornando a Bitcoin stesso:

  • All'inizio di ottobre, Bitcoin è salito bruscamente sopra i 126.000 dollari, con i bullish estremamente eccitati.

  • Dopo aver raggiunto i massimi, il prezzo è sceso drasticamente, perdendo circa un terzo, sorprendendo molti trader bullish.

  • Il volume di scambi continua a ridursi, i fondi ETF escono costantemente, molti istituzionali e retail scelgono di ritirarsi e osservare.

  • Nel mercato dei derivati, il numero di persone disposte a scommettere attivamente su un rimbalzo sta diminuendo, con posizioni chiaramente in calo.

Se quest'anno si chiude in un intervallo di ribasso, questo potrebbe diventare Bitcoin:

  • Il quarto anno di calo annuale nella storia,

  • è anche il primo a completare un intero anno di calo senza scandali significativi o grandi esplosioni nel settore.

Questo indica una cosa:
Anche senza FTX o un grande crollo minerario, semplicemente a causa della pressione della valutazione, dell'ambiente macro e dei cambiamenti nelle preferenze di investimento, Bitcoin subirà comunque un ciclo completo di bull-bear.

5. L'ispirazione per gli investitori comuni

Se consideri Strategy come un 'prodotto ad alto leverage di Bitcoin realizzato con una shell aziendale', ciò che questa notizia vuole trasmettere è in realtà molto più di 'i grandi investitori hanno comprato di nuovo'.

  • Per Strategy stessa:

    • Ogni volta che si aumenta la posizione, si sta ulteriormente legando l'azienda e Bitcoin insieme.

    • Se il prezzo sale, la leva amplifica i profitti; se il prezzo scende, le perdite delle azioni sono spesso più gravi di quelle del prezzo di Bitcoin.

    • Se venisse realmente escluso da indici come MSCI, il prezzo delle azioni potrebbe affrontare un'ulteriore 'vendita meccanica'.

  • Per gli investitori che osservano:

    • I grandi investitori hanno fondi a lungo termine, canali di finanziamento e tempo per sopportare la volatilità;

    • La gente comune, se semplicemente 'compra ciò che compra il grande investitore', non sta necessariamente assumendo lo stesso tipo di rischio, e non sempre gode dello stesso tipo di ritorno.

  • Per l'intero mercato:

    • Questo potrebbe essere un punto di svolta per la 'istituzionalizzazione' degli asset crittografici——

      • da un lato ci sono le aziende che usano gli asset digitali come riserve, amando l'alta volatilità e l'alto leverage;

      • dall'altro lato ci sono le società di indici, i regolatori e gli investitori istituzionali, che iniziano a ridefinire i confini: quali asset possono entrare nei principali indici e quali devono essere isolati.

Per concludere con una frase più pragmatica:
I grandi investitori possono permettersi di investire tutto, è la loro storia; se vuoi seguire, è la tua gestione del rischio. Quando leggi le notizie, non guardare solo a quanto hanno comprato, ma pensa chiaramente: quella parte di volatilità che possono sostenere, tu sei in grado di sostenerla?

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