C'è una convinzione comune che quando si avvicina un grande crollo del mercato, l'oro dovrebbe essere il primo asset a muoversi. La storia non supporta questa idea. L'oro non predice i crolli, ma vi reagisce, e di solito solo dopo che danni reali si sono già verificati.
Ogni ciclo sembra lo stesso. I titoli diventano aggressivi: avvertimenti di collasso finanziario, debolezza del dollaro, rischi geopolitici, preoccupazioni per il debito. Man mano che cresce la paura, gli investitori si affrettano verso l'oro e si allontanano dagli asset rischiosi. Sembra logico, ma la storia del mercato racconta una storia diversa.
Durante il crollo delle dot-com dal 2000 al 2002, le azioni erano già in profondo crollo prima che l'oro iniziasse a salire modestamente. Il movimento dell'oro è avvenuto come risposta a danni in corso, non come segnale precoce. I guadagni più forti sono seguiti più tardi, durante la fase di ripresa, quando la paura era ancora alta anche se i mercati si stavano stabilizzando.
Lo stesso schema è apparso durante la crisi finanziaria globale del 2008. Le azioni sono crollate bruscamente. L'oro ha performato bene ma, ancora una volta, solo dopo che la paura era già presente. Non ha guidato la crisi. Ne ha beneficiato.
Il periodo più trascurato è quello che è seguito. Dal 2009 al 2019, non c'è stata alcuna crisi sistemica. Le azioni sono aumentate notevolmente per un decennio. L'oro si è mosso lateralmente per anni. Il capitale parcheggiato in oro durante quel periodo ha perso uno dei cicli di crescita più forti della storia moderna.
Il COVID nel 2020 ha ripetuto la lezione. Quando i mercati si sono inizialmente rotti, l'oro è sceso insieme agli attivi a rischio. Solo dopo che la paura ha raggiunto il culmine, l'oro è aumentato mentre le azioni iniziavano la loro ripresa.
Questo è importante oggi.
In questo momento, gli investitori si stanno posizionando per un crollo che non è ancora avvenuto. Le preoccupazioni riguardanti debito, deficit, geopolitica, tensioni commerciali e bolle tecnologiche stanno spingendo il capitale verso i metalli in anticipo. Storicamente, questo approccio comporta i propri rischi.
Il vero pericolo non è un crollo immediato.
Il vero pericolo è prepararsi per uno che non arriva mai.
Se non si materializza alcun evento sistemico, il capitale rimane bloccato in attivi difensivi mentre le azioni, il settore immobiliare e le criptovalute continuano a salire. Quel costo opportunità può durare anni.
Il messaggio è semplice e basato sui dati:
L'oro è un attivo reattivo, non uno strumento di previsione.
Funziona meglio dopo che il danno è visibile, non prima.
I mercati non premiano la paura.
Premiano il tempismo e l'azione dei prezzi dice sempre la verità alla fine.
