I trader del dollaro stanno attualmente pagando il costo più alto di sempre per scommettere su un ulteriore calo della valuta americana, in un contesto politico americano estremamente volatile che ha spinto gli investitori a rifugiarsi in strumenti di copertura con scommesse negative sul dollaro.
Il premio sui contratti a breve termine che generano profitti quando il dollaro si indebolisce è aumentato al massimo livello da quando Bloomberg ha iniziato a raccogliere questi dati nel 2011. Il pessimismo non si limita al breve termine, ma gli investitori sono diventati i più pessimisti riguardo alle prospettive a lungo termine del dollaro almeno da maggio 2025.
Nonostante la volatilità dell'indice spot del dollaro martedì, il suo calo nei tre giorni precedenti è stato il più grande da quando ci sono state le turbolenze delle tariffe americane nell'aprile dello scorso anno. Se le perdite riprendono come suggeriscono i prezzi delle opzioni, il dollaro potrebbe scendere ai suoi livelli più deboli in 4 anni.
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La politica americana costringe i mercati a riconsiderare i rischi
Ha dichiarato Jesper Fiilsted, capo analista della Danmarks Nationalbank, che la politica americana imprevedibile influisce negativamente sul dollaro. Ha spiegato che gli sviluppi della scorsa settimana hanno spinto i mercati a reinserire un premio per il rischio politico all'interno della valutazione.
Nel frattempo, la società Amundi Asset Management ritiene che il rally dell'oro abbia ancora spazio per ulteriori aumenti, poiché gli investitori continuano a fuggire dal dollaro verso attività alternative.
Attualmente, il dollaro americano è in fondo alla lista delle valute del gruppo delle dieci quest'anno, riflettendo un cambiamento chiaro nella percezione degli investitori del dollaro come un rifugio sicuro tradizionale. Le pressioni derivano dalle preoccupazioni riguardo al crescente deficit americano, all'aumento delle tensioni commerciali, insieme a una rapida diversificazione verso l'oro e altre riserve.
Flussi record e posizioni fortemente sbilanciate contro il dollaro
Il movimento attuale non è guidato solo dal sentiment, ma è sostenuto da forti flussi reali nel mercato. Lunedì, i volumi di scambio attraverso l'agenzia di deposito e compensazione americana hanno registrato il secondo livello più alto nella storia, superato solo dal grande sell-off del 3 aprile 2025. Su base media di 4 giorni, il livello di partecipazione nel mercato ha raggiunto un picco storico.
Le posizioni degli investitori sono diventate chiaramente sbilanciate. Da giovedì, circa due terzi delle transazioni di opzioni sull'euro e sul dollaro australiano erano scommesse su un ulteriore indebolimento del dollaro.
L'ansia nel mercato si è riflessa anche nei costi di copertura, con la volatilità del dollaro a una settimana che è balzata ai livelli più alti da inizio settembre. Anche gli indici delle farfalle, che misurano la domanda di protezione contro i movimenti di prezzo bruschi, sono aumentati al massimo in 7 mesi, suggerendo che i trader si stanno preparando per la possibilità di un'ulteriore espansione del movimento di uscita del dollaro dai suoi range precedenti.
Lo yen giapponese aumenta la pressione sulla valuta americana
Oltre a questi fattori, il calo del dollaro è stato aggravato da speculazioni sul fatto che l'amministrazione americana potrebbe essere disposta a collaborare con le autorità monetarie giapponesi per porre fine al calo dello yen.
L'indice spot del dollaro non ha mostrato grandi cambiamenti all'inizio degli scambi di New York martedì, ma è rimasto vicino ai suoi minimi del 2025 con solo uno scarto dello 0.3%.
Luis Costa, capo della strategia dei mercati emergenti di Citi, ha dichiarato che la volatilità delle politiche americane sta effettivamente indebolendo il dollaro, aggiungendo che questo, insieme alle possibilità di un blocco governativo, sta spingendo i mercati a riposizionamenti ampi verso posizioni ribassiste sul dollaro.