Se ti aspettavi che all'inizio del 2026 la Federal Reserve degli Stati Uniti avrebbe fatto un regalo agli investitori sotto forma di un abbassamento dei tassi, le ultime notizie da Washington sembrano una doccia fredda. Dopo la riunione di gennaio e una serie di interventi dei relatori chiave (Jefferson, Waller e Bowman) è diventato chiaro: la Fed ha deciso che "chi va piano va sano e va lontano".

Inflazione: troppo testarda per andarsene. Il principale problema di inizio anno è che l'inflazione ha smesso di scendere. Se alla fine del 2025 sembrava che la vittoria sui prezzi fosse già in tasca, i dati recenti mostrano una scomoda curva a plateau. Philip Jefferson nel suo discorso ha accennato sottilmente che l'economia si è rivelata più robusta di quanto previsto dai modelli. I consumatori spendono, le imprese assumono e i prezzi nel settore dei servizi continuano a "mordere".

"I falchi" spiegano le ali. Michelle Bowman, tradizionalmente in una posizione rigida, ha gettato altra benzina sul fuoco. Mentre Wall Street si chiede quando inizierà il calo (a giugno o settembre?), ricorda: se l'inflazione mostrerà i denti, il tasso potrebbe anche aumentare. Questo sembra un leggero trolling dei trader ottimisti, ma in questo umorismo si nasconde una dura verità: la Fed teme di ripetere gli errori degli anni '70, quando un allentamento prematuro causò una seconda ondata di crisi.

Mercato del lavoro: troppo bene è anche male. Il paradosso del 2026 è che un forte mercato del lavoro è diventato un "nemico" della Fed. Una bassa disoccupazione è meravigliosa per i cittadini, ma costringe i datori di lavoro ad aumentare gli stipendi, alimentando così la spirale inflazionistica. Christopher Waller nel suo discorso del 30 gennaio è stato estremamente pragmatico: "Non dobbiamo vedere l'economia cadere nel baratro, ma dobbiamo vedere più prove di raffreddamento."

I segnali di gennaio ci dicono una cosa: la Fed è tornata in modalità "attesa stealth". Il regolatore è rimasto immobile, osservando ogni rapporto sulle offerte di lavoro e ogni scontrino al supermercato. Come scherzano nei corridoi dell'agenzia di Powell: "Ridurremo i tassi subito dopo che tutti smetteranno definitivamente di aspettarlo."

Nel 2026 la pazienza diventerà la valuta più preziosa. E sembra che la Fed abbia molto più di questo risparmio rispetto ai mercati finanziari.