Per qualsiasi cosa a cui un uomo si dedichi per integrare i propri risparmi per la vecchiaia, si troverà subito in difficoltà. Non so cosa sia successo, perché vedo rosso ovunque. Alcuni sicuramente sono felici, perché possono approfittare dell'occasione per acquistare a un prezzo inferiore o hanno scommesso su un ribasso. A me non fa ridere. Ho pensato e ho trovato un'idea. Ha senso? Probabilmente sì, ma prima di arrivarci devo respirare.

Durante la preparazione ho cercato di mantenere la dovuta diligenza. Mi scuso in anticipo per eventuali errori o malintesi.

1) Cosa è esattamente crollato e “perché sembrava una carneficina”

La scala del movimento (quei due giorni)

Venerdì 30.01.2026 il mercato dei metalli ha fatto movimenti che in condizioni normali si verificano una volta ogni decennio:

  • oro: circa -11% a -12% in un giorno (record/una delle più grandi svalutazioni giornaliere nella storia moderna dei contratti) (Reuters)

  • argento: circa -31% in un giorno (il calo più forte in un giorno da circa il 1980) (Wall Street Journal)

  • platino: circa -18% a -19% (#MarketWatch )

  • palladio: circa -15% a -16% (MarketWatch)

Nel cripto (30–31.01) non c'era un “singolo” indicatore, ma l'immagine era coerente: crollo dei prezzi + liquidazioni a cascata delle posizioni a leva, e inoltre un chiaro calo della capitalizzazione totale del mercato.

  • Liquidazioni sui derivati cripto sono state riportate intorno a $1,7 miliardi (giornalieri), con predominanza di long. (Yahoo Finance)

  • Calcolo della capitalizzazione totale del mercato cripto in una finestra breve è stato descritto come un governo di $150–$200 miliardi (a seconda del momento della misurazione e del paniere). (#TradingView )

Importante: “quanti fondi sono scomparsi” in tali episodi è di solito non “denaro uscito”, ma valutazione persa (market cap) e posizioni chiuse/liquidazioni. Il denaro non evapora; cambia il prezzo marginale dell'attivo, e di conseguenza la valutazione dell'intero mercato.

2) Genesi – perché il mercato era “pronto a un ribaltamento” già prima del 30–31 gennaio

Non era una “candela casuale”. Lo sfondo si stava costruendo almeno dalla metà di gennaio:

A) Rally parabolico dei metalli (“debasement trade”) e surriscaldamento delle posizioni

Molte fonti descrivono gennaio come un periodo estremamente sovraccarico per oro/argento, con la narrazione della “fuga verso attivi solidi” (paure di inflazione, politica, dollaro, caos fiscale). (Financial Times)
In una tale configurazione basta un impulso per:

  • una parte del mercato ha realizzato profitti,

  • gli algoritmi hanno attivato vendite,

  • e poi sono partite le margin call (nei metalli può essere brutale).

B) Nervosismo crescente nel mercato del debito (USA + Giappone)

A gennaio si ripete fortemente il tema che i mercati obbligazionari globali sono sensibili a ogni segnale: deficit, offerta di debito, cambiamenti nelle aspettative riguardo ai tassi, geopolitica. Reuters ha descritto un “flusso” di preoccupazione, dove il Giappone era uno dei principali generatori di stress. (Reuters)
E Bloomberg ha notato la rapidità del movimento sui JGB e quanto velocemente questo si trasferisce sulla valutazione globale del rischio. (bloomberg.com)

C) Cripto in modalità “leva + supporti ristretti”

Nel cripto è una classica: dopo un periodo di relativa stabilità, il mercato costruisce molte posizioni a leva. Quando il prezzo supera i livelli chiave, le liquidazioni delle posizioni long diventano carburante per il calo (vendita forzata), e il calo si accelera da solo. (CoinDesk)

3) Diretti “grilletto” dal 30–31 gennaio (cosa ha innescato la cascata)

3.1. Nomina a capo #fed e improvviso ribaltamento delle aspettative sui tassi + dollaro

Il trigger più spesso indicato nei metalli è l'informazione che Donald Trump nomina Kevin Warsh come capo della Federal Reserve (successore di Jerome Powell).
In risposta il mercato:

  • ha spostato le aspettative riguardo alla politica monetaria,

  • il dollaro si è rafforzato, e i rendimenti USA sono aumentati,

  • il che colpisce i metalli (perché non pagano interessi e sono in USD). (MarketWatch)

Questo è cruciale, perché il “debasement trade” (comprare oro/argento, perché il dollaro/tassi reali saranno più deboli) ha ricevuto in un attimo una contro-narrativa: “forse non sarà affatto così colomba”. (#FinancialTimes )

3.2. Prendere profitti + crollo tecnico dopo la parabola

In molti commenti appare l'ipotesi: il movimento era “inevitabile” dopo un gennaio così verticale, e venerdì è stato il momento in cui il mercato semplicemente è esploso sotto il peso della propria posizione. (kitco.com)

3.3. Margin calls e “vendita forzata” – cioè perché il calo è stato così grande

Nei metalli, quando scatta una valanga, l'infrastruttura del mercato dei futures è importante: depositi a garanzia, limiti di rischio, clearing. Dopo movimenti storici, il CME Group ha aumentato i requisiti di deposito sui contratti per oro e argento, il che di per sé è una conferma che la volatilità è stata estrema. (MINING.COM)

In pratica funziona come una “pressione supplementare”:

  • il prezzo scende → il deposito non è sufficiente → bisogna aggiungere o chiudere la posizione,

  • una parte del mercato non aggiunge → le posizioni vengono chiuse a mercato,

  • il che crea un'altra ondata di vendite.

4) Connessione con il parziale #ShutdownUSA – perché questo aveva importanza (ma più come “catalizzatore di stress”, non come unica causa)

La chiusura parziale del governo negli USA è avvenuta nello stesso weekend (scadenza/venerdì–sabato). I media lo hanno descritto come un fattore di incertezza e un ulteriore elemento che indebolisce la fiducia nella stabilità del processo politico-fiscale negli USA. (Reuters)

Meccanismo di impatto sui mercati:

  1. Shutdown = segnale di “caos fiscale / rischio politico”, che di solito aumenta l'avversione al rischio. (ABC News)

  2. Ma in questo episodio “risk-off” non è andato classicamente verso i metalli – perché i metalli erano già surriscaldati, e allo stesso tempo il dollaro e i tassi hanno fatto un movimento verso l'opposto per l'oro. Cioè: lo stress politico era lo sfondo, mentre il colpo diretto ai metalli è arrivato tramite dollaro/tassi/posizionamento. (MarketWatch)

In breve: il shutdown ha aumentato la nervosità, ma la scala del crollo dei metalli derivava più dalla rottura del “debasement trade” e dalla meccanica della leva piuttosto che dal shutdown stesso.

5) Giappone: aumento dei rendimenti obbligazionari e come potrebbe aggiungere benzina al “deleveraging” globale

Qui si uniscono due canali:

5.1. “JGB Shock” e il tasso di sconto globale

Reuters ha scritto che l'aumento dei rendimenti in Giappone può trasferirsi sui mercati obbligazionari globali – perché il Giappone è un enorme punto di riferimento per i flussi di capitale e il hedging. (Reuters)
Bloomberg ha descritto la dinamica di questo “crollo/selloff” sui titoli giapponesi e l'effetto sorpresa dalla velocità del movimento. (Bloomberg.com)

Se aumenta il rendimento “sicuro” (o il mercato teme che aumenti), allora:

  • la valutazione degli attivi rischiosi è più sensibile,

  • e le strategie finanziate con denaro a buon mercato diventano meno stabili.

5.2. Canale “yen carry / leve globali”

Grandi istituzioni (ad esempio, gestori di attivi) hanno notato che lo stress sui JGB e sullo yen può forzare una riduzione del rischio in molte classi di attivi contemporaneamente (vendita di ciò che è liquido). (ssga.com)
E questo si adatta all'immagine del 30.01: si vendeva “all'ingrosso” – metalli e cripto contemporaneamente – il che è spesso un segnale che qualcuno sta riducendo leva/rischio di portafoglio, e non che ha “fondamentalmente” cambiato idea su un attivo.

6) Quanto è “scomparso” – numeri che hanno senso in questa storia

6.1. Cripto

Hai due indicatori sensati:

  1. Liquidazioni di posizioni a leva: circa $1,7 miliardi (giornalieri), principalmente long. (Yahoo Finanze) $BTC $XRP $ICP

  2. Calcolo della capitalizzazione totale del mercato: si riporta un governo di $150–$200 miliardi in una finestra breve (questo cambia intraday). (TradingView)

6.2. Metalli

Qui non c'è un “market cap” come nel cripto. È più onesto riportare:

  • cambiamento percentuale e in dollari dei prezzi,

  • eventualmente flussi verso fondi/ETF,

  • e comportamento del mercato dei futures (margine, open interest).

Reuters/FT/WSJ si sono concentrate sul movimento dei prezzi senza precedenti e sulla meccanica di “profit-taking + dollaro più forte + speranze di taglio dei tassi in calo”. (Reuters)
Se vedi da qualche parte titoli che gridano “trilioni evaporati”, è spesso un tentativo giornalistico di calcolare le risorse globali × cambiamento di prezzo – il che è impressionante, ma metodologicamente discutibile (perché non significa reale deflusso di liquidità dal mercato).

7) Come si è unito in una causa

Passo 1: Il mercato era estremamente unidirezionale

Metalli – rally, acquisto, molta “certezza” che il dollaro sta perdendo valore e i tassi scenderanno. (Financial Times)

Passo 2: L'impulso ha cambiato le aspettative

Nomina di Warsh → il mercato interpreta questo come meno “pressione politica sulla Fed” / più “politica ortodossa” → il dollaro risale, i rendimenti aumentano. (MarketWatch)

Passo 3: Inizia la realizzazione dei profitti, poi la meccanica della costrizione

Il prezzo scende → margin call → vendita forzata → scende ancora di più. Poi aumenta anche il requisito di deposito sui contratti (CME), il che stabilizza il mercato solo dopo aver “ripulito” la leva. (MINING.COM)

Passo 4: Parallelamente il cripto riceve “deleverage risk-on”

Lo stesso clima (USD/tassi/rischio-off) + struttura della leva nel cripto → le liquidazioni delle posizioni long creano una cascata. (Yahoo Finanze)

Passo 5: Shutdown e Giappone sono “sottostruttura di stress”

  • shutdown: aggiunge incertezze politiche e nervosismo (ma non è il principale grilletto dei metalli), (Reuters)

  • Giappone: mantiene la pressione sul mercato globale del debito e sulla valutazione del rischio. (Reuters)

8) Cosa osserverei dopo tale episodio (per valutare: “solo un reset” o cambiamento di regime)

  1. USD e rendimenti reali USA – è stata una ripresa di un giorno o una nuova tendenza. (MarketWatch)

  2. Il mercato dei futures sui metalli si sta calmando dopo l'aumento dei margini (questo è spesso un segnale che il peggio del deleveraging è già alle spalle). (MINING.COM)

  3. Open interest e funding nel cripto – la leva torna subito (male), o il mercato “respira” (meglio). (CoinDesk)

  4. Giappone (estremità lunga della curva) – se lì continua a essere instabile, gli attivi rischiosi globali avranno un “soffitto più duro” sui rally. (bloomberg.com)

  5. Politica fiscale USA (shutdown / prossimi termini) – perché influisce sul premio per il rischio e sugli umori. (Connecticut Post)

Bibliografia (elenco completo delle fonti chiave utilizzate nell'analisi)

Metalli (oro/argento/platino/palladio, meccanica del mercato):

  • Reuters – “Oro, argento e rame crollano…” (Reuters)

  • Reuters – “Oro scivola…; il platino ha perso il 19%…” (Reuters)

  • Financial Times – “I prezzi di oro e argento precipitano mentre il rally va in retromarcia” (Financial Times)

  • Wall Street Journal – “Oro e argento precipitano nel giorno peggiore dal 1980” (Wall Street Journal)

  • MarketWatch – “La nomina di Warsh… colpisce il commercio di debasement del dollaro” (MarketWatch)

  • Investopedia – commenti sui movimenti parabolici e la vulnerabilità alla “psicologia di massa” (Investopedia)

  • Kitco – commenti di mercato sulla liquidazione e la consolidazione dopo la parabola (kitco.com)

  • Mining.com / Bloomberg News – aumento dei margini da parte del CME dopo un movimento storico (MINING.COM)

  • TradingEconomics – notizie attuali sul calo del platino dai record (Trading Economics)

Cripto (calo della capitalizzazione di mercato, liquidazioni):

  • Yahoo Finance – “Le liquidazioni nel cripto salgono a $1,7 miliardi…” (Yahoo Finanze)

  • CoinDesk – liquidazioni e distribuzione per attivo (CoinDesk)

  • TradingView / invezz (newsfeed) – “il mercato cripto perde $150 miliardi…” (TradingView)

  • AMBCrypto – descrizione del calo della capitalizzazione totale (ordini di grandezza) (AMBCrypto)

  • Incrypted – riepilogo della scala delle liquidazioni (valori simili) (incrypted.com)

USA: shutdown e impatto sui mercati (sfondo di stress):

  • Reuters – “Il governo USA inizia un probabile breve shutdown…” (Reuters)

  • The Guardian – descrizione dello shutdown parziale e della disputa di bilancio (The Guardian)

  • ABC News – esperti sull'impatto dello shutdown sull'economia/mercato (ABC News)

  • Associated Press (tramite CTPost) – “Cosa sapere…” (Connecticut Post)

Giappone / mercato globale delle obbligazioni:

  • Reuters – “Il selloff giapponese… si ripercuote sui mercati obbligazionari globali” (Reuters)

  • Bloomberg – “Il crollo del mercato obbligazionario giapponese solleva preoccupazioni…” (bloomberg.com)

  • State Street Global Advisors – commento sulla volatilità JGB e sull'analogia del “colpo Truss” (ssga.com)

  • Al Jazeera – contesto politico/fiscale in Giappone e impatto sul mercato del debito (Al Jazeera)

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