Ma perché?
Questa non era una volatilità normale. Questo è stato un disimpegno strutturale attraverso metalli e azioni che avveniva contemporaneamente.
Prima di tutto, guarda la scala del danno.
Crollo dei metalli preziosi:
• Oro: −16.36%, cancellando $6.38 TRILLION
• Argento: −38.9%, cancellando $2.6 TRILLION
• Platino: −29.5%, cancellando $235B
• Palladio: −25%, cancellando $110B
Azioni:
• S&P 500: −1.88%, cancellando $1.3T
• Nasdaq: −3.15%, cancellando $1.38T
• Russell 2000: cancellando $100B
In totale, ben oltre $12 trilioni sono svaniti, il che è più del PIL di Germania, Giappone e India messi insieme.
Ecco cosa ha effettivamente rotto il mercato.
I METALLI ERANO AI MASSIMI STORICI
L'argento aveva appena stampato 9 candele mensili verdi consecutive. Non era mai successo prima.
Il record precedente era di 8 mesi verdi, e questo segnava i massimi dei cicli.
L'argento aveva già fornito oltre un ritorno di 3 volte in 12 mesi. Per un'attività da $5–$6 trilioni, questo è estremo.
Al picco, l'argento era aumentato del 65–70% dall'inizio dell'anno.
L'oro era anche profondamente tirato dopo una corsa parabolica guidata da aspettative di allentamento. A quei livelli, il profitto era inevitabile.
IL MOMENTO HA ATTIRATO ACQUIRENTI TARDIVI E LEVA
Il rally verticale ha attirato una grande ondata di acquirenti tardivi che si stavano spostando da criptovalute ed equities. La maggior parte di questo denaro non è andata in metallo fisico.
È andato in futures a leva e contratti cartacei.
La narrativa dominante era semplice: Argento a $150–$200. Questo ha incoraggiato posizioni long sovradimensionate proprio al picco. Quando il prezzo è rotolato, la liquidazione è iniziata immediatamente.
LA LIQUIDAZIONE LONG È AVVENUTA
Una volta che l'argento è sceso:
• Le chiamate di margine sono state attivate
• I long sono stati costretti ad uscire
• Il prezzo è sceso di più
• Più liquidazioni sono seguite
Ecco perché l'argento è crollato di oltre il 35% in un solo giorno. Non erano i venditori a scegliere di uscire. Era vendita forzata.
STRESS DEL MERCATO CARTACEO VS REALTÀ FISICA
Il mercato dell'argento è fortemente influenzato dalla carta. Rapporto stimato carta-fisico: 300–350:1. Ciò significa che esistono centinaia di richieste cartacee per ogni oncia reale.
Durante il crollo:
• L'argento COMEX è crollato bruscamente
• I mercati fisici sono rimasti elevati
A un certo punto, l'argento USA veniva scambiato a $85–$90, e l'argento di Shanghai veniva scambiato a $136. Quel divario ha esposto stress tra la valutazione cartacea e la domanda reale.
I mercati cartacei si disuniscano rapidamente. I mercati fisici si muovono più lentamente.
GLI AUMENTI DI MARGINE HANNO MESSO CARBURANTE SUL FUOCO
Poiché i prezzi stavano già scendendo, le borse hanno aumentato i margini in modo aggressivo.
Efficace dal 2 febbraio 2026:
• Argento: dal 11% al 15%
• Platino: dal 12% al 15%
Poi un secondo aumento in soli 3 giorni:
• Futures dell'oro: +33%
• Futures dell'argento: +36%
• Platino: +25%
• Palladio: +14%
Gli aumenti di margine costringono i trader a postare più collaterale immediatamente. In un mercato in calo, questo significa liquidazioni automatiche. Ecco perché il movimento è sembrato violento e unidirezionale.
LA CHIAREZZA DEL PRESIDENTE DELLA FED HA RIMOSSO UN PILASTRO BULLISH CHIAVE
Per mesi, i mercati erano posizionati intorno all'incertezza su chi avrebbe guidato la Fed.
Quell'incertezza ha supportato oro e argento, poiché i beni durevoli tendono a beneficiare quando la direzione politica è poco chiara.
Quando la probabilità di Kevin Warsh di diventare presidente della Fed è aumentata, quel commercio di incertezze è finito.
Warsh non è un nome nuovo. Ha servito alla Fed durante la crisi del 2008 e ha una lunga carriera di critiche all'QE aggressivo, alla liquidità eccessiva e all'espansione prolungata del bilancio.
I mercati erano stati valutati per un risultato più estremo: rapidi tagli ai tassi più pesanti iniezioni di liquidità.
La nomina di Warsh ha segnalato riduzioni dei tassi con disciplina del bilancio.
Quel cambiamento ha rimosso un importante supporto per oro e argento e ha innescato deflussi di capitale.
Da solo, questo non avrebbe causato un crollo, ma combinato con un leverage estremo e una posizione affollata, ha accelerato.
Questa non è stata una collasso della domanda. Questo era:
• Eccesso storico
• Leverage estremo
• Posizionamento affollato
• Liquidazioni forzate
• Aumenti di margine
• E un improvviso cambiamento nella narrativa politica