Nel 2026, il totale delle scadenze delle obbligazioni aziendali globali supererà i 1.000 miliardi di dollari, con le obbligazioni aziendali statunitensi che rappresentano oltre il 60%. Questa dimensione è più di tre volte quella del periodo della crisi finanziaria del 2008, concentrandosi principalmente in settori ad alto leverage come tecnologia e immobili commerciali. Il 42% di queste sono debitorie a breve termine, con tassi di rifinanziamento che hanno superato di oltre 300-400 punti base rispetto a quando sono state emesse, facendo schizzare i costi di interesse per le aziende.

Perché c'è una grande quantità di debito in scadenza nel 2026? Perché molte aziende stanno rifinanziando i debiti esistenti, ritardando continuamente le date di scadenza. Inoltre, diversi paesi hanno introdotto nel 2023 piani di proroga del debito, come il PMCCF negli Stati Uniti, che consente alle aziende di estendere i debiti in scadenza di 2-3 anni.

Secondo i dati della Banca dei regolamenti internazionali 🏦, nel 2023 sono stati prorogati quasi 780 miliardi di dollari di debito fino al 2026, pari al 78% del totale in scadenza. Quindi, la principale ragione per cui la crisi non è ancora esplosa è che qualcuno ha effettuato le proroghe.

Ma il 2026 sarà un anno molto difficile, la Federal Reserve deve abbassare i tassi di interesse di oltre 75 punti base nella prima metà dell'anno, altrimenti il gap di rifinanziamento delle aziende raggiungerà i 230 miliardi di dollari. Tuttavia, poiché la minaccia dell'inflazione è ancora presente, teoricamente lo spazio ragionevole per un abbassamento dei tassi da parte della Federal Reserve è solo di 150 punti base. La maggior parte delle persone prevede che i tassi rimarranno invariati nel primo trimestre.

In realtà, anche abbassare i tassi di 75 punti base non serve a molto; nel 2008 i tassi sono stati abbassati di 525 punti base, ma ciò non ha impedito l'ondata di fallimenti aziendali. E la situazione attuale è peggiore di quella del 2008.

Il rischio di default sul debito ha cominciato a manifestarsi alla fine del 2025. Lo spread tra i titoli di debito aziendali AAA statunitensi e i titoli di stato è salito a 300 punti base, mentre lo spread CDS delle obbligazioni investment grade nordamericane si è ampliato a 84,2 punti base, il massimo dal 2023. Ciò indica che il mercato rifiuta il finanziamento non governativo, intensificando le preoccupazioni sulla capacità di rimborso del debito.

Nel frattempo, l'uso degli strumenti di riacquisto d'emergenza della Federal Reserve è aumentato drasticamente, le istituzioni, preoccupate per il rischio di controparte, rifiutano di prestarsi reciprocamente, costringendole a rivolgersi alla Federal Reserve. Questo dimostra che la liquidità del mercato sta ulteriormente diminuendo, mentre il rischio di default sul credito sta aumentando.

In ogni caso, il 2026 sarà un anno straordinario.