La Cina sta facendo un cambiamento notevole nel modo in cui gestisce le sue riserve nazionali — e i mercati globali stanno prestando attenzione.
I dati recenti mostrano che Pechino ha ridotto le sue partecipazioni nei titoli di Stato statunitensi a 682,6 miliardi di dollari, il livello più basso in circa 18 anni. È una forte diminuzione rispetto ai livelli di picco sopra 1,1 trilioni di dollari e sposta la Cina al terzo posto tra i detentori stranieri del debito pubblico statunitense, dietro al Giappone e al Regno Unito.
Allo stesso tempo, la Banca Popolare Cinese (PBoC) ha costantemente aumentato le sue riserve d'oro. Le partecipazioni ufficiali sono ora salite a 2.306 tonnellate, segnando più di un anno di aggiunte mensili costanti.
Un cambiamento strategico nella gestione delle riserve
Per decenni, la Cina ha seguito un modello familiare: riciclare i surplus commerciali in Treasury statunitensi. La ragione era semplice: i Treasury offrivano una profonda liquidità, stabilità relativa e esposizione al dollaro, tutti elementi essenziali per gestire la seconda economia più grande del mondo.
Ma il panorama globale sta cambiando.
L'aumento delle tensioni geopolitiche e l'uso crescente delle sanzioni finanziarie hanno modificato il modo in cui le nazioni sovrane valutano il rischio. Possedere il debito di un altro paese non è più visto come puramente finanziario; può anche portare a considerazioni politiche e strategiche.
L'oro, al contrario, è un'attività di riserva non sovrana. Non comporta alcun rischio controparte e non può essere congelato o sanzionato nello stesso modo in cui possono essere gli attivi finanziari detenuti all'estero. Per le banche centrali che cercano maggiore autonomia, ciò è importante.
Cosa significa questo per gli Stati Uniti.
La Cina è da tempo uno dei maggiori acquirenti di debito pubblico statunitense. Una riduzione sostenuta della domanda da parte di un così grande detentore avviene in un momento in cui i deficit fiscali statunitensi rimangono elevati e l'emissione di Treasury continua a crescere.
Sebbene la domanda globale per i Treasury sia ancora ampia, i cambiamenti nella partecipazione da parte di attori chiave come la Cina possono influenzare le dinamiche di finanziamento a lungo termine e i flussi di capitale globali.
L'impatto del mercato dell'oro
L'acquisto di oro da parte delle banche centrali è stata una delle forze strutturali più forti nel mercato dei metalli preziosi negli ultimi due anni. Quando grandi istituzioni accumulano oro su larga scala, tende a creare un pavimento di domanda a lungo termine, supportando i prezzi anche durante i periodi di volatilità a breve termine.
Il continuo accumulo da parte della Cina rafforza la tendenza più ampia alla diversificazione delle riserve lontano dalle allocazioni tradizionali pesanti in fiat.
Dove si inserisce Bitcoin
Per molti nel settore delle criptovalute, questa tendenza è vista come parte di una narrazione più ampia: la ricerca di beni inossidabili e neutrali che esistono al di fuori del controllo di una singola nazione.
L'oro è attualmente il principale beneficiario a livello sovrano. Tuttavia, alcuni sostenitori di Bitcoin sostengono che BTC condivide proprietà simili: offerta fissa, decentralizzazione e resistenza al controllo politico.
Detto ciò, affinché Bitcoin possa svolgere un ruolo comparabile nelle riserve nazionali, i governi dovrebbero prima riconoscerlo formalmente come un'attività di riserva strategica, qualcosa che rimane limitato e sperimentale per ora.
Nota sui dati
Vale la pena ricordare che i dati ufficiali sui Treasury potrebbero non catturare l'intero quadro. Alcuni possedimenti cinesi potrebbero essere indirizzati attraverso conti fiduciari in altri centri finanziari, il che può offuscare la vera proprietà.
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