市場最近把注意力放在價格波動、ETF 資金流與宏觀數據上，但真正重要的變化，其實正在鏈上發生。
自 12 月 3 日 Fusaka 升級上線以來，以太坊的基本結構正在快速轉變。短短三週內，新進持幣地址數成長超過 110%，每日新增地址約 29.2 萬個。這不是情緒行情，而是真實使用需求與網路採用率同步上升的結果。
這類數據，通常只出現在產業進入新階段時。
Fusaka 升級，補齊以太坊最關鍵的兩塊拼圖
Fusaka 的核心目標非常明確：
擴容，並且降低 Layer 2 成本。
多年來，以太坊的問題從來不是安全性或生態，而是「太慢、太貴」。當主網與 L2 的使用成本同時下降，整個生態的可用性才會真正打開。
Fusaka 上線後，開發者可以用更低成本部署應用，用戶可以用更低費用參與各類鏈上活動。這使得以太坊在 2026 年前，重新具備承接大規模使用場景的能力。
而市場正在用數據回應這項變化。
新地址暴增，代表網路進入新採用週期
新增地址並不只是數字遊戲。歷史上，每一輪新增地址爆發，幾乎都對應著一個新的生態擴張階段。
地址數代表的是潛在使用者與資金池的擴大。
當這個指標持續上升，代表以太坊的「網路效應」正在再次加速。
這與短線投機不同，這是整條鏈的基本面在升級。
鏈上結構正在鎖住賣壓
同時，HODL Waves 數據顯示，目前大量中期持有者（持幣 3–6 個月）仍處於浮虧狀態。這些投資人主要在 2025 年下半年進場，價格尚未回到其成本區間。
這種結構形成一種特殊的市場狀態：
賣壓暫時被鎖住，價格回檔時支撐變得更穩定。
但當價格逐步逼近他們的成本區，市場也會面臨新的供給釋放壓力。這是健康市場必經的結構調整，而非風險。
技術結構正在收斂
從技術面看，ETH 價格正在形成經典的下降楔形結構。價格壓縮、波動率收斂、成交量穩定，這些條件往往出現在行情轉向之前。
保守目標落在 3,287–3,447 美元區間；理論滿足幅度甚至可達 4,061 美元。
但即便不看目標價，這種型態本身，已經顯示市場正在為下一階段做準備。
投資人真正該關心的是結構，不是短期價格
短線價格會被情緒左右，但結構變化不會。
當基本面升級、使用者成長、賣壓鎖定、技術結構收斂同時出現，這不是偶然，而是新周期的典型前兆。
以太坊正在完成從「高成本平台」到「可擴展金融基礎建設」的轉型。這個轉型，不會一夕反映在價格上，但最終會反映在整個產業格局裡。
這個階段
市場會震盪，週期仍然殘酷。
但站在更長的時間軸上，這些數據正在告訴我們一件事：
以太坊正在進入新的成長區間，而這個轉變，市場還沒有完全看懂。
真正的機會，往往出現在結構轉換期，而不是情緒最熱的時候。
