Goldman Sachs ha alzato l'obiettivo di prezzo dell'oro a lungo termine, i segnali dietro sono degni di nota.
Goldman Sachs ha aumentato il prezzo obiettivo dell'oro per dicembre 2026 da 4900 dollari/oncia a 5400 dollari. La ragione principale non è solo l'acquisto d'oro da parte delle banche centrali, ma il comportamento di allocazione del settore privato sta intervenendo in modo sistematico, e questa domanda ha una maggiore "aderenza".
Negli ultimi due anni (2023–2024) il principale fattore dell'aumento dell'oro è stata l'acquisto straordinario di oro da parte delle banche centrali globali, mentre a partire dal 2025, la situazione è cambiata: la domanda da parte delle banche centrali rimane forte (circa 60 tonnellate al mese, significativamente superiore ai livelli precedenti del 2022), ma il capitale privato ha iniziato a "competere per l'offerta limitata di oro" con le banche centrali, spingendo i prezzi verso l'alto. L'aumento cumulativo del prezzo dell'oro nel 2025 ha raggiunto circa il 67%.
Goldman Sachs ha sottolineato due cambiamenti chiave:
Primo, le posizioni degli ETF sull'oro occidentali sono aumentate di circa 500 tonnellate dall'inizio del 2025, riparando nettamente lo stato di sotto-allocazione del 2024 e riallineandosi con la domanda di allocazione implicita nel ciclo di riduzione dei tassi di interesse.
Secondo, le vie per coprire i rischi macroeconomici con l'oro si sono espanse notevolmente, inclusi gli aumenti delle famiglie ad alto patrimonio netto in oro fisico e l'aumento della domanda di opzioni call sull'oro da parte degli investitori. Questi fondi sono più difficili da quantificare, ma hanno significativamente aumentato la deviazione tra i prezzi e le valutazioni dei modelli.
Goldman Sachs ritiene che, a differenza delle coperture a breve termine legate agli eventi elettorali, l'incertezza sulla politica macroeconomica globale (fiscale, monetaria, geopolitica) è più di lungo termine, e la domanda di copertura correlata probabilmente continuerà fino al 2026, rendendo i prezzi dell'oro ai massimi un nuovo "punto di partenza", piuttosto che una bolla temporanea.
Certo, il rischio non è unilaterale. Se la credibilità della politica fiscale e monetaria globale a lungo termine migliora significativamente, i fondi di copertura macroeconomica potrebbero ritirarsi parzialmente, creando pressione sui prezzi dell'oro. Ma nel contesto attuale, Goldman Sachs giudica che la struttura del rischio rimanga "chiaramente orientata verso l'alto".
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Per la prima volta nella storia, l'argento ha superato 100, non è possibile toccarlo e tornare indietro, credo che colpirà in qualche modo il prezzo di 120, e poi tornerà a testare 100.