I riacquisti di token non salveranno il tuo prezzo — almeno non in questo mercato
Per molto tempo, la crypto ha creduto che i riacquisti fossero il modo più pulito per «restituire valore» ai detentori di token.
La logica sembrava perfetta. Un protocollo attrae gli utenti. Gli utenti generano commissioni. Le commissioni diventano entrate. Le entrate vengono utilizzate per riacquistare token. Un'offerta ridotta fa salire il prezzo, il che attira più utenti, più attività, più commissioni e ancora più riacquisti. In un mercato toro, questa ruota d'inerzia non funziona solo — sembra inevitabile.
Ma una volta che il mercato si inverte, questa storia inizia a scomporre rapidamente.
Nel complesso, abbiamo visto token con programmi di riacquisto aggressivi — anche quelli scambiati a valutazioni apparentemente attraenti — cadere altrettanto duramente quanto token senza meccanismo di riacquisto. Il problema non è che i riacquisti siano concettualmente sbagliati. Il problema è che i riacquisti sono completamente alla mercé delle condizioni di mercato.
Quando il sentimento cambia, gli utenti se ne vanno. L'utilizzo diminuisce. Le commissioni calano. Il volume di riacquisto diminuisce con essi. La pressione d'acquisto su cui tutti contavano svanisce silenziosamente. A questo punto, i riacquisti smettono di essere un motore di crescita e iniziano a somigliare di più a un cerotto su una ferita molto più profonda.
Se guardi i protocolli con il più alto valore di riacquisto quotidiano negli ultimi mesi, emerge uno schema chiaro. La maggior parte di essi è ancora in significativa discesa, con solo alcune eccezioni. La presenza di riacquisti non ha cambiato la direzione — ha semplicemente attenuato l'impatto.
Il problema più profondo risiede nell'origine reale dei riacquisti. Sono finanziati da entrate o capitale di cassa, mentre le prestazioni del protocollo sono strettamente legate al ciclo di mercato più ampio. Quando le condizioni si deteriorano, entrambi i lati di questa equazione si indeboliscono contemporaneamente.
Un buon esempio è HYPE di Hyperliquid. Il progetto stesso non manca. L'adeguatezza prodotto-mercato è chiara, il prodotto è solido e la crescita degli utenti ha sorprendentemente tenuto bene in un ambiente difficile. Tuttavia, il token è ancora in calo di circa il 50% rispetto al suo massimo storico.
La ragione non è una mancanza di riacquisti. È l'offerta.
Ogni giorno, il mercato deve assorbire più di 200 000 token HYPE che vengono sbloccati. Il programma di riacquisto compensa solo una frazione di questo flusso. Se circa un terzo di questi token sbloccati si trasforma in reale pressione di vendita, il riacquisto perde la battaglia sui flussi da solo — anche prima di considerare le uscite al dettaglio o il posizionamento dei trader.
In situazioni come questa, i riacquisti non invertiscono le tendenze dei prezzi. Al meglio, rallentano la discesa. Al peggio, drenano silenziosamente la liquidità mentre lottano contro un'ondata di offerta che è molte volte più grande.
Ciò che è particolarmente rivelatore è che persino alcuni dei programmi di riacquisto più aggressivi sul mercato attuale non sono riusciti a cambiare il risultato. Questo solleva una domanda scomoda: il riacquisto è davvero una forma di accumulazione di valore, o è diventato una narrazione confortante che funziona solo quando la liquidità è abbondante?
Se acquisti un token principalmente perché « il progetto fa riacquisti », probabilmente vale la pena fare una pausa un attimo. Chiediti da dove proviene realmente questo finanziamento di riacquisto. Chiediti se è sufficientemente importante per compensare in modo significativo i sblocchi a venire. E chiediti se stai guardando una vera cattura di valore — o semplicemente una storia ben confezionata progettata per scatenare il FOMO.
A volte, i riacquisti non sono una soluzione. Sono solo un ritardo.
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