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$XAU Molte persone pensano che l'oro e l'argento abbiano già raggiunto massimi storici, e che ci sia poco spazio per ulteriori aumenti, temendo anche un possibile ritracciamento in qualsiasi momento. Tuttavia, io sono ancor più convinto di un buon andamento dei metalli preziosi nel 2026. La logica principale non è la speculazione emotiva, ma la risonanza di tre forze: macroeconomica, offerta e domanda, e ricerca di sicurezza. L'alto livello è solo un punto di partenza, non un traguardo.

Iniziamo con l'oro, il cui motore principale non è mai stata la speculazione a breve termine, ma il ciclo di riduzione dei tassi della Federal Reserve, la de-dollarizzazione globale e gli acquisti continuati di oro da parte delle banche centrali. Le aspettative di riduzione dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2026 sono ormai confermate, con un'alta probabilità di un primo taglio a marzo. Il dollaro si sta indebolendo e i tassi di interesse reali stanno scendendo, il che è certo. Il costo opportunità di detenere oro è notevolmente diminuito, e i capitali continueranno a fluire verso ETF e futures, con le posizioni che raggiungono nuovi massimi in due anni solo all'inizio. Ciò che è più importante è che il trend di acquisto di oro da parte delle banche centrali globali non si è mai arrestato, con la banca centrale cinese che ha aumentato le sue riserve per 14 mesi consecutivi, e paesi come Russia e India stanno anche accelerando l'accumulo di oro. Questi acquisti a lungo termine sostengono direttamente il prezzo dell'oro. La domanda di sicurezza derivante dai conflitti geopolitici e dall'alto debito americano ha fatto dell'oro il "porto sicuro finale" per i capitali. Anche se ci saranno oscillazioni a breve termine, la logica di un aumento di lungo termine non è affatto compromessa.