在BSC上混了这么久，借贷协议我基本都用过一遍。从最早的Venus到后来的Alpaca、Lista，哪个利率低哪个流动性好我门儿清。但这次我得站出来说句公道话，Lista DAO在USD1借贷这块是真的把Venus这些老协议按在地上摩擦，不服不行。
我之前一直是Venus的忠实用户，毕竟老牌协议嘛，TVL摆在那，17亿美元的体量让人有安全感。但用久了就发现问题，Venus的稳定币借贷利率实在是高，USDT和USDC的借款年化基本维持在3%-5%之间，遇到市场波动还会飙到7%-8%。这意味着你想套利的话，必须找到收益率超过5%的理财产品才有利润空间，而且利差很薄，稍微不注意手续费就把利润吃光了。
直到上个月我发现了Lista DAO的USD1市场，整个认知都被刷新了。BTCB抵押借USD1，利率只有0.39%！我第一反应是不是数据错了，专门去官网核实了好几遍，确实是真的。后来研究了一下发现，Lista这边不同抵押品的利率不一样，USDF抵押借USD1甚至低到0.02%，slisBNB&BNB的智能抵押组合是0.41%，就算是最贵的solvBTC也才4.49%，平均下来远低于Venus的水平。
这个利率差距意味着什么？直接上数据对比。假设你有1万美元等值的BTCB，在Venus上抵押借USDT，按照80%的抵押率能借8000美元，年化借款成本4%就是320美元。同样的BTCB在Lista DAO抵押借USD1，抵押率70%能借7000美元，年化成本按2%算就是140美元，直接省了180美元。而且USD1可以无缝转到币安理财吃20%年化，7000美元一年收益1400美元，扣除140成本净赚1260美元。
反观Venus那边，你借出来的USDT顶多放币安宝吃个6%-8%的活期，8000美元一年收益640美元，扣除320成本只剩320美元。同样的本金，Lista这条路线收益是Venus的近4倍，这差距简直是降维打击。
有人可能会说Venus的优势在于抵押率高，能借更多钱。确实Venus对稳定币抵押品给的抵押率能到85%-90%，但高抵押率意味着高清算风险。而且稳定币抵押借稳定币，你得先有稳定币才能玩，这逻辑本身就有点绕。Lista DAO支持的是主流加密资产抵押，BTCB、BNB、ETH这些你本来就持有的币，直接拿来抵押就能生息，不用额外换成稳定币，省了一道手续费和滑点损失。
再说流动性，Venus虽然TVL大，但分散在各个市场，单一交易对的深度不见得比Lista深。我查了一下数据，Venus的USDT借贷市场总借款量是8亿多美元，看起来很多，但分摊到每个抵押品种类上就没那么充裕了。Lista的USD1市场虽然是新起之秀，但单BTCB/USD1交易对就有590万美元流动性，PT-USDe/USD1有1110万，USDF/USD1更是达到1210万，对于普通用户来说完全够用，大额进出也不会造成利率剧烈波动。
我实测了一把，在Lista上用3万美元的BTCB抵押借了2万USD1，整个过程gas费只花了0.5美元，比Venus便宜一半。借出来的USD1转到币安，一天之内就开始计息，20%的年化每天能看到5.5美元利息进账，扣除Lista这边40美元的年化成本，净收益每天还有4.5美元，一个月就是135美元，这可比我炒山寨币亏的钱强多了。
当然Venus也不是一无是处，它的生态更成熟，支持的资产种类更多，还有自己的治理代币XVS可以挖矿。但问题是XVS的价格这两年一直在跌，挖矿收益根本覆盖不了借贷成本。反观Lista的LISTA代币虽然也有波动，但协议一直在做生态扩张，最近还上线了U Vault和新的PT-USDe市场，TVL从16亿涨到23亿，说明资金在持续流入，这种增长势头比Venus那种存量博弈的状态健康多了。
还有个细节很多人没注意到，Lista DAO用的是多预言机报价系统，聚合了Chainlink、Binance Oracle、Redstone、API3四家的数据，自动切换防止单点故障。Venus虽然也用预言机，但主要依赖Chainlink，万一Chainlink出问题整个系统就会受影响。这次1月2号Lista还发布了Smart Collateral的审计报告，没有发现重大漏洞，安全性这块做得也挺扎实。
说到这有人肯定要问，Lista的利率这么低，协议怎么赚钱？会不会不可持续？这个问题我也想过，后来发现Lista其实是在下一盘大棋。他们现在主推USD1生态，通过超低利率吸引用户借款，把USD1的流通量做起来，目标是让USD1成为BSC上主流的稳定币之一。一旦USD1的市场份额上去了，后续可以通过其他业务线变现，比如收交易手续费、发行衍生品、做跨链桥之类的。
而且Lista背后有币安的资源支持，slisBNB最近被纳入币安的HODLer空投计划，这说明双方合作关系很紧密。币安愿意给USD1提供20%的理财收益，也是在帮Lista培养用户习惯，等生态起来了双方都受益。这种打法Venus学不来，因为Venus是纯社区项目，没有交易所背书，只能靠自己的协议收入维持运转，所以利率降不下来。
从产品体验角度讲，Lista的界面也比Venus友好多了。Venus那个老旧的UI看着就头大，各种参数密密麻麻堆在一起，新手根本看不懂。Lista的页面简洁明了，借款供给一目了然，还有可视化的健康度显示，随时能看到自己离清算线还有多远。而且Lista支持的智能抵押组合，比如slisBNB&BNB这种，可以自动优化资产配置，比Venus那种单一抵押品灵活太多。
不过公平地说，Venus也有它的适用场景，比如你要借的是BNB或者其他非稳定币资产，Venus的选择会更多。但如果你的目标是借稳定币去套利，那Lista的USD1市场无疑是最优解。尤其是现在币安理财给USD1的收益率还维持在20%，这个套利窗口不知道能持续多久，错过了可能就没这么好的机会了。
我现在已经把原来在Venus的仓位逐步迁移到Lista了，虽然Venus用了两年有感情，但金融市场讲的是效率和收益，哪个协议能帮我赚更多钱我就用哪个。Lista这波1%的借贷利率确实是杀手锏，把Venus这些老协议的护城河直接给填平了。如果你还在Venus上借着4%-5%利率的稳定币，真的可以考虑换个思路试试Lista，差距一对比你就明白了。
最后提醒一句，不管用哪个协议，风险管理永远是第一位的。Lista的低利率虽然诱人，但也要控制好仓位，别因为贪便宜借太多导致清算。我自己的策略是保持50%的抵押率，留足缓冲空间，这样即使市场暴跌也有足够时间反应。DeFi的世界变化太快，今天的王者明天可能就被新协议取代，保持灵活和警惕才能活得长久。
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