Ogni ciclo crypto sembra diverso in superficie, ma sotto, lo stesso schema continua a ripetersi. Nuove narrazioni emergono, i prezzi si muovono rapidamente e l'attenzione si concentra su ciò che sembra entusiasmante in quel momento. Eppure, quando il ciclo si raffredda, solo un piccolo gruppo di progetti continua a contare. Questi progetti hanno quasi sempre una cosa in comune: un'infrastruttura solida.

L'hype è facile da generare. L'infrastruttura non lo è. Questa distinzione è il motivo per cui l'infrastruttura supera costantemente le narrazioni.

Nelle fasi iniziali di un ciclo rialzista, l'attenzione si dirige verso storie che sono facili da capire e veloci da vendere. Meme, tendenze a breve termine e idee speculative dominano le timeline. Queste narrazioni si basano fortemente sul momentum e sul sentimento. Quando la liquidità si esaurisce o il sentimento cambia, tendono a svanire altrettanto rapidamente quanto sono apparse.

L'infrastruttura funziona in modo diverso. È costruita per risolvere problemi fondamentali: scalabilità, prestazioni, flusso di dati, sicurezza e esperienza dello sviluppatore. Questi non sono problemi che scompaiono quando il mercato diventa ribassista. Infatti, diventano ancora più importanti.

Un motivo per cui l'infrastruttura è importante è che le applicazioni dipendono da essa che i prezzi siano in aumento o in calo. Gli sviluppatori hanno comunque bisogno di reti affidabili. Gli utenti hanno comunque bisogno di sistemi che funzionino in modo coerente. I dati devono comunque muoversi in modo efficiente. Catene, protocolli e strumenti che forniscono queste capacità continuano a essere utilizzati anche quando la speculazione rallenta.

Un altro punto chiave è il tempismo. I progetti di infrastruttura spesso appaiono “noiosi” all'inizio perché il loro valore si accumula silenziosamente. L'adozione non appare immediatamente nei grafici dei prezzi. Appare nell'attività degli sviluppatori, nelle integrazioni e nelle metriche di utilizzo. Quando l'infrastruttura diventa ovvia per il mercato più ampio, gran parte del lavoro fondamentale è già stato svolto.

La storia della crypto rafforza questa lezione ripetutamente. Ogni ciclo introduce nuove narrazioni superficiali, ma i vincitori tendono ad essere progetti che hanno trascorso i cicli precedenti a costruire piuttosto che a fare marketing. L'infrastruttura crea leva per tutto ciò che è costruito sopra di essa. Senza di essa, anche le applicazioni più creative faticano a scalare o a sopravvivere.

C'è anche un elemento psicologico in gioco.

Durante le fasi guidate dall'hype, il processo decisionale è reattivo. L'infrastruttura costringe a una prospettiva a lungo termine. Pone domande più difficili: Sarà ancora utile tra due anni? Altri possono costruirci sopra? Riduce l'attrito per l'ecosistema nel suo insieme? Queste domande sono meno eccitanti, ma sono di gran lunga più durevoli.

Man mano che il mercato matura, questa distinzione diventa più chiara. Il capitale si sposta gradualmente da scommesse puramente speculative verso sistemi che supportano un utilizzo reale. Questa transizione non avviene da un giorno all'altro, ma avviene in ogni ciclo. Coloro che la riconoscono presto tendono a concentrarsi meno sulla caccia alle tendenze e più sulla comprensione delle fondamenta.

Alla fine, l'hype può attirare attenzione, ma l'infrastruttura guida la longevità. La crypto si evolve non perché cambiano le narrazioni, ma perché i sistemi sottostanti migliorano. Ogni ciclo semplicemente rivela di nuovo quella verità, in un modo nuovo.