Recentemente, una notizia trascurata da molti merita di essere esaminata attentamente dal mercato delle criptovalute.
Secondo quanto riportato da Reuters, l'emittente di stablecoin Tether ha nuovamente aumentato le sue riserve di circa 27 tonnellate d'oro nel quarto trimestre del 2025, mantenendo praticamente lo stesso livello di acquisto del terzo trimestre.
Se lo si colloca in un contesto più ampio, la questione non è semplice.
1️⃣ Il “comportamento aureo” di Tether non è più come quello di una società crittografica
Cosa significa 27 tonnellate?
A titolo di confronto:
👉 La banca centrale polacca ha aumentato le proprie riserve di 35 tonnellate d'oro nello stesso periodo
👉 Le riserve auree totali hanno raggiunto 550 tonnellate
In altre parole, la quantità di oro acquistata da Tether in un singolo trimestre è già vicina al ritmo di operazioni di una banca centrale sovrana di medie dimensioni.
Non è una configurazione una tantum, ma un acquisto continuo, stabile e discreto.
2️⃣ Dietro le stablecoin, sta avvenendo una "migrazione della struttura degli asset"
Fino ad ora:
• Volume di USDT in circolazione: 1870 miliardi di dollari
• Valore di mercato in circolazione di XAUT (token d'oro): 2,7 miliardi di dollari
• XAUT dietro l'oro fisico: 16,2 tonnellate (60% delle stablecoin in oro a livello globale)
Il punto più importante è un altro:
L'ultima verifica ha mostrato che le riserve di USDT contengono oro del valore di 12,9 miliardi di dollari
In base al prezzo dell'oro di quel momento, circa 104 tonnellate
Cosa significa questo?
USDT non è più uno strumento di "mappatura puramente in dollari".
3️⃣ Una variazione facile da ignorare: Tether sta riducendo il "collaterale unico"
In passato, il mercato ha inteso le stablecoin con una logica predefinita:
👉 Dollaro
👉 Titoli di stato americani
👉 Sistema bancario
Ma ora scoprirai:
• La percentuale di oro nelle riserve sta aumentando sempre di più
• XAUT è stato costantemente spinto verso la "utilizzabilità" e non solo il significato simbolico
• La struttura delle riserve assomiglia sempre più a un "cesto di asset trans-sistemici"
Non è per speculare sull'oro, ma per coprire una maggiore incertezza.
4️⃣ Perché questa questione è un "segnale indicativo" per l'intero mercato cripto?
Alcune possibili direzioni di interpretazione (senza trarre conclusioni):
• Gli emittenti di stablecoin iniziano a coprire attivamente i rischi del sistema fiat
• L'oro, sta diventando uno dei "beni di fiducia sottostanti" della finanza on-chain
• I confini tra il mondo cripto e la finanza tradizionale si stanno fondendo usando "asset" invece che "narrazioni"
• La competizione futura tra stablecoin potrebbe non riguardare solo i tassi di interesse, ma anche la qualità delle riserve
Se anche Tether, l'istituzione più realistica e utilitaristica, sta accumulando oro, significa che vedono cicli di rischio potenzialmente più lunghi rispetto al sentimento di mercato.
5️⃣ L'ultima domanda meritevole di riflessione
Quando la quantità di oro detenuta da un emittente di stablecoin,
Inizia a avvicinarsi o addirittura a confrontarsi con le banche centrali sovrane—
Dovremmo davvero considerarlo solo come un'"azienda cripto"?
O forse, è già in qualche modo
È diventato un'infrastruttura finanziaria ombra?
Questa domanda, non abbiamo fretta di rispondere.
Ma vale la pena annotarlo e osservarlo lentamente.